解读加密和宏观指标：本轮牛市周期是否已见顶？

加密货币本应进入蓬勃发展的阶段，但近几个月来，市场似乎笼罩着一层挥之不去的担忧。本文将分析导致这种情况的原因。

加密货币领域的具体问题

我们已经经历了两年多的牛市。一些曾经难以想象的事情,比如政府支持加密货币,现在正在发生。但市场氛围却显得看跌和见顶。

某知名政治人物推出的模因币是否预示着行业新范式的开端?我们是否会看到模因币在新颖的资本形成策略中增加实用性?事实并非如此。相反,这种行为对行业造成了巨大伤害。其他人正在效仿这一糟糕榜样。此外,缺乏为其带来实用性的任何尝试助长了行业反对者和批评者的声音。这看起来像是一个站不住脚的骗局。在我看来,这里的反击甚至还没有开始。

监管机构最近撤销了针对一些重要加密公司的诉讼,这令人乐观。但随后出现了关于建立战略加密货币储备的言论,包括一些被认为是"僵尸链"的代币。这种提议显得不合理,并可能破坏此前在监管方面取得的进展。

行业内部对于储备应包含哪些代币以及监管应如何运作并不一致。推进新法规是一回事,但正确执行又是另一回事,这需要时间。

一些名人开始频繁谈论加密货币,使用大量流行语如"革命性"。对于经历过几个周期的人来说,这是一个危险信号。我们在周期后期经常看到这样的情况。

一些新兴项目看起来更像是投机行为,而非真正的创新。它们缺乏实质性的商业模式和实用性,只是提供了购买代币的方式。这种现象在市场泡沫阶段较为常见。

某些热门平台的交易量和链上活动出现下降,这可能预示投机热潮正在消退。历史上,这种趋势往往出现在周期后期阶段。

总的来说,加密货币市场目前给人一种投机过度的印象。与此同时,创新活动似乎有所减弱。这些都是周期后期常见的特征。

宏观经济层面的隐忧

除了加密货币市场特有的"见顶"信号外,我们对短期至中期经济前景的担忧也在加深。经济衰退的风险似乎正在上升。有分析认为,6-12个月后衰退可能主导经济局面。

政府支出的变化可能对经济增长产生影响。虽然削减"欺诈、浪费和滥用"是件好事,但也需要认识到这会减少某些经济参与者的收入。短期内平衡预算可能会产生紧缩效应。近期GDP增长放缓主要是由于消费支出增长减弱和净出口受阻。

通胀担忧和关税影响的担忧可能被夸大了,但情况正在发生变化。最新的关税政策可能会影响通胀和市场不确定性。

我们预计今年降息次数将超过市场预期,美元可能会走弱。但这对风险资产未必有利。即使美联储降息,风险资产也可能受到影响。

如果财政支出下降导致市场抛售,美联储可能需要采取宽松政策。但他们的反应可能会来得太晚(通胀担忧将发挥作用)。在这种情况下,降息可能不足以抵消经济放缓的影响。

某些指标显示新的商业周期即将开始。但我们担心,在复苏开始之前,增长放缓可能会导致更大规模的市场调整或衰退。

总体而言,外界的担忧情绪较高。从反向角度看,这可能意味着情况会有所改善。但我们仍认为现在应保持谨慎。尽管加密货币市场最近出现回调,但我们并不确信已经触底。因为传统市场才刚开始回调。值得注意的是,传统金融市场往往引领经济。因此,进一步的抛售最终可能导致衰退。如果真是这样(可能在第二季度),我们预计央行和财政部门会做出重大反应,但目前并不觉得有必要追逐下跌的资产。

投资组合管理建议

除长期持有比特币外,我们一直在增加现金配置。我们正在寻找机会部署资金到最看好的资产中,但目前尚未发现明显的"价值洼地"。

对于近期才接触加密货币的投资者,我们建议:

• 追跌时要谨慎。错过一次暴涨后,不要认为大幅回调就是"买入"机会。市场可能会继续走低。如果要冒险,最好选择比特币。

• 不要因"买在高点"而自责。许多新投资者都会遇到这种情况。关键是要投资你愿意长期持有的资产。

• 避免在周期末期进入,熊市离场,然后错过最佳机会又在下个周期末期重返的循环。

• 注意自己的心理状态。如果发现自己盲目认同乐观者观点,对悲观者反感,那么更容易犯错。不要将判断完全依赖于可能有其他动机的名人或机构。

• 把重点放在自己的收入和工作上。确保有足够资金应对可能的市场调整或熊市。

总结

作为投资者,我们的职责是根据现有最佳信息做出决策,而这些信息总是在不断变化。

一些链上指标显示处于周期中期,这为继续看涨提供了理由。但自2022年底以来,市场已经大幅上涨。目前阶段的风险/回报比并不足以继续持有或投入新资金。我们认为,更明智的做法是获利了结、持有现金并等待更好的机会。

未来,"周期"的概念可能不再那么重要。我们可能会看到进一步调整(比特币跌至65000-70000美元,甚至更低),然后经过几个月盘整,年底前再次上涨,延续到2026年。如果美联储做出重大反应,比特币可能会涨得更高。

虽然这份分析较为谨慎,但我们对长期前景仍然非常乐观。基础设施已经准备就绪,而上一个周期并非如此。

加密货币行业正处于一个转折点。监管和政策制定的推进标志着新技术"安装期"的结束和"部署期"的开始。

此时,加密货币成为主流似乎不可避免,比特币市值有望达到10万亿美元。但这可能需要比我们预期更长的时间。