2023年通信行業財報綜述:聚焦AI算力與運營商

2023年通信行業呈現先高後低的走勢。上半年經濟活動恢復帶動行業投資回暖,但下半年宏觀不確定性增加導致增速放緩。全年來看,得益於低基數效應和AI硬件、運營商等景氣板塊拉動,行業收入保持一定增長。2023年通信行業實現收入28637億元,同比增長5.3%。剔除三大運營商和中興通訊後,收入爲8307億元,同比增長2.7%。

2024年第一季度,隨着宏觀環境改善,光模塊、PCB等龍頭企業在海外AI需求帶動下業績爆發式增長,通信行業增速出現較好恢復,高景氣下遊正逐步帶動行業復蘇。一季度行業實現收入7286億元,同比增長4.5%。剔除三大運營商和中興通訊後,收入1953億元,同比增長4.9%。

從利潤來看,2023年行業利潤波動加大,受宏觀環境和部分企業大額減值影響,利潤承壓。但行業龍頭和高景氣細分仍保持較好利潤韌性,利潤分化明顯。行業全年實現歸母淨利潤2006億元,同比增長3.2%。剔除三大運營商和中興通訊後,淨利潤205.4億元,同比下滑18.3%。

2024年一季度,受益於光模塊、PCB等AI硬件龍頭業績釋放,疊加運營商等傳統龍頭穩健表現,行業淨利潤與收入同步復蘇。一季度實現歸母淨利潤507.4億元,同比增長8.1%。剔除三大運營商和中興通訊後,淨利潤71.1億元,同比增長22.9%。

展望2024年,在行業分化加劇背景下,投資需更加聚焦和挑剔,既要追求當下確定性和業績,也要關注未來成長性和空間。建議採取"AI硬件+運營商"的啞鈴型投資策略:

1. AI硬件方面,堅定持有光模塊龍頭,把握產業鏈漸次放量機會。重點關注:

• 光模塊:中際旭創、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、騰景科技
• 光芯片:源傑科技
• PCB:滬電股份、深南電路
• 散熱:英維克、維諦技術

2. 運營商方面,作爲兼具"必選消費"和"科技成長"雙重屬性的核心標的,三大運營商有望在AI時代發揮更大作用,成爲中國算力底座。重點關注中國移動、中國電信、中國聯通。

風險提示:AI發展不及預期、算力需求不及預期、數據統計口徑變化等。