暗号資産市場の新しい構図：オンチェーンステーブルコインの台頭

最近、世界の金融市場は激しい変動を見せており、伝統的な法定通貨システムは厳しい挑戦に直面しています。このような背景の中で、暗号資産分野のステーブルコイン、特にオンチェーンで利息が付くステーブルコイン(YBS)が新たな発展の機会を迎えています。

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2008年の金融危機がビットコインを生み出し、現在の法定通貨システムの動揺がオンチェーンステーブルコインの成長を促進する可能性があります。ドル以外の、準備金がない利息付きステーブルコインはまだ理論的な考案段階にありますが、一部の準備金ステーブルコインは将来の市場の主流になる可能性が高いです。

現在、ドルは依然として世界の主要通貨です。人民元は短期間に大規模に国際化されることはなく、ドルに取って代わるのは長いプロセスになります。したがって、本稿は主にドルに基づいた、十分な準備金を持つオンチェーンステーブルコインシステムの最新の発展に焦点を当てています。

トランプ政権の貿易政策は、ドル覇権の循環を打破しています。各国は米国債を減らし、ドル/米国債はリスク資産になりつつあります。この変化は、Luna-USTのような螺旋的な崩壊を引き起こす可能性があり、ただし時間のスパンはより長くなるでしょう。

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割裂したグローバルトレード金融システムは逆に暗号資産に機会を提供しました。今後一定期間、ステーブルコイン間の競争は続くでしょう。グローバルアービトラージ時代において、オンチェーンステーブルコインは重要な役割を果たすでしょう。

暗号資産の時価総額が虚高であり、ステーブルコインの発行量がより実際の状況を反映しています。現在2300億ドルのステーブルコインが2.7兆ドルの暗号市場に流動性を提供する必要があり、この逆転構造がYBSに実際の意味を持たせています。

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EthenaのUSDeは最近最も成功した非公式通貨準備ステーブルコインの1つです。そのヘッジモデルは資金金利アービトラージを利用して利益を得ています。しかし、USDeが本当に成功するためには、取引や支払いなどのシーンでより広範な採用を得る必要があります。

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YBSの本質は顧客獲得コストです。より多くのユーザーがそれをドルの等価物として保持し、単にステーキングの利益を追求するのではなく、長期的に維持する必要があります。現在、イーサリアム上の主要なYBSプロジェクトの利回りは大幅に低下し、低金利の資産運用時代が到来しました。

未来のYBSの競争の焦点は依然として市場シェアです。大多数のユーザーがYBSをステーブルコインとして使用し、高いリターンを追求しない場合にのみ、YBSは高い利回りを維持し、USDTなどの従来のステーブルコインの市場スペースを圧迫することができます。

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