現実世界資産トークン化メカニズムの技術解析

トークン化された現実世界の資産とは、ブロックチェーン上に記録されたデジタルトークンであり、実体または無形資産に対する所有権または法的権利を代表します。このトークン化は、不動産、商品、アート、コレクション、知的財産および金融商品など、幅広い資産カテゴリーを含んでいます。

部分的な所有権を実現することで、トークン化は資産の流動性を高め、かつては高純資産の個人や機関投資家に限られていた投資機会により多くの人々が参加できるようにしました。ブロックチェーンの改ざん不可能な特性は透明な所有権記録を保証し、詐欺リスクを低減します。同時に、分散型取引所で取引されるトークン化された資産は前例のない市場へのアクセス性と効率をもたらします。

分析によると、2030年までに、各種トークン化された資産の市場総時価総額は約2兆ドルに達する見込みであり、悲観的な場合は1兆ドル、楽観的な場合は4兆ドルに達する可能性があります。これらの推定値には、重複計算を避けるためにステーブルコインは含まれていません。

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現在のシステム

現実世界の資産のトークン化は、ブロックチェーンまたは類似の分散型台帳を通じて、オフチェーン資産の所有権をデジタルトークンの形で表現することを指します。このプロセスは、資産の特性、所有権、および価値をそのデジタル形式に結びつけます。トークンはデジタル保有ツールとして機能し、その保有者が基礎資産の所有権を主張できるようにします。

歴史的に、物理的な保有証明書は資産の所有権を証明するために使用されてきました。有用ではありますが、これらの証明書は盗難、紛失、偽造、マネーロンダリングの脅威にさらされています。1980年代には、デジタル保有ツールが潜在的な解決策として登場し始めました。しかし、当時の計算能力と暗号技術に制限されていたため、これらのツールは実現しませんでした。代わりに、金融業界はデジタル資産を記録するために集中化された電子登記システムに移行しました。これらのペーパーレス資産は一定の効率向上をもたらしましたが、その集中化の性質は複数の仲介機関の参加を必要とし、逆に新たなコストと非効率の問題を引き起こしました。

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分散型台帳技術に基づくシステム

分散型台帳技術（DLT）の発展により、デジタル保有証券またはトークンの概念を再考することが可能になりました。

DLTは、一連のプロトコルとフレームワークで構成されており、コンピュータがネットワーク内で取引を提案し、検証できるようにし、記録の同期を維持します。分散した記録保存の方法により、この技術は責任を単一の中央機関から移転します。このような非中央集権化は、行政負担を軽減し、中央エンティティへの依存から生じるシステム障害のリスクを減少させ、システムをより弾力的にします。

従来のシステムでは、複数の仲介機関が取引の実行、清算、決済を処理します。一方、DLTに基づくシステムは、単一のコンセンサスメカニズムを通じてこれらのプロセスを簡素化します。

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中央集権化されていないソリューション

ブロックチェーンは、分散型台帳技術であり、非中央集権のコンピュータネットワークによって運営されます。トークンは、2種類のブロックチェーン上で発行できます：プライベート許可型チェーンとパブリック無許可型チェーン。

プライベートパーミッションチェーンは中央のエンティティによって制御され、特定のユーザーのアクセスが制限され、制御されたエコシステムを形成します。パブリックノンパーミッションチェーンは中央の権威機関の制御を必要とせず、すべてのユーザーにオープンアクセスを提供します。トークンがパブリックノンパーミッションチェーン上で発行されると、分散型金融（DeFi）プロトコルと統合され、その実用性と価値を高めることができます。

ブロックチェーンの選択は、トークン発行者が保持できるコントロールの程度を決定します。プライベート許可制チェーンと比較して、パブリック無許可チェーンは発行者に少ないコントロールを与えます。ブロックチェーンアーキテクチャの選択は、発行者の目標とトークンの期待される機能と一致するべきです。

資産トークン化の一つの重要な利点は、スマートコントラクトを通じて自動化を実現することです。スマートコントラクトはブロックチェーン上のプログラムであり、双方が特定の条件を満たすと実行されます。これらの契約は金融取引や行政業務を自動化し、手作業や仲介の必要性を減少させます。対抗リスクを排除することで、この自動化は操作をより効率的かつ安全にし、より迅速でコストの低い送金を実現します。

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トークン化方法

現実世界の資産のトークン化は、資産の表現形式と所有権という2つの重要な属性を通じて分析できます。表現形式には資産の経済的特性が含まれ、所有権の検証には台帳が必要であり、それはオフチェーンまたはオンチェーンである可能性があります。

デジタル強化資産とデジタルネイティブ資産の違いを理解することは非常に重要です。デジタル強化資産はオフチェーン台帳を通じて所有権を保持し、同時にブロックチェーントークンをデジタル表現形式として使用します。一方、デジタルネイティブ資産は本質的にデジタル化されており、そのトークンは価値と所有権を直接表します。

トークン化の四つの主要な方法には、

1. 直接所有権：デジタルトークン自体が公式な所有権記録として機能します。

2. 1:1資産支持トークン：受託者が資産を保有し、その基礎資産の直接的な権利を代表するトークンを発行する。

3. 超過担保トークン：予想とは異なる資産または関連権益を担保として使用し、資産トークンを発行する。

4. 不足抵押トークン：発行されたトークンは特定の資産の価値を追跡することを目的としていますが、完全には担保されていません。

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トークン化の優位性

現実世界の資産のトークン化は、主に分散型台帳技術によって効率を向上させることを実現します。主な利点は次のとおりです：

1. 原子決済：スマートコントラクトを通じて同時に取引の2つの段階を実行し、対抗リスクを排除します。

2. 流動性の向上：資産の譲渡性を高め、本来取引できない資産を取引可能にする。

3. 仲介の削減：分散型データ構造により、スマートコントラクトが従来の仲介機関に取って代わることができます。

4. 自動化の実現：スマートコントラクトを通じて多くの手動タスクを自動化し、特に保険などの業界で。

5. コンプライアンスの促進：プロセスの標準化と自動化を通じて、コンプライアンスをより効率的かつ統一的にします。

6. 自動化マーケットメーカー：スマートコントラクトを通じて従来のマーケットメカニズムを革新し、コストを削減し、パフォーマンスを向上させます。

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RWAトークン化のリスクとコスト

トークン化された資産は多くの利点をもたらしますが、その採用には依然として重大な課題があります。主なリスクは基盤技術と規制の考慮から来ています。技術的な懸念には、ネットワークセキュリティの脆弱性、システムのスケーラビリティの制限、決済プロセス、ネットワークの安定性、効率の問題が含まれます。規制の観点からは、重要な問題はマネーロンダリング対策の遵守、ガバナンスフレームワーク、本人確認、データ保護とプライバシーに関するものです。

投資家の行動と市場の動態は、追加の複雑さをもたらしています。市場リスクには、投機取引によって資産が過大評価される可能性や、価格の変動性の増加が含まれます。ブロックチェーンのコンセンサスメカニズムの高エネルギー消費は、環境面での懸念も引き起こしています。

トークン化金融体系への移行には、インフラの変革、システムの統合、従業員のトレーニング、教育活動など、巨額のコストが伴います。ブロックチェーンのコンセンサス機構の高い電力消費は、財務的および環境的な二重の課題をもたらします。金融分野におけるトークン化の利点を十分に実現するためには、これらの多面的な課題に対処する必要があります。