米国債規模が36兆ドルを突破、ビットコインは将来的な国際決済通貨となることができるのか？

新年が始まると、アメリカの国債規模は36.4兆ドルを超えた。米国債の危機はどのように解決されるのか、ドルの国際的な覇権は継続できるのか？ビットコインはどのように反応するのか、未来の国際決済単位はどのように交替するのか？

この記事では、アメリカの債務経済モデルから始め、現在のドルの国際化が直面している債務リスクについて探討し、米国債の返済プランが実行可能かどうかを分析します。古今を俯瞰し、米国債がビットコインにどのような方向性を示すかを考察します。

アメリカの債務経済モデルの確立

ブレトンウッズ体制の崩壊後、ドルの覇権は債務経済モデルの上で急速に発展した。

ブレトンウッズ体制の崩壊、ドルは信用通貨となった

第二次世界大戦後、ブレトンウッズ体制が確立され、ドルは金と連動し、ドルを中心とした国際通貨体制が形成されました。しかし、「トリフィンのジレンマ」はこの体制の崩壊を正確に予見しました：国際決済の需要が増加し、ドルはアメリカから流出し海外に滞留し、アメリカは長期的な貿易赤字に直面しました。一方、ドルは国際通貨として価値の安定を維持しなければならず、これにはアメリカの長期的な貿易黒字が必要でした。さらに、ベトナム戦争によって双子の赤字が悪化し、1971年にニクソン大統領はドルと金の連動を解除し、ドルは基軸通貨から信用通貨へと転換し、その価値はもはや貴金属によって保証されるのではなく、アメリカの国家信用によって保証されることとなりました。

債務経済モデルの確立、ドルの覇権の継続

この基盤の上に、アメリカの債務経済モデルが確立された：全球貿易はドルを決済通貨とし、アメリカは巨額の貿易赤字を維持し、他国が大量のドルを獲得する。世界各国はアメリカ国債を購入し、ドルの価値を保ち増やすことで、アメリカの金融商品に再投資し、ドルがアメリカ国内に還流する。

ドルは世界通貨として国際公共財に属し、価値の安定を保つべきである。しかし、金本位制を廃止した後、アメリカの通貨管理当局は通貨発行権を持ち、自らの利益に応じてドルの価値を変更できる。ドルの覇権は債務経済モデルによって強力に継続されている。

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ドルの国際化はリスクに直面している

米ドルは、アメリカ国債の債務経済モデルと商業不動産の債務リスクに直面しています。

ドルの国際化と製造業の回帰は相反する

アメリカの債務経済モデルはドルの国際化の重要な支えですが、持続可能ではありません。トリフィンのジレンマは依然として存在します。一方で、ドルの国際化は長期的な貿易赤字を維持する必要があり、ドルを輸出し海外に蓄積することが求められます。もし海外の投資家がアメリカ国債の返済能力を懸念する場合、他の代替品に目を向け、アメリカ国債に対して将来の返済リスクをバランスさせるためにより高い利息の支払いを要求する可能性があり、アメリカは悪循環に陥ることになります。

一方で、アメリカは製造業の回帰を促進する必要があり、これにより貿易赤字が軽減され、ドルの需給が逼迫し、長期的に大幅な上昇が期待されます。これによりドルの国際決済通貨としての地位が阻害されるでしょう。ドルの覇権と製造業の両立を考えるのは現実的ではありません。現在、ドルの上昇圧力は明確ではなく、短期的には貿易赤字が根本的に変化することはないと予想され、ドルは主に下落圧力にさらされています。

###商業用不動産債務危機

アメリカ国債にリスクがあるだけでなく、商業不動産にも債務リスクがあります。

ムーディーズの報告によると、2026年までにアメリカのオフィスビルの空室率は、今年第1四半期の19.8%から24%に上昇すると予測されています。マッキンゼーは、2030年までに世界の主要都市のオフィススペースの需要が13%減少すると予測しており、今後数年で、世界のオフィスビルの資産市場価値は8000億から1.3兆ドルまで大幅に縮小する可能性があります。

