比特币突破70,000美元，即便30年期收益率仍保持在4.5%以上

比特币的价格自2022年以来已上涨超过250%，而长期收益率保持在4%以上。

DXY一直保持在105以上，但比特币却持续攀升，这预示着全球投资者需求的变化。

5年期和30年期国债的收益率保持高位，但比特币仍然吸引资本流入。

在一个令人惊讶的趋势中，比特币在美国美元指数(DXY)和国债收益率创下纪录水平的情况下，持续上涨。这与传统市场行为相悖，通常情况下，收益率上升和美元走强会使投资者远离像加密货币这样的风险资产。CryptoQuant的一张新图表通过清晰的视觉对比展示了这一变化。

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该图表绘制了比特币的价格与DXY和从2年到30年的国债收益率之间的关系。它揭示了一个宏观经济的分歧，比特币在攀升，而DXY和长期美国收益率则保持高位。历史上，这些情况通常与市场修正相吻合，而非反弹。

这一发展引发了一个关键问题：比特币能否在收紧的宏观经济环境中保持其上升势头？

宏观趋势塑造加密市场

宏观经济学现在在加密货币市场中扮演着至关重要的角色。投资者比以往任何时候都更加密切地关注国债收益率和DXY等关键指标。这些指标反映了更广泛的金融状况和全球市场的机构情绪。

最近的CryptoQuant图表将比特币的表现与DXY及几种美国国债收益率进行了比较。这些包括5年期、10年期和30年期债券，以及13周票据和2年期债券。自2022年以来，每种收益率均显示出上升趋势，与美联储的鹰派立场相一致。

尽管如此，比特币的价格仍然飙升。它从2022年底的2万美元以下涨到了2025年初的7万美元以上。尽管DXY攀升至105以上，30年期收益率突破4.5%，这一上升趋势仍然发生。这一模式违反了传统的宏观逻辑，标志着风险偏好的潜在转变。

资本行为的转变违背历史

历史上，当DXY和收益率上升时，像比特币这样的风险资产往往会下跌。这是因为更高的收益率为低风险投资如债券提供了更好的回报。强势美元环境通常会减少对以美元定价的资产的需求，例如比特币。

图表反映了过去调整期间的趋势。例如，在2021年末到2022年间，比特币在收益率和DXY上涨的情况下下跌。这种行为与由于对通货膨胀和加息的恐惧而导致的避险行为相符。

然而，目前的数据表明这种相关性已经断裂。随着收益率保持高位，比特币继续吸引资本。市场观察人士指出，由于货币政策预期和通胀稳定等因素，投资者的优先事项正在发生变化。

流动性和风险情绪可能正在演变

当前的反弹可能反映了对全球流动性和货币宽松的日益乐观。当收益率和DXY停滞或逆转时，投资者通常会再次转向风险资产。从历史上看，这种时期与比特币的牛市周期相吻合。

虽然收益率保持在高位，但其增长势头似乎正在减缓。这一变化可能表明投资者相信加息即将结束。资本可能正在重新配置，以期待更加宽松的政策立场。

更广泛的含义是风险情绪可能正在演变。比特币在强大的宏观逆风下的韧性可能表明市场叙事正在成熟。机构行为似乎越来越微妙，暗示现在更复杂的风险模型影响着数字资产配置。