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イーサリアムステークの引き出しが安定し、高収益LSDとLSDFiが市場の焦点となっています。
イーサリアムアップグレード後半月：ステークの引き出しが安定、金利調整が焦点
イーサリアムが上海アップグレードを完了し、ステークの引き出しを開始してから、すでに1か月以上が経過しました。市場では大規模な引き出しが価格の下落を引き起こすことを懸念していましたが、そのような事態は発生していません。最近の時点で、ステークの引き出し総額は170万ETHを超えていますが、ETHの価格は依然として上昇傾向にあり、数日間で2100ドルを突破し、1年近くの新高値を記録しました。同時に、イーサリアムのDeFiの総ロック額は基本的に安定しており、LSDおよびLSDFiプロトコルの活発度は続いています。
現在、市場の注目はイーサリアムの高いステーク金利が他のチェーン上の活動に与える影響に移っています。アップグレード後のイーサリアムのステークと引き出しの状況、そして現在各ステーク機関とプロトコルが提供しているステーク金利とステーク証明書の主要な応用市場を分析することにより、私たちは次のことを発見しました：
アップグレード後、イーサリアムのステーク引き出し総額は約172.42万ETHで、そのうち全額引き出しが44.23%、部分引き出しが55.77%を占めています。現在引き出し可能な総額は約63.58万ETHで、ある取引プラットフォームの占有率は約30.20%です。
全額引き出しは約5日に1回、大規模な引き出しが発生し、前の5日間（12日から16日）には一部の引き出しが大規模で、その後は明らかに減少します。
引き出し構造はステーク活動と市場動向を反映しています。部分的な引き出しは受動的な引き出しと見なし、全額の引き出しは能動的な引き出しと見なします。現在の引き出し構造は、大多数の機関/プロトコルが受動的な引き出しを主としていることを示しており、ステークの期待は比較的安定しており、受動的な引き出しは再流入する可能性が高く、これがステーク額とコイン価格が安定して上昇している理由の一つかもしれません。
アップグレード後、累積ステーク総額が38.72万ETH増加し、増加率は約2.13%、日平均増加率は約0.15%で、アップグレード前の1年間の日平均増加率0.13%をやや上回り、ステーク活動は全体的により活発になっています。
18のステーク機関/プロトコルの平均期待年利ステーク収益率は約5.45%で、"基準金利"4.27%を上回ります。カテゴリ別に見ると、LSDプロトコルの平均期待年利ステーク収益率が最も高く、約6.17%です。
LSDFiはイーサリアムのステークに組み込まれた負のフィードバックパスに影響を与える可能性があります。循環的なステークがより高い収益のユースケースになると、ステーク額の増加はもはやステークの収益の減少を引き起こさず、これがイーサリアムの経済論理に深遠な影響を及ぼす可能性があります。
ステーク引き出し状況分析
イーサリアムステークの引き出しは、全額引き出しと部分引き出しに分かれます。データによると、アップグレード後15日間で、ステークの引き出し総額は約172.42万ETHで、そのうち全額引き出しは約72.27万ETH（44.23%）、部分引き出しは約96.16万ETH（55.77%）です。
! デジタルリーディングイーサリアム利益管理時代:誓約のアップグレード後、平均年率5.45%、387,200ETH増加
出金メカニズムには2〜5日程度のサイクルがあります。一部の出金は最初の5日間（12日から16日）に規模が大きく、その後は明らかに減少します。全額出金はおおよそ5日ごとに大規模な出金が発生し、15日、20日、24日には、1日の全額出金がいずれも16万ETHを超えています。
! デジタルリーディングイーサリアム利益管理時代:平均年率5.45%で、アップグレード後、誓約額は387,200ETH増加します
機関/プロトコルの引き出し状況を見ると、ある取引プラットフォームは規制要件により59.88万ETHを引き出しており、トップに立っています。あるLSDプロトコルと別の取引プラットフォームの引き出し総額もそれぞれ23万ETHを超えています。それに加えて、多くの機関が引き出し総額1万ETHを超えています。ほとんどの機関/プロトコルは部分的な引き出しが主で、あるLSDプロトコルは全て部分的な引き出しです。