2023年末時点で、アメリカの銀行システムにおける商業不動産ローンの総ローンに占める比率は26%であり、大手銀行の商業不動産ローンの占有率はわずか13%に対し、中小銀行は44%に達している。アメリカの1.5兆ドルの商業不動産負債が来年期限を迎える中、中小銀行が破綻する場合、金融危機を引き起こす可能性がある。

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米国債務返済計画の分析

この悪循環をどのように断ち切るかは、こうした規模のアメリカ国債がどのように返済されるべきかにかかっています。新たな借金で旧い借金を返すのは、いわば「ポンziスキーム」のようなもので、ドルは遅かれ早かれ信用を失い、世界通貨の地位を失うことになりますが、これは明らかに実行不可能です。以下に、いくつかの返済案が実行可能かどうかを分析します。

ゴールドを売却して米国債を返済する？

誰かが金を売却して米国債を返済することを提案しました。しかし、これは実行可能ではありません。金は国際的な自発的合意の普遍的な通貨であり、安定した通貨、経済危機への対処などの面で重要な役割を果たしています。膨大な金の準備があるため、アメリカは国際金融市場で強い発言権を持っています。もし連邦準備制度が金を売却した場合、それは連邦準備制度が米国債に対する信頼を完全に失ったことを意味し、「行き詰まり」のように見え、自らの影響力を弱めることを選び、米国債の「天坑」を補うためにそれを行うことになります。これは間違いなく米国債の流動性危機を引き起こし、自らの城を壊すことになります。

ビットコインを売却してアメリカ国債を返済する？

トランプはかつて、「彼らに小さな暗号通貨の小切手を渡す。彼らに少しビットコインを与え、私たちの35兆ドルを消し去る。」と述べました。しかし、この案にも問題があります。

まず、ビットコインの小切手の認知度には問題があります。ビットコインは暗号通貨の中で価値の保存手段としての役割を果たしていますが、従来の法定通貨と比べると価値の変動が大きく、小切手が相手に認められた価値を履行できるかは、米国債の保有者が必ずしも認めるわけではありません。次に、米国債を保有する経済体が必ずしもビットコインに友好的な政策を実施しているわけではなく、ビットコインの小切手を受け入れない可能性があります。

次に、アメリカが保有するビットコインは債務危機を解決するには不十分です。データによれば、アメリカ政府は120億ドルのビットコインを保有しており、これは36兆ドルのアメリカ国債を返済するための蟻の脚に過ぎません。たとえビットコインの価格を操作しても、120億ドルで36兆ドルのアメリカ国債の問題を解決することはできません。

未来、アメリカがビットコインの準備を構築することは可能ですが、債務問題を解決することはできません。ビットコインの準備を構築することは、世界がドルに対する信頼を弱めることになり、世界はこれをアメリカの債務リスクが即座に崩壊するサインと見なすでしょう。たとえアメリカがビットコインの準備を成功裏に構築できたとしても、債務崩壊をわずかに遅らせることができるだけです。

ドルとビットコインは連動しているのか？

もう一つ大胆な考えは、ドルをビットコインに連動させて、巨額のアメリカ国債問題を解決することです。しかし、これにも問題があります。

まず、米ドルとビットコインが連動することは、米ドルの国際化を脅かすことになります。これは、どのグループでも、誰でもビットコインを使用して独自の通貨を発行する権利を持つことを意味し、米ドルの国際的地位を大幅に弱体化させます。次に、ビットコインは非常に変動が大きいため、米ドルがビットコインと連動すれば、国際流動性のリアルタイムな伝達が米ドルの変動性を拡大させ、国際社会の米ドルに対する安定性の信頼に影響を及ぼす可能性があります。最後に、アメリカが保有するビットコインは限られています。米ドルとビットコインが連動する必要がある場合、アメリカは十分なビットコインの準備を保有しておらず、その結果、通貨政策が制限されることになります。

アメリカは金を操作するようにビットコインを操作し、ドルを制御できるという意見もあります。しかし、それは現実的ではありません。ビットコインは分散型ネットワーク上で運営されており、単一の実体が金を支配するように価格を操作することはできません。ビットコインは国際的な複雑で多様な要因に影響されており、アメリカ政府がビットコインの価格を操作しようとしても、その効果は大きく減少します。たとえビットコインの価格を操作できたとしても、ビットコインから流出する流動性が必ずしもドルを保持するわけではありません。

