穩定幣、DeFi和信用創造：重構全球金融格局

在經歷了18個月的大幅回落後，穩定幣的採用正在重新加速。這主要由三個長期因素驅動：穩定幣作爲儲蓄工具的採用、作爲支付工具的採用，以及DeFi提供的高於市場的收益。預計到2025年底，穩定幣供應量將達到3000億美元，到2030年將達到1萬億美元。

這一增長將爲金融市場帶來新的機遇和轉變。一些可預見的變化包括新興市場銀行存款向發達市場轉移，區域性銀行向全球系統重要性銀行(GSIB)轉變。穩定幣和DeFi作爲基礎創新，未來可能會從根本上改變信貸中介方式。

推動採用的三大趨勢

穩定幣作爲儲蓄工具

在阿根廷、土耳其和尼日利亞等新興市場經濟體，本國貨幣疲軟導致對美元需求增加。穩定幣繞過了傳統限制，讓個人和企業能夠直接獲得美元支持的流動性。消費者調查顯示，獲取美元是新興市場用戶使用加密貨幣的主要原因之一。

穩定幣作爲支付工具

穩定幣正成爲跨境支付的可行替代方案。與傳統跨境交易相比，穩定幣提供了更快速和高效的解決方案。B2B支付領域的數據顯示，穩定幣支付額正在快速增長，年化規模已超過1000億美元。

DeFi提供高於市場的收益

過去五年，DeFi持續產生高於市場的美元計價收益率，讓用戶能夠以較低風險獲得5%至10%的回報。只要區塊鏈繼續產生新想法，DeFi的基礎收益率應該會保持在高於美國國債收益率的水平。

對傳統銀行體系的影響

穩定幣的採用可能導致傳統銀行脫媒化。消費者將儲蓄從傳統銀行帳戶轉移到穩定幣帳戶，實際上是將存款從地區/商業銀行轉移到美國國債以及主要金融機構。這將減少商業銀行和地區銀行可用於放貸的存款基礎，同時使穩定幣發行者成爲政府債務市場的重要參與者。

這種轉變可能導致某些地區的信貸緊縮。例如，將2萬美元存款轉換爲USDC，會將阿根廷當地2.4萬美元的信貸創造轉化爲1.75萬美元的UST/回購債券和8,250美元的美國信貸創造。當這種轉移達到一定規模時，可能會影響地區的信貸創造和金融穩定。

新的資產管理機會

穩定幣的增長創造了新的資產管理渠道。隨着資金從特定銀行領域（如新興市場銀行和發達市場區域性銀行）流出，穩定幣發行機構可能成爲重要的非銀行貸款機構。這可能開闢新的資產配置渠道，大型資產管理公司有望在此背景下實現規模擴張。

此外，鏈上收益率產品的出現爲消費者提供了新的投資機會。未來可能會出現追蹤不同鏈上和鏈下投資策略的金庫，在各種應用中爭奪USDC/USDT持倉。這將創造一個"鏈上收益的有效前沿"，其中一些金庫可能專門爲特定地區提供信貸。

結論

到2030年，穩定幣的資產管理規模預計將接近1萬億美元。這種增長將重構全球信貸中介，反映並加速2008年後從銀行向非銀行貸款的轉變。穩定幣發行者將成爲政府債務市場的重要參與者，並可能成爲新的信貸中介機構。與此同時，區域性銀行（尤其是新興市場）可能面臨信貸緊縮風險。

最終，這一轉變將導致新的資產管理和銀行模式的出現，穩定幣將成爲連接高效數字美元投資前沿的橋梁。穩定幣和DeFi協議正在將自己定位爲數字時代的主導信貸中介，這將對貨幣政策、金融穩定和全球金融的未來架構產生深遠影響。