加密貨幣市場出現5個積極信號，或即將迎來牛市

近期，以太坊(ETH)表現亮眼，年內漲幅已超75%。上海升級後，ETH繼續保持漲勢頭。與此同時，整個加密貨幣市場也呈現出多個積極信號，可能預示着新一輪牛市即將到來。

盡管市場上存在各種擔憂聲音，如以太坊大規模提現拋售的預期等，但自FTX事件觸底以來，加密貨幣市場整體一直保持漲態勢。即便在銀行業危機和風險蔓延的背景下，加密貨幣仍實現了顯著漲幅。

以下五個關鍵指標或許能爲投資者判斷當前市場形勢提供一些參考：

1. 未平倉合約數量創新高

期貨合約是交易者獲得加密資產槓杆敞口最常用的工具之一。持倉量(未平倉合約)反映了尚未平倉或對沖的期貨合約數量，包括多空雙方頭寸。通常，高持倉量表明市場風險偏好較強，流動性充裕。

比特幣期貨總持倉量已突破FTX崩潰前99億美元的最高水平，上周二和周四一度超過100億美元。這表明市場狀況正在改善，未平倉頭寸重建和流動性提升。不過需要注意的是，槓杆積累可能在價格不利時加劇市場波動。

2. 鏈上活動趨於活躍

盡管宏觀經濟前景存在分歧，但區塊鏈經濟呈現繁榮態勢。主要智能合約公鏈的日活躍地址總數穩定在200萬左右，爲2022年牛市結束以來首次，較2022年8月底的低點增長77%。

DeFi總收益率也自2022年6月以來持續漲，較最低點漲94.2%。收益率上升通常與加密資產價格漲相關，反映出個人和機構增加了鏈上交易活動或借貸槓杆操作。同時也意味着借款人能夠承擔更高的資本成本，表明整體資本狀況改善。

隨着通脹壓力緩解和寬松貨幣政策預期升溫，加密貨幣資產吸引力有所提升，DeFi收益率也更具競爭力。

3. 穩定幣持倉比例下降

自FTX危機低點以來，加密貨幣市場的"聰明資金"一直在增加其淨加密敞口，且未顯示減緩跡象。鏈上數據顯示，這些高利潤參與者將投資組合中平均15%配置於穩定幣，爲2022年5月Terra-Luna崩潰以來的最低水平。

雖然流動資本總量有所減少，但在達到5%以下的牛市低點前，"聰明資金"仍保留相當可觀的可用資金。這一趨勢表明，市場情緒正從美元錨定資產轉向加密代幣資產。

4. 波動率指數下降

CVI Finance開發的加密波動率指數(CVI)追蹤以太坊和比特幣的隱含波動率，類似於傳統金融市場的VIX指數。目前CVI指數不僅在近期銀行業危機期間持續下跌，甚至低於FTX事件前的最低點62.80。

盡管未平倉合約快速增加可能引發價格波動，但CVI指數對未來價格波動預期的減弱仍是一個積極信號。

5. 以太坊提款影響有限

上海升級前，市場普遍擔心會出現大規模提款和拋售潮。然而實際情況較爲樂觀。截至4月19日，僅有25.7k個驗證人排隊等待全額提款，其中46.5%來自被迫關閉美國質押業務的某交易平台。由於網路設置的提款限制，這些提款將在兩周內逐步完成。

雖然Shapella部署後5天內有超100萬ETH的部分提款被快速移出信標鏈，但市場似乎已順利吸收了超50萬的過剩供應。相當一部分資產並未被出售，而是被重新質押到網路中。

市場展望

盡管宏觀環境存在不確定性，但加密貨幣市場整體呈現積極態勢。主要加密貨幣如ETH和BTC已突破熊市交易區間，其他小市值代幣也出現明顯漲趨勢。

經歷2023年初的過度悲觀和拋售後，投資者發現自身配置不足，不斷增加頭寸推高價格，使加密貨幣市場處於小型牛市邊緣。自年初以來，"聰明資金"已參與此輪漲，且仍有充足資金可供配置。

此次漲不僅體現在價格上，加密貨幣還找到了可持續的應用場景，保持較高用戶活躍度，並推高了DeFi收益率。CVI指數已突破2022年低點，交易量達到上輪牛市以來的新高。以太坊上海升級帶來的悲觀預期也已被市場消化。種種跡象表明，加密貨幣市場可能正在爲新一輪牛市蓄勢。