債権者を殺す日本とユダヤ系財団？

債権者を日本で排除する案が提案されましたが、短期的には不可能です。石破内閣は信頼を回復する必要がありますが、野党に制約を受けているため、全体としては実務的な方向に転換し、米国との戦略的束縛を通じて既得権益を維持することを求めています。米国はウクライナ危機と中東の混乱に引きずられているため、日本には同盟体系の中で「副警務長」の役割を果たし、アジア太平洋方向の戦略的投資を分担する必要があります。したがって、米日間の経済安全分野での全体的な協力の姿勢は続くでしょう。アメリカは日本を急いで排除することはありません。

ユダヤ財団については、連邦準備制度が「富裕層」に対する一般の不満が高まる中で、経済危機の一部の責任をユダヤ財団に転嫁する可能性があるとの見方があります。しかし、このような行為はコストが高く、実現が難しいです。ユダヤ財団に攻撃を仕掛けることは経済の安定性に影響を及ぼし、失業率の上昇やイノベーションの停滞を引き起こし、投資家の信頼や国際競争力に影響を与える可能性があります。さらに、ユダヤ財団は政治への影響力を徐々に強めており、ユダヤ財団を標的にするのは容易ではありません。

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債務危機の勃発が国際決済ユニットに与える影響

米国債務が返済できず、商品関税の増加が輸入インフレを引き起こし、米国の商業不動産債務危機と連動する場合、効果が重なり、インフレは急速に上昇する可能性があります。金融危機が発生する寸前にあり、ビットコインは金融市場と共に短期的に下落しますが、長期的には上昇します。

ビットコイン短期下跌

Exter's Pyramidにおいて、ビットコインは現在、ピラミッドの頂点に近いレバレッジ商品であり、底部の避難資産ではなく、高リスク資産です。金融危機が発生した場合、短期投資の需要は減少します。

ビットコインはノアの方舟となる

長期的には、ビットコインは金融危機におけるノアの方舟となり、将来の国際決済システムの重要な柱となることが期待されています。

まず、ビットコインは厳密に希少な流動資産です。ドルが大幅に下落する中で、ビットコインは希少性を保ち、世界的に広範な適用性を持ち、人々はそれを長期的な価値保存手段として保持することを好みます。

次に、危機後の投資家と消費者の行動も変化するでしょう。米国債の崩壊は史上最も大きな衝撃であり、金融機関や主権国家/政府及び通貨当局への信頼が崩壊し再構築されるでしょう。ビットコインは国家/政府の管理を受けない相対的に独立した資産として、将来の投資の不二の選択肢となるでしょう。

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ビットコインは明日の国際通貨となるのか？

米ドル体制が崩壊すると、ビットコインは次世代の国際決済通貨となる可能性があります。通貨の歴史を振り返ると、通貨の三大要素は価値尺度、取引媒介、価値保存です。その中で最も重要なのは取引媒介機能です。この点において、ビットコインは全天候、場所に制限されず、主権国家の取引を回避でき、従来の金融よりも効果的に世界の流動性を捕捉し、取引を完了させます。価値尺度については、ビットコインの応用場面が常に拡大しており、多くの商品の価値やサービスの価値を効果的に測ることができます。価値保存機能については、ビットコインの採掘が徐々に進むにつれて、供給量が限界に達し、価値保存機能がさらに強化されます。

現在、ドルに匹敵する他の法定通貨は存在しません。アメリカの債務危機が発生し、ドルシステムが崩壊した後、人々は伝統的な金融市場に対してより多くの疑問を抱くかもしれません。ビットコインは自由な通貨として、真の分散型に人類を導く可能性があり、伝統的な主権が経済に与える影響を回避することができます。

技術的にはビットコインよりも優れた暗号通貨がいくつか存在しますが、その価値は合意に基づいています。暗号通貨の中で最も合意に達しやすいのはビットコインであり、最高の知名度、最も広範な認識、最も強い影響力を持っています。

総合的に見ると、ビットコインは次世代の国際決済単位となるポテンシャルを持っており、時代がそれに機会を与えるかどうかが鍵です。

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