近日、各機関/プロトコルおよび主要なトークンアドレスの引き出し可能な総額は約635,800ETHです。そのうち、ある取引所の引き出し可能な総額は約192,000ETHで、割合は約30.20%です。もう一つの取引所の引き出し可能な総額も高く、約96,300ETHで、割合は約15.10%です。
! デジタルリーディングイーサリアム利益管理時代:平均年率5.45%で、アップグレード後に誓約額が387,200ETH増加します
ステーク総額の変化と機関のパフォーマンス
アップグレード後、イーサリアムの累計ステーク総額は1816.59万ETHから1855.31万ETHに上昇し、38.72万ETHの増加、増加率は約2.13％、日平均増加率は約0.15％で、アップグレード前の1年間の日平均増加率0.13％をわずかに上回り、ステーク活動が全体的により活発であることを示しています。
! デジタルリーディングイーサリアム利益管理時代:平均年率5.45%で、アップグレード後に誓約額が387,200ETH増加します
日々の変化を見てみると、ステーク額は安定しており、変化幅は減少傾向にあります。15日、20日、24日の3日間の累計ステーク額の日次変化はマイナスであり、全額引き出しのピーク時に対応しています。
具体的に各機関/プロトコルにおいて、アップグレード後にあるLSDプロトコルが最も多くのステーク額を引き付け、約20.74万ETHとなりました。次にあるStakingPoolと別のStakingPoolがそれぞれ12.28万ETHと9.27万ETHを引き付けました。取引所では、2つのプラットフォームが引き付けたステーク額はそれぞれ約4万ETHです。
! イーサリアム利益管理時代:年平均レート5.45%、アップグレード後の誓約額は387,200ETH増加
ネットフロー（ステーク額-引き出し総額）を考慮すると、ある取引所を除いて、別の取引所はアップグレード後に最大のネット流出量を持つ機関で、約19.82万ETHです。あるLSDプロトコルやある取引所のネット流出量もかなり多く、それぞれ約5.75万ETHと2.92万ETHです。また、多くのステーキングプール、取引所、LSDプロトコルのネット流入量は大きく、すべて2万ETHを超え、最高で約10万ETHに達します。
ステーク収益率分析とその影響
現在、イーサリアムの予想年利ステーク収益率は約4.27%で、調整後の収益は約3.86%で、指数的な下降傾向を示しています。それに対して、各ステーク機関/プロトコルが提供するステーク商品金利は一般的に高いです。統計の範囲内の18のステーク機関/プロトコルの平均予想年利ステーク収益率は約5.45%です。
! デジタルリーディングイーサリアム利益管理時代:平均年率5.45%、アップグレード後、誓約は387,200ETH増加しました
カテゴリー別に見ると、LSDプロトコルの平均期待年利ステーク収益率が最も高く、約6.17%です。次にStakingPoolが約5.81%です。取引所の平均期待年利ステーク収益率は最も低く、約4.63%です。
ある取引所がマーケティング活動で提供するステークの金利が最も高い。また、複数の機関/プロトコルの収益が7%を超えており、これはMEVから来ている可能性がある。
注目すべきはLSDプロトコルです。これらのプロトコルは、ステークされたETHの流動性の問題を解決するためにステーク証明書を発行しています。現在、これらの証明書はDeFiの"レゴ"を通じてユーザーにより高い収益の可能性を提供しています。例えば、あるLSDプロトコルが発行したステーク証明書の中で25.77%が新しい形態にパッケージ化され、主に広範なDeFi活動に参加するために使用されています。
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もう一つ注目すべき「レゴ」は再ステークであり、複数のLSDFiプロジェクトがLSDの流動性を統合し、ユーザーに超高利回りのマイニングプールやステーク借貸安定コインを提供しています。しかし、これらのプロトコルは同時にイーサリアムステークの内蔵負のフィードバック経路を脅かしています。循環ステークがより高い利回りのユースケースになると、ステーク額の増加はもはやステーク利回りの低下を引き起こさず、これがイーサリアムの経済論理をリセットし、「マイニング難易度」後の流動性危機がイーサリアムに伝播するよりも深遠な影響をもたらす可能性があります。