原生加密的末法时代

一、走向规范化

加密货币从小众领域逐步迈入主流的过程中，去中心化的区块链为世界提供了一片监管真空地带。虽然中本聪的点对点电子支付系统未能完全实现，但它开启了一个平行世界的大门。在这个由无数节点组成的互联网世界里，传统的法律、政府乃至社会规范都难以约束其发展。

正是这种监管外的特性，成为推动行业发展的核心动力。从最初的ICO到后续的各种变体、DeFi的兴起，再到如今的超级应用稳定币，无一不是建立在这个基础之上。正是摆脱了传统金融的束缚，才造就了今天的加密行业。

然而，随着时间推移，行业开始寻求合规，试图补齐传统金融的需求。稳定币、真实世界资产tokenization、支付等领域逐渐成为行业发展的主流方向。除此之外，纯粹的资产发行仍然是市场的重要组成部分。

这种转变的根本原因在于，目前区块链技术仍缺乏有效约束地址背后各种实体行为的手段。我们只能保证节点的诚实性和DeFi的无中介性，但难以阻止这个"黑暗森林"中可能发生的其他事情。许多曾经火热的概念如NFT、GameFi、SocialFi等，都高度依赖于项目背后的实体。虽然区块链拥有出色的筹资能力，但如何约束项目方合理使用这些资金并将构想变为现实，仍是一个巨大挑战。

非金融化的愿景并非仅靠基础设施性能提升就能实现。在中心化服务器上都难以完成的事情，更遑论在链上实现。我们无法在项目方身上实现工作量证明，因此向合规妥协或许是未来非金融化的一个起点，这虽然看似矛盾，却又无可避免。

加密行业正在成为传统体系的一个分支，这个分布式账本的话语权开始被上层所掌控。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩，我们正在迎来一个链上霸权的时代。

二、稳定币的演变

链上霸权主要体现在两个方面：稳定币的发展和传统互联网模式的重演。

在稳定币领域，法币支持的稳定币和收益型稳定币（YBS）成为主导。最近通过的《天才法案》对稳定币的发行和监管做出了明确规定，包括发行限制、储备要求、透明度标准等。这标志着稳定币正式纳入监管框架，也意味着链上交易媒介被纳入美国监管体系。

与此同时，收益型稳定币如Ethena等项目的兴起，为市场提供了新的选择。这些项目通过复杂的对冲策略，试图在牛市中提供高收益，同时保持较高的稳定性。然而，随着各方势力的加入，从传统对冲基金到交易所，这个领域也开始呈现出某种程度的过热现象。

创新正在让位于规模和效率，技术创新的重要性似乎正在降低。虽然相比于一些投机性较强的项目，YBS稳定币可能是更好的选择，但这种趋势也反映出行业发展路径的某些问题。

三、资产发行的演变

公链作为最大的资产发行平台，其发展轨迹从ICO开始，经历了多次变革。然而，当前的一些项目如Base、Pump等，其盈利模式已经与传统互联网极为相似，对社区的回馈相对较少。

Launchpad成为原生加密用户寻求高回报的重要渠道，但这个领域同样存在问题。资产发行开始变得复杂，甚至出现了完全脱离链的项目发行代币的现象。这种极致的投机行为正在不断降低行业的底线。

尽管出现了如DeSci这样试图将投机与科研创新结合的概念，但其吸引力似乎不如互联网上流行的梗和AI概念。从AI热潮到名人代币，市场在不断寻找新的叙事和投机对象。

当市场遇冷、叙事接力失败时，一些项目开始转向更直接的Ponzi模式。虽然这些模式可能在短期内吸引大量资金，但长期来看，难以为行业带来实质性的创新和价值。

四、注意力经济的兴起

项目的成功越来越依赖于注意力的获取。从使用积分激励用户参与，到投入大量资金组建KOL团队，项目方正在采用各种方式来购买用户的注意力。这种做法类似于传统互联网中的营销策略，似乎比单纯依靠技术创新更加直接有效。

注意力无疑是当今时代最宝贵的资产之一，但其价值难以准确衡量。虽然有项目试图通过AI等技术来量化注意力的价值，但这种方法是否能真正捕捉长期价值仍有待商榷。代币正在成为一种"快消品"，而不是长期价值的载体。

这种全员营销的趋势虽然在短期内可能有效，但长远来看，可能不利于行业的健康发展。项目方努力营销本无可厚非，但如果整个行业都陷入这种模式，可能会忽视真正的创新和价值创造。

结语

随着稳定币和支付系统逐步走向主流，区块链技术的应用范围正在扩大。然而，对于行业的原住民来说，我们可能更需要真正的链上原生稳定币、非金融化应用以及下一波创新浪潮。我们期待的是一个不仅仅依赖于流量变现的Web3世界。

尽管时间似乎在验证一些早期比特币支持者的观点，但我们仍然希望未来能够超越这些预测，开创一个真正去中心化、创新驱动的加密世界。