从极客玩具到华尔街新贵：DeFi与DeETF的崛起之路

几年前，当一群技术极客在以太坊上开始构建一些新奇的金融工具时，很少有人能想到这些"小玩意"最终会吸引到华尔街传统金融巨头的目光。

2020至2021年间，DeFi迅速崛起。整个市场的锁仓量(TVL)从十几亿美元飙升至1780亿美元的峰值。一些名字奇特的协议如某DEX和某借贷平台，一时间成为全球加密界的热门项目。

然而，对大多数普通投资者而言，DeFi仍然像一座布满陷阱的迷宫。钱包操作复杂、智能合约难以理解，更不用说还要时刻警惕资产被黑客盗走的风险。数据显示，尽管DeFi如此火爆，传统金融市场中真正进场的机构比例不到5%。一方面投资者跃跃欲试，另一方面又因种种门槛而犹豫不前。

资本的嗅觉总是最为敏锐。2021年开始，一种专门解决"如何轻松投资DeFi"问题的新工具出现了，这就是去中心化ETF(Decentralized ETF，简称DeETF)。它融合了传统金融中ETF产品的理念和区块链的透明性，既保留了传统基金的便利性和规范性，又兼顾了DeFi资产的高成长潜力。

可以将DeETF理解为一座桥梁，一端连接着"难以进入"的DeFi新大陆，另一端连接着熟悉传统金融产品的广大投资者。传统机构可以继续使用他们熟悉的金融账户进行投资，而区块链爱好者则可以像玩游戏一样轻松组合自己的投资策略。

DeFi到DeETF：链上ETF兴起的发展历程

早期探索(2017-2019)：最初的尝试与埋下的伏笔

2017至2018年间，以太坊上的几个早期项目首次展示了去中心化金融的可能性。虽然当时生态规模还很有限，但借贷和稳定币等新颖的金融玩法已在技术圈引发了小规模热潮。

2018年末至2019年初，某DEX的出现提供了前所未有的"自动做市商(AMM)"模式，让交易变得更加简单。到2019年底，DeFi的TVL已接近6亿美元。

同时，一些敏锐的传统金融机构也开始关注区块链技术。虽然当时他们仍被复杂的技术问题困扰，无法真正参与其中，但传统资金与DeFi之间亟需桥梁这一需求已初现端倪。

市场爆发与概念成型(2020-2021)：DeETF登场前夜

2020年，全球疫情促使大量资金流入加密货币市场。DeFi在此期间爆发，TVL从10亿美元暴增至一年后的1780亿美元。

投资者蜂拥而入，以太坊网络拥堵严重，甚至出现单笔交易手续费超过100美元的极端情况。流动性挖矿、收益农场等新模式层出不穷，市场火热，但同时也暴露出巨大的用户参与门槛。许多普通用户感叹："参与DeFi比炒股还难！"

这时，一些传统金融公司开始捕捉机会。某加拿大上市公司在2020年果断转型，推出跟踪主流DeFi协议的金融产品，用户只需在传统交易所像买卖股票一样简单就能参与DeFi世界。这种产品的出现标志着"DeETF"概念正式萌芽。

同时，去中心化赛道也在悄然行动。一些项目开始尝试直接用智能合约去中心化管理ETF组合，但这一时期的尝试还处于初级阶段。

市场洗牌与模式成熟(2022-2023)：DeETF正式化

DeFi的繁荣并未持续太久。2022年初，某公链崩塌、某交易所破产等一系列黑天鹅事件几乎摧毁了投资者信心。DeFi市场TVL从1780亿美元直接跌至400亿美元。

但危机往往孕育机遇。市场动荡让人们意识到DeFi领域迫切需要更安全、更透明的投资工具，这反而推动了DeETF的发展与成熟。这一阶段，"DeETF"不再只是概念，而是逐步发展成两种清晰模式：

1. 传统金融渠道进一步强化：一些机构扩展产品线，推出更多稳健的ETP(交易所交易产品)，并在传统交易所上市。这种模式大幅降低了散户参与门槛，也受到传统机构青睐。

2. 链上去中心化模式兴起：一些链上平台正式上线，直接通过智能合约实现资产管理和组合交易。这类平台无需中心化托管，用户可自行创建、交易、调整投资组合。特别吸引了加密原生用户和追求绝对透明度的投资者。

