比特幣突破70,000美元，即便30年期收益率仍保持在4.5%以上

比特幣的價格自2022年以來已漲超過250%，而長期收益率保持在4%以上。

DXY一直保持在105以上，但比特幣卻持續攀升，這預示着全球投資者需求的變化。

5年期和30年期國債的收益率保持高位，但比特幣仍然吸引資本流入。

在一個令人驚訝的趨勢中，比特幣在美國美元指數(DXY)和國債收益率創下紀錄水平的情況下，持續漲。這與傳統市場行爲相悖，通常情況下，收益率上升和美元走強會使投資者遠離像加密貨幣這樣的風險資產。CryptoQuant的一張新圖表通過清晰的視覺對比展示了這一變化。

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該圖表繪制了比特幣的價格與DXY和從2年到30年的國債收益率之間的關係。它揭示了一個宏觀經濟的分歧，比特幣在攀升，而DXY和長期美國收益率則保持高位。歷史上，這些情況通常與市場修正相吻合，而非反彈。

這一發展引發了一個關鍵問題：比特幣能否在收緊的宏觀經濟環境中保持其上升勢頭？

宏觀趨勢塑造加密市場

宏觀經濟學現在在加密貨幣市場中扮演着至關重要的角色。投資者比以往任何時候都更加密切地關注國債收益率和DXY等關鍵指標。這些指標反映了更廣泛的金融狀況和全球市場的機構情緒。

最近的CryptoQuant圖表將比特幣的表現與DXY及幾種美國國債收益率進行了比較。這些包括5年期、10年期和30年期債券，以及13周票據和2年期債券。自2022年以來，每種收益率均顯示出上升趨勢，與聯準會的鷹派立場相一致。

盡管如此，比特幣的價格仍然飆升。它從2022年底的2萬美元以下漲到了2025年初的7萬美元以上。盡管DXY攀升至105以上，30年期收益率突破4.5%，這一上升趨勢仍然發生。這一模式違反了傳統的宏觀邏輯，標志着風險偏好的潛在轉變。

資本行爲的轉變違背歷史

歷史上，當DXY和收益率上升時，像比特幣這樣的風險資產往往會下跌。這是因爲更高的收益率爲低風險投資如債券提供了更好的回報。強勢美元環境通常會減少對以美元定價的資產的需求，例如比特幣。

圖表反映了過去調整期間的趨勢。例如，在2021年末到2022年間，比特幣在收益率和DXY漲的情況下下跌。這種行爲與由於對通貨膨脹和加息的恐懼而導致的避險行爲相符。

然而，目前的數據表明這種相關性已經斷裂。隨着收益率保持高位，比特幣繼續吸引資本。市場觀察人士指出，由於貨幣政策預期和通脹穩定等因素，投資者的優先事項正在發生變化。

流動性和風險情緒可能正在演變

當前的反彈可能反映了對全球流動性和貨幣寬松的日益樂觀。當收益率和DXY停滯或逆轉時，投資者通常會再次轉向風險資產。從歷史上看，這種時期與比特幣的牛市週期相吻合。

雖然收益率保持在高位，但其增長勢頭似乎正在減緩。這一變化可能表明投資者相信加息即將結束。資本可能正在重新配置，以期待更加寬松的政策立場。

更廣泛的含義是風險情緒可能正在演變。比特幣在強大的宏觀逆風下的韌性可能表明市場敘事正在成熟。機構行爲似乎越來越微妙，暗示現在更復雜的風險模型影響着數字資產配置。