Solana生态中的自动做市商机制探析

在当前Web3行业格局中，与去中心化金融相关的产品占据了市场的主导地位。其中，自动做市商(AMM)作为关键环节，是推动Web3金融创新的重要力量。本文将对Solana生态中几个重要的AMM实现进行介绍，旨在为流动性提供者选择投资策略提供参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

恒定乘积做市商是最基本的AMM实现方式之一。以某DEX推出的基于恒定乘积的AMM为例，其核心原理是保持池子中两种代币供应量的固定乘积：X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时，系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP代币。这些LP代币用于证明用户在特定池子中的份额占比，并在提取流动性时被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在代币交换过程中，系统会触发swap相关指令。以USDC和TRUMP代币交换为例，用户可以通过TRUMP-USDC池子进行操作。交易时，程序会根据传入的池子地址、代币地址等信息修改相应Token Account的状态来完成swap操作。

具体能换到多少目标代币，是通过恒定乘积公式计算得出的。计算时会考虑手续费等因素。

集中流动性做市商(CLMM)

集中流动性做市商类似于某知名DEX的V3版本，每个代币对可以有多个费用层级，并创建对应层级的池子。CLMM继承了多费率层级、集中流动性等概念。

与CPMM不同，CLMM允许流动性提供者在注入资金时选定价格范围，资金仅在所选范围内分布。这种机制使得LP可以更灵活地管理自己的资金分配。

LP可以选择提供单边流动性，类似于传统金融中的限价单。对于波动小的池子，LP倾向于选择较小的价格范围；而对于剧烈波动的池子，则倾向于选择较大的范围。

集中流动性虽然可以提高资金利用率，但也对LP的金融管理能力提出了更高要求。LP需要更积极地管理自己的流动性，以应对市场波动带来的潜在风险。

动态流动性做市商(DLMM)

动态流动性做市商是另一种基于集中流动性的AMM产品。DLMM引入了"Bin"的概念，将池子从基础价格开始，每隔一定间隔(Bin step)划分为不同的Bin。

在DLMM中，如果交易发生在同一个Bin内，交易者将享受零滑点。这一特性有助于提高交易量和成功率，理论上可以为LP带来更多交易费用收入。

DLMM提供了三种流动性策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略适用于大多数流动性池；Curve策略更适合价格波动小的池子，如稳定币对；Bid Ask策略则适合价格波动较大的池子，但需要LP频繁调整仓位。

总结

自动做市商机制作为Web3金融领域的重要组成部分，通过其独特的运作方式推动了去中心化金融的发展。随着技术不断进步和生态系统日益完善，AMM有望在未来发挥更大作用，进一步改变传统金融格局。