这两种模式并行发展，让DeETF赛道逐渐清晰：一方面通过传统金融渠道，另一方面强调完全去中心化与链上透明。

DeETF优势与挑战

发展至今，DeETF已逐步展现出独特优势：

• 易用性强，参与门槛大幅降低
• 投资更透明、更灵活
• 风险控制与投资多元化更容易实现

同时也面临一些挑战：

• 监管环境不确定
• 智能合约安全隐患仍存

尽管存在这些挑战，DeETF仍被视为未来金融市场的重要创新之一。它正在模糊传统投资者与加密市场之间的界限，使资产管理变得更加民主化、智能化。

新兴项目崛起，DeETF赛道百花齐放

从单一模式到多元探索

随着DeETF概念被市场接受，这个新兴领域在2023年后进入"百花齐放"阶段。不同于早期单一的ETP模式，如今DeETF沿两条路径快速演化：

1. 继续沿用传统金融逻辑，通过正规交易所发行ETP，不断丰富DeFi资产类别。

2. 更贴近加密精神的纯链上、去中心化DeETF平台。用户只需一个加密钱包就能在链上自助创建、交易和管理资产组合。

过去两年，在链上原生资产组合方向，一些平台成为先锋探索者。其中某平台支持多主题组合策略(如GameFi、蓝筹组合)，为用户提供"一键买入+可追踪"的ETF产品体验，试图用更轻便的方式解决组合管理门槛问题。

机构路径方面，除了上述加拿大公司，某RWA龙头的影响力也不容忽视。它正以合规方式将美国私募股权、公司债券、房地产等传统金融资产代币化，并引入一级市场投资者进入链上市场。

这些平台提出"24/7全天候交易、无中介、用户自主组合"的理念，打破了传统ETF受限于交易时间和托管机构的格局。数据显示，截至2024年底，某DeETF平台上活跃的链上ETF组合数量已突破1200个，锁仓总价值达到数千万美元级别，成为DeFi原生用户的重要工具。

在专业化资产管理方向，一些组织也开始将DeFi资产进行标准化打包，为用户提供"开箱即用"的DeFi蓝筹资产组合，降低个体选币风险。

智能资产组合新趋势

过去几年，DeETF赛道经历了从"自己动手自由组合"到"预设组合一键买入"的阶段性演进。一些平台倡导"由用户自选"的组合机制，而另一些则更偏向"主题型策略"的产品化路径，如GameFi蓝筹包、L2叙事组合等，这类平台大多面向已有投研基础的用户。

但真正把"组合策略"交给算法自动化处理的项目还不多见。

某新兴项目切入点正是让DeETF更"智能"。它构建了一个由AI驱动的资产配置推荐系统。用户只需输入需求，如"稳健收益""关注以太坊生态""偏好LST资产"，系统就会基于链上历史数据、资产相关性与回测模型，自动生成推荐组合。

与此类似的概念也曾出现在传统金融世界的智能投顾服务中，但该项目将其搬到了链上，并在合约级别完成资产管理逻辑。

在组合安全性方面，该项目的智能合约支持组合成分、权重、动态变化等全部链上公开，用户可随时追踪策略运行，避免了传统DeFi聚合工具的"黑箱式配置"。

这类产品路径或许代表了下一阶段DeETF平台从"结构工具"走向"智能投研助手"的方向。

DeETF赛道的分叉进化路径

随着加密用户结构从以交易为主转向"组合管理"需求，DeETF赛道逐渐分化为几条不同发展路线：

• 一些平台仍强调用户自主配置、自由组合，适合有一定认知基础的用户
• 另一些将资产组合进一步产品化，推出链上主题型ETF
• 还有一些专注标准指数产品，以长期稳定的市场覆盖为目标

在传统DeFi项目中，一些公司分别面向散户与机构，代表两种不同的合规化探索路径。

从用户交互方式看，整个赛道开始出现新趋势：更智能、更自动化的资产配置体验。一些平台开始尝试引入AI模型或规则引擎，根据用户目标与链上数据动态生成配置建议，试图降低门槛，提升效率。

尽管每条路径仍处早期阶段，但越来越多DeETF平台开始从"纯工具"转向"策略服务者"，背后也透露出整个加密资产管理赛道的底层演进逻辑：不只是去中心化，更是去繁化、去专业壁垒化的金融体验。

结语：DeETF重塑链上资产管理的未来

过去几年，加密行业经历了多次狂热与崩塌。每次新概念诞生，都伴随市场的喧嚣与质疑，DeFi亦是如此。而DeETF这个原本小众、边缘的交叉领域，正在悄然积蓄能量，成为链上金融下一个值得关注的分支。

回顾DeFi发展，可以清晰看到一条主线：从最初的智能合约试验，到构建开放式交易和借贷协议，再到引发大规模资金流动，DeFi用六七年时间完成了传统金融几十年的历程。而现在，DeETF作为DeFi的"用户体验升级版"，正在承担进一步普及和降低门槛的任务。

数据显示，尽管目前DeETF赛道总体规模仍小，但增长潜力巨大。根据某研究机构报告，DeFi市场预计将从2025年的323.6亿美元增长至2034年的约1.558万亿美元，年复合增长率(CAGR)为53.8%。这意味着未来5年，在DeFi高速发展下，DeETF不仅会是DeFi生态的一部分，更有