週報：市場進入觀望期

比特幣減半臨近，加密貨幣市場進入觀望期。联准会對通脹的持續關注使得市場對降息預期更加謹慎，風險資產普遍承壓。在這種環境下，黃金表現突出，價格創下新高。

近期市場焦點集中在联准会主席鲍尔的講話上。他在多次發言中對降息持謹慎態度，這導致加密貨幣市場大幅走低。不僅如此，股票等其他風險資產表現也不佳。市場對年底前降息的預期甚至比联准会更爲鷹派，截至4月4日，預計年終利率爲4.631%，遠高於年初的預測。

在這種背景下，黃金成爲最大贏家。央行購買增加、地緣政治風險加劇以及通脹擔憂推動黃金價格創新高。值得注意的是，黃金升值通常與联准会降息和通脹率上升相關。目前的黃金表現似乎暗示，市場預期通脹漲可能比預期更成問題。

比特幣作爲"數字黃金"的定位日益受到認可，這可能吸引新的投資者羣體。相比之前的週期，當前市場下跌時可能出現更積極的買入，盡管價格發現期間波動性仍然存在。美國現貨比特幣ETF的推出爲比特幣提供了更廣泛的資金渠道，這可能有助於抑制波動性。

從比特幣期貨未平倉合約可以看出ETF的影響和機構需求的增加。CME比特幣期貨未平倉合約達99億美元，超過任何單一中心化交易所，佔比特幣期貨市場總額的三分之一以上。ETF釋放的資本可能是2020-2021年週期以來市場結構最根本的變化。這些資本釋放，加上即將到來的比特幣減半和其他積極因素，使我們對第二季度市場表現保持樂觀。

在去中心化金融領域，Maker協議近期動作頻頻。其Endgame計劃和最近爲增加收入而進行的治理變更引起了廣泛關注。Endgame計劃涉及DAI和MKR代幣的品牌重塑、治理激勵措施更新、新資產橋建立等多個方面。然而，這些快速變化也被一些協議視爲高風險，如Aave正在討論取消DAI作爲抵押品的可能性。

去中心化穩定幣市場可能面臨轉變。相較於DAI，Ethena的USDe因更高收益率和空投激勵迅速獲得市場份額。然而，這兩種資產都有其發行能力的固有限制。與此同時，中心化穩定幣USDC和USDT的市場份額已增長至90%。由於跨鏈原生發行的優勢和資產橋用戶體驗的改進，去中心化穩定幣的採用可能繼續面臨挑戰。

總的來說，隨着市場尋找下一個漲動力，加密貨幣交易量有所放緩。即將到來的比特幣減半可能成爲價格漲的催化劑，但仍需應對整體市場面臨的疲軟期。