This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
成熟と進化する暗号ベンチャーキャピタル:狂信から合理性へ、取引規模の拡大、実体への注目
暗号資産ベンチャーキャピタルの成熟過程：熱狂から理性へ
イントロダクション
振り返ってみると、私はすべての暗号資産の資金調達発表に熱心でした。すべてのシードファイナンスのラウンドが重大なニュースのように思えました。「ある匿名チームが革新的なDeFiプロトコルのために500万ドルを調達！」私は創業者の背景を熱心に研究し、プロジェクトコミュニティを深く掘り下げ、その独自性を理解しようとしました。
時間は2025年に進みます。再び資金調達がニュースの見出しに登場しました。Aラウンドの資金調達、3600万ドル、ステーブルコインの決済インフラ。私はそれを「企業向け暗号化ソリューション」と簡単に分類し、その後他の業務を続けます。
知らぬ間に、私の態度はそんなに実務的になってしまった。
2020年以来、暗号資産リスク投資の後期取引が初めて早期取引を上回り、比率は65%対35%となりました。この業界はかつて早期の資金調達に基づいて構築されており、匿名のチームが簡素な環境で革新的なDeFiプロトコルを構築していました。そして今、Aラウンド以降の資金調達が資金の流れを促進しています。
この変化は、業界全体の大きな転換を反映しています。
! 狂信から合理性へ:暗号ベンチャーキャピタルの成熟への道
暗号VCのニューノーマル
今の暗号投資は全く異なる顔を見せている：
Conduitのような企業が「統合されたオンチェーン決済」のために3600万ドルを調達し、Beamが「ステーブルコインベースの決済サービス」のために700万ドルを調達しました。これらはすべてインフラプロジェクト、B2Bソリューション、企業向けプラットフォームです。それらはあまり華やかではないかもしれませんが、収益性があり、スケーラブルなビジネスです。
データ解釈
2025年第1四半期、暗号業界は合計446件の取引を完了し、総投資額は49億ドルで、前期比で40%の増加となりました。年間の資金調達総額は180億ドルに達する見込みです。
しかし、これらのデータは少数の大規模な取引によって深刻に歪められています。例えば、ある主権ファンドがある取引所に200億ドルを投資した場合、この単一の取引はかなりの割合を占めます。実際には、全体のエコシステムの資金調達環境は依然として低迷しています。
注目すべきは、ビットコインの価格とベンチャーキャピタル活動の相関関係が2023年に破られ、現在も回復していないことです。ビットコインは新高値を記録しましたが、ベンチャーキャピタル活動は依然として低迷しています。これは、機関投資家がビットコインETFを直接購入できるようになると、暗号資産へのエクスポージャーを得るためにベンチャーキャピタルを通じる必要がなくなることを示しています。
ベンチャーキャピタルの現実
暗号資産リスク投資は2022年の230億ドルのピークから70%減少し、2024年にはわずか60億ドルとなる。取引数は2022年第一四半期の941件から2025年第一四半期の182件に暴落した。
さらに懸念されるのは、2017年以降にシードラウンドの資金調達を行った7650社のうち、Aラウンドに進んだのはわずか17%、Cラウンドに到達したのは1%に過ぎないということです。このデータは暗号資産のリスク投資の成熟過程を反映しており、永続的な繁栄を期待する人々にとっては間違いなく大きな打撃となります。
! 狂信から合理性へ:暗号ベンチャーキャピタルの成熟への道
投資の焦点のシフト
2021年から2022年にかけて人気を集めたゲーム、NFT、DAOなどの分野は、ほぼベンチャーキャピタルの視野から消えてしまった。2025年第1四半期には、取引およびインフラ企業が大部分のリスク投資を引き付けた。DeFiプロトコルは7.63億ドルを調達した。そしてかつて取引数量を支配していたWeb3/NFT/DAO/ゲームカテゴリは、資本配分において第4位にまで落ち込んだ。
これは、ベンチャーキャピタルがついに収益事業を物語主導の投機の上に置いたことを示しています。暗号資産取引を真に推進するインフラストラクチャー、実際のアプリケーション、実際の費用を生み出すプロトコルが資金を得ており、他のプロジェクトは資金不足に直面しています。
さらに、人工知能はベンチャーキャピタルの主要な競争相手となっています。暗号ゲームに賭ける代わりに、投資家は明確な収益経路を持つAIアプリケーションにより傾倒しています。
資金調達のジレンマ
暗号資産はシードラウンドからAラウンドへの進出率がわずか17%で、従来のテクノロジー業界の25-30%の水準を大きく下回っています。これは、シードラウンドで資金を調達した企業のうち、5社が決して有意義な追加資金調達を得られないことを意味します。
この現象は、暗号資産業界の長年の成功指標に根本的な欠陥が存在することに起因しています。過去には、暗号会社はリスク資金を調達し、革新的なプロジェクトを構築し、トークンを発行し、個人投資家による退出流動性に依存することができました。しかし、この安全網は消失しました。2024年に発行される大多数のトークンの取引価格は、その初期評価のほんの一部に過ぎません。
現在、ベンチャーキャピタルが提起する質問は、伝統的な投資家が何十年も前から問うてきた質問と同じである："どのように利益を上げますか？"および"いつ利益を実現できますか？"これは暗号資産分野にとって革命的な変化である。
中央集権化のトレンド
全体の取引数は減少しているが、単一取引の規模は増加している。2022年以降、シードラウンドの中央値は大幅に増加しており、資金調達を受けた企業の数は減少している。これは、業界がより少ないがより大きな投資を中心に統合されていることを示している。
創業者にとって、情報は明確です：コアなサークルにいなければ、資金を得ることが大幅に難しくなります。トップファンドの支持を受けていないプロジェクトは、その後の資金調達の機会が著しく低下します。
この集中化の傾向は、資金配分に限定されません。データによると、特定のトップ投資機関は、ポートフォリオ企業の追加資金調達において高い関与を維持しており、この傾向をさらに強化しています。
業界の見通し
暗号資産業界は投機から実質への転換を経験しています。市場はついに合理的なパフォーマンス基準を適用し始めており、これは業界の効率が向上していることを意味します。
この変化は挑戦をもたらすだけでなく、機会も生み出します。トークンの潜在能力に基づいて資金を調達することに慣れている創業者にとって、新しい現実は厳しく感じられるかもしれません。しかし、実際の問題を解決し、実際のビジネスを構築することに専念している企業にとって、現在の環境は前例のないほど有利です。
"投機資金"の退出は、本当のスタートアップ企業に十分な資金スペースを残しました。残った機関投資家は、次の"ホットトークン"や投機的なプロジェクトを探すのではなく、実際の価値を創造できるイノベーションに注目しています。
この転換期に生き残った創業者と投資家は、暗号資産の次の発展段階の基盤を築くことになる。前回のサイクルとは異なり、今回は通貨メカニズムだけに依存せず、堅実なビジネス基盤の上に発展が築かれる。
熱狂の時代の混乱は懐かしいものですが、現在の合理化こそ暗号資産業界に必要なものです。ゴールドラッシュは終わり、本当の価値創造が始まったばかりです。
! 狂信から合理性へ:暗号ベンチャーキャピタルの成熟への道