Strategy推出STRD優先股:結構創新背後的風險與博弈

Strategy近期推出了名爲STRD的全新優先股產品,這是該公司在比特幣重倉路線上的又一大動作。STRD計劃公開發行250萬股,募集資金主要用於購買比特幣和補充運營資金。

STRD延續了Strategy之前STRK和STRF優先股的基本框架,但在收益分配和退出機制上做出了新的設計。STRD的年化票息爲10%,但Strategy並無強制支付義務,且未支付的利息不累積。這種結構被認爲是一種"防守中進攻"的策略。

理論上,Strategy可以通過出售比特幣持倉、持續融資或公司經營現金流來支付STRD的利息。雖然公司有權不支付利息,但這樣做可能會嚴重損害其市場信譽和未來融資能力。因此,只要比特幣市場表現穩定,Strategy很可能會選擇按時履行利息支付承諾。

STRD的推出使Strategy形成了一個多層次的優先股結構。STRK、STRF和STRD在清算順位、收益設計和風險結構上各有特點,分別針對不同風險偏好的投資者。這種資本結構設計旨在優化公司的整體融資結構。

然而,STRD的發行在市場上引發了爭議。一些觀點認爲這是一種"資本魔法"或"龐氏騙局"。有分析指出,STRD實際上是一個僞裝成收益工具的比特幣增持期權。當比特幣價格大漲時,Strategy可能按面值贖回;而在價格大跌時,可能選擇不支付利息。

還有觀點認爲,STRD的發行實際上提升了STRF的信用質量,是一種"天才設計"。有人甚至預測,Strategy未來可能會轉型爲一家基於比特幣的銀行,通過比特幣借貸或參與量化交易來維持現金流。

Strategy的這一舉動可以視爲一場以信仰爲基礎的金融實驗,通過結構化產品包裝信仰,用風險收益模型掩蓋單邊押注,以"高息"吸引市場注意。這種復雜的金融操作及其潛在影響值得市場持續關注。