Curveが革新的なアルゴリズムのステーブルコインcrvUSDを発表

去中心化ステーブルコイン市場の潜在能力は巨大ですが、ほとんどのプロジェクトは長期的に生き残ることができませんでした。かつて時価総額数百億ドルを誇ったLUNAとUSTでさえも、急速に崩壊しました。現在、37億ドルの総ロックアップ量を持つCurveもこの分野に進出することを決定しました。

Curveは最近、そのステーブルコインのホワイトペーパーとコードを発表しました。ホワイトペーパーは10月に完成し、現時点では最終版ではありません。ホワイトペーパーでは明確に名前は付けられていませんが、コードからはこのステーブルコインの正式名称が「Curve.Fi USD Stablecoin」で、略称が「crvUSD」であることがわかります。この措置は、安定手数料とPegKeeperの収入を通じてプロトコルの収益を増加させることで、CRVのインフレ問題を改善するのに役立つ可能性があります。

ホワイトペーパーは、crvUSDの三大イノベーション：貸出-清算自動マーケットメイキングアルゴリズム（LLAMMA）、PegKeeper、そして通貨政策を重点的に紹介しています。

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スムーズな清算アルゴリズムLLAMMA

従来の貸付契約は、清算時に市場の激しい変動を引き起こす可能性があります。たとえば、今年の6月にMakerDAOの清算操作が原因で、Uniswap上のETH価格が1300ドルから1000ドル未満に急落しました。

清算の影響を緩和するために、crvUSDは革新的なLLAMMAアルゴリズムを採用しています。このアルゴリズムにより、清算プロセスはより滑らかになり、一度に発生するのではありません。担保の価値が清算範囲に下がると、システムは段階的に一部の担保を売却します。価格が回復すれば、担保を再び購入します。このメカニズムはAMMにおける無常損失のヘッジに似ています。

従来の一回限りの清算方法と比較して、LLAMMAは市場が反発する際にユーザーにより多くの価値を保持することができます。Curveチームのテストによると、市場価格が清算閾値の10%を下回った後に回復した場合、ユーザーの3日間の担保損失はわずか1%です。

しかし、LLAMMAは清算が発生しやすい可能性もあります。小さな変動の場合、従来の貸出プラットフォームでは清算が行われないことがありますが、Curve上のポジションはすでに清算および非清算のプロセスを経ており、ユーザーにわずかな損失が発生する可能性があります。

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自動安定装置と金融政策

crvUSDの価格を1ドルに安定させるために、システムはPegKeeperメカニズムを導入しました。crvUSDの価格が1ドルを上回ると、PegKeeperは無担保でcrvUSDを鋳造し、ステーブルコインの交換池に注入して価格を押し下げます。逆に、価格が1ドルを下回ると、PegKeeperは一部のcrvUSDの流動性を撤回し、価格を引き上げることができます。このメカニズムはFraxのAMOに類似しており、中央集権的なステーブルコインの影響を避けることができます。

貨幣政策はステーブルコインの債務とcrvUSDの供給量の関係を調整します。パラメータを調整することにより、システムは異なる状況下で借り手に借入または返済を促すことができ、債務レベルを制御します。

潜在的な利点と影響

Curveは主なステーブルコインプールのLP通貨を担保として使用し、資金の利用効率を向上させる可能性があります。Curveチームは大量のveCRV投票権を保持しており、これはcrvUSDのコールドスタートに有利です。さらに、安定手数料とPegKeeperの導入により、Curveの収益状況が改善される可能性があります。

Curveは独自のDEX価格オラクルを採用しており、担保として利用可能な資産の範囲を制限する可能性がありますが、オラクルのコストを削減しました。Curveは取引を基に貸出を行っているため、理論的には借入上限と清算閾値を制御することで、清算の遅延による不良債権を回避できます。

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