解讀加密和宏觀指標：本輪牛市週期是否已見頂？

加密貨幣本應進入蓬勃發展的階段，但近幾個月來，市場似乎籠罩着一層揮之不去的擔憂。本文將分析導致這種情況的原因。

加密貨幣領域的具體問題

我們已經經歷了兩年多的牛市。一些曾經難以想象的事情,比如政府支持加密貨幣,現在正在發生。但市場氛圍卻顯得看跌和見頂。

某知名政治人物推出的模因幣是否預示着行業新範式的開端?我們是否會看到模因幣在新穎的資本形成策略中增加實用性?事實並非如此。相反,這種行爲對行業造成了巨大傷害。其他人正在效仿這一糟糕榜樣。此外,缺乏爲其帶來實用性的任何嘗試助長了行業反對者和批評者的聲音。這看起來像是一個站不住腳的騙局。在我看來,這裏的反擊甚至還沒有開始。

監管機構最近撤銷了針對一些重要加密公司的訴訟,這令人樂觀。但隨後出現了關於建立戰略加密貨幣儲備的言論,包括一些被認爲是"僵屍鏈"的代幣。這種提議顯得不合理,並可能破壞此前在監管方面取得的進展。

行業內部對於儲備應包含哪些代幣以及監管應如何運作並不一致。推進新法規是一回事,但正確執行又是另一回事,這需要時間。

一些名人開始頻繁談論加密貨幣,使用大量流行語如"革命性"。對於經歷過幾個週期的人來說,這是一個危險信號。我們在週期後期經常看到這樣的情況。

一些新興項目看起來更像是投機行爲,而非真正的創新。它們缺乏實質性的商業模式和實用性,只是提供了購買代幣的方式。這種現象在市場泡沫階段較爲常見。

某些熱門平台的交易量和鏈上活動出現下降,這可能預示投機熱潮正在消退。歷史上,這種趨勢往往出現在週期後期階段。

總的來說,加密貨幣市場目前給人一種投機過度的印象。與此同時,創新活動似乎有所減弱。這些都是週期後期常見的特徵。

宏觀經濟層面的隱憂

除了加密貨幣市場特有的"見頂"信號外,我們對短期至中期經濟前景的擔憂也在加深。經濟衰退的風險似乎正在上升。有分析認爲,6-12個月後衰退可能主導經濟局面。

政府支出的變化可能對經濟增長產生影響。雖然削減"欺詐、浪費和濫用"是件好事,但也需要認識到這會減少某些經濟參與者的收入。短期內平衡預算可能會產生緊縮效應。近期GDP增長放緩主要是由於消費支出增長減弱和淨出口受阻。

通脹擔憂和關稅影響的擔憂可能被誇大了,但情況正在發生變化。最新的關稅政策可能會影響通脹和市場不確定性。

我們預計今年降息次數將超過市場預期,美元可能會走弱。但這對風險資產未必有利。即使联准会降息,風險資產也可能受到影響。

如果財政支出下降導致市場拋售,联准会可能需要採取寬松政策。但他們的反應可能會來得太晚(通脹擔憂將發揮作用)。在這種情況下,降息可能不足以抵消經濟放緩的影響。

某些指標顯示新的商業週期即將開始。但我們擔心,在復蘇開始之前,增長放緩可能會導致更大規模的市場調整或衰退。

總體而言,外界的擔憂情緒較高。從反向角度看,這可能意味着情況會有所改善。但我們仍認爲現在應保持謹慎。盡管加密貨幣市場最近出現回調,但我們並不確信已經觸底。因爲傳統市場才剛開始回調。值得注意的是,傳統金融市場往往引領經濟。因此,進一步的拋售最終可能導致衰退。如果真是這樣(可能在第二季度),我們預計央行和財政部門會做出重大反應,但目前並不覺得有必要追逐下跌的資產。

投資組合管理建議

除長期持有比特幣外,我們一直在增加現金配置。我們正在尋找機會部署資金到最看好的資產中,但目前尚未發現明顯的"價值窪地"。

對於近期才接觸加密貨幣的投資者,我們建議:

• 追跌時要謹慎。錯過一次暴漲後,不要認爲大幅回調就是"買入"機會。市場可能會繼續走低。如果要冒險,最好選擇比特幣。

• 不要因"買在高點"而自責。許多新投資者都會遇到這種情況。關鍵是要投資你願意長期持有的資產。

• 避免在週期末期進入,熊市離場,然後錯過最佳機會又在下個週期末期重返的循環。

• 注意自己的心理狀態。如果發現自己盲目認同樂觀者觀點,對悲觀者反感,那麼更容易犯錯。不要將判斷完全依賴於可能有其他動機的名人或機構。

• 把重點放在自己的收入和工作上。確保有足夠資金應對可能的市場調整或熊市。

總結

作爲投資者,我們的職責是根據現有最佳信息做出決策,而這些信息總是在不斷變化。

一些鏈上指標顯示處於週期中期,這爲繼續看漲提供了理由。但自2022年底以來,市場已經大幅漲。目前階段的風險/回報比並不足以繼續持有或投入新資金。我們認爲,更明智的做法是獲利了結、持有現金並等待更好的機會。

未來,"週期"的概念可能不再那麼重要。我們可能會看到進一步調整(比特幣跌至65000-70000美元,甚至更低),然後經過幾個月盤整,年底前再次漲,延續到2026年。如果联准会做出重大反應,比特幣可能會漲得更高。

雖然這份分析較爲謹慎,但我們對長期前景仍然非常樂觀。基礎設施已經準備就緒,而上一個週期並非如此。

加密貨幣行業正處於一個轉折點。監管和政策制定的推進標志着新技術"安裝期"的結束和"部署期"的開始。

此時,加密貨幣成爲主流似乎不可避免,比特幣市值有望達到10萬億美元。但這可能需要比我們預期更長的時間。