Solana生态DeFi项目发展现状分析

近期，Solana生态整体表现强劲，SOL价格一度接近100美元。Solana上的DEX交易量甚至短暂超过以太坊，引发了市场热议。与此同时，以太坊生态面临一些质疑，特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目吸引力下降。那么，Solana上的DeFi项目究竟表现如何？我们来逐一分析。

流动性质押

流动性质押是Solana生态中增长迅速的领域。质押锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）又能在其它DeFi项目中应用。新项目的空投效应和激励措施也吸引了大量资金。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的TVL分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL前两名。尽管Marinade的美元TVL只有历史高点的57%，但质押的SOL数量（1115万SOL）已创下新高。

Jito除了提供质押服务，还开发了MEV基础设施。由于成功的空投活动，Jito获得了广泛的用户支持。近期，Jito开始激励其代币JitoSOL在DeFi项目中的应用，导致质押量快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所（DEX）

Raydium和Orca仍然是Solana上最重要的DEX项目，但它们的地位发生了反转。两者都在原有基础上开发了集中流动性功能。

从流动性角度看，Raydium当前的流动性为1.13亿美元，仅为历史高点的5.1%。Orca的流动性为1.84亿美元，为高点的13%。

近期，Solana DEX的交易量超过以太坊成为热点话题。根据数据，Solana上主要DEX的24小时交易量总和为15.5亿美元，而以太坊上主要DEX的交易量总和为11.8亿美元。值得注意的是，以太坊上的交易量主要集中在Uniswap（9.4亿美元）和Curve（1.4亿美元）。

另一个值得关注的指标是DEX的交易量/TVL比率，反映资金利用效率。Raydium和Orca的该比率分别为4.81和2.87，远高于以太坊上主要DEX的0.26、0.09和0.042。这意味着在Solana上提供流动性的收益可能远高于以太坊，可能吸引更多资金流入Solana生态。

去中心化借贷

借贷领域变化较大，老牌项目Solend仍然保持领先地位，但已被新兴项目超越。Solend的TVL从历史高点9.1亿美元降至1.87亿美元，相当于高点的20.5%。其他老牌借贷协议表现更差，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL均大幅下降。

新兴借贷平台marginfi和Kamino表现出色，TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且增长迅速。这两个项目尚未发行治理代币，但都推出了积分系统，用户可通过存款和借款获得积分。在各种空投预期的刺激下，加上对各类LST的支持，这些平台吸引了大量资金。

收益聚合器

收益聚合器在Solana生态中的作用已经大幅减弱。由于Solana的低手续费，通过聚合器投资以避免频繁操作产生的高额费用的优势不再明显。

曾经最著名的项目Sunny，TVL从历史高点34亿美元跌至仅402万美元。其他提供借贷和杠杆挖矿功能的聚合器，如Francium和Tulip，也遭遇了类似的下滑。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的永续合约项目，Solana在这一领域的表现略显逊色。

目前表现较好的是Drift，采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。Drift的TVL达到1.05亿美元，创下新高，过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。

老牌项目Mango的TVL从2.1亿美元高点降至1047万美元。Mango主要提供借贷和杠杆交易服务，最近也新增了永续合约交易功能，但SOL-PERP 24小时交易量仅52万美元。

Jupiter的JLP采用类似GMX V1的模式，资金上限为2300万美元。过去24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，超过了Drift。

去中心化稳定币

Solana生态中尚未出现特别突出的去中心化稳定币项目。

UXD Protocol曾以近20亿美元估值完成融资，但TVL最高仅4200万美元，目前降至1119万美元。该项目已从Delta中性策略转向使用USDC 1:1铸造。

其他采用超额抵押模式的稳定币项目，如Parrot Protocol和Hubble，也未能取得突破性进展，TVL均大幅下降。

总结

Solana生态中，流动性质押项目表现亮眼，推动了整体TVL增长。DEX交易量虽然在某些时点超过以太坊，但流动性仍有较大差距。借贷领域新项目表现出色，而永续合约市场也在稳步发展。然而，收益聚合器和去中心化稳定币领域仍未出现引人注目的项目。总的来说，Solana DeFi生态正在经历结构性变化，新老项目的此消彼长反映了市场对不同模式的偏好变化。