Curve推出創新算法穩定幣crvUSD

去中心化穩定幣市場潛力巨大，但多數項目未能長期存活。即便是曾經市值數百億美元的LUNA和UST也迅速崩潰。如今，擁有37億美元總鎖倉量的Curve也決定進軍這一領域。

Curve近期發布了其穩定幣白皮書和代碼。白皮書於10月完成，目前尚非最終版本。雖然白皮書中未明確命名，但從代碼可見該穩定幣全稱爲"Curve.Fi USD Stablecoin"，簡稱"crvUSD"。這一舉措可能有助於改善CRV通脹問題，通過穩定費和PegKeeper收入增加協議收益。

白皮書重點介紹了crvUSD的三大創新：借貸-清算自動做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和貨幣政策。

平滑清算算法LLAMMA

傳統借貸協議在清算時可能造成市場劇烈波動。例如，今年6月MakerDAO的一筆清算操作導致Uniswap上ETH價格從1300美元驟降至1000美元以下。

爲緩解清算影響，crvUSD採用了創新的LLAMMA算法。該算法使清算過程更爲平緩，而非一次性發生。當抵押品價值下跌至清算區間時，系統會逐步賣出部分抵押品。若價格回升，則會重新買入抵押品。這種機制類似於AMM中的無常損失對沖。

相較於傳統一次性清算方式，LLAMMA能在市場反彈時爲用戶保留更多價值。Curve團隊測試顯示，當市場價格跌破清算閾值10%後回升，用戶在3天內的抵押品損失僅1%。

然而，LLAMMA也可能更易觸發清算。在小幅波動情況下，傳統借貸平台可能不會清算，而Curve上的頭寸可能已經經歷了清算和去清算過程，導致用戶出現少量損失。

自動穩定器和貨幣政策

爲維持crvUSD價格穩定在1美元，系統引入了PegKeeper機制。當crvUSD價格高於1美元時，PegKeeper可無抵押鑄造crvUSD並注入穩定幣兌換池，壓低價格。反之，當價格低於1美元時，PegKeeper可撤回部分crvUSD流動性，提升價格。這一機制類似於Frax的AMO，可避免中心化穩定幣的影響。

貨幣政策則調節穩定器債務與crvUSD供應量的關係。通過調整參數，系統可以激勵借款人在不同情況下借入或歸還貸款，從而控制債務水平。

潛在優勢與影響

Curve可能將其主要穩定幣池的LP代幣作爲抵押品，提高資金利用效率。Curve團隊掌握大量veCRV投票權，有利於crvUSD的冷啓動。此外，穩定費和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入狀況。

Curve採用自身DEX的價格預言機，可能限制了可用作抵押品的資產範圍，但也降低了預言機成本。由於Curve在交易基礎上進行借貸，理論上可以通過控制借款上限和清算閾值來避免清算不及時造成的壞帳。