策略內部信貸產品是應對比特幣市場波動的關鍵

策略高管在7月31日回答了分析師的問題，討論了信用韌性、市場定位以及在公司2025年第二季度財報電話會議期間的比特幣積累。

策略高管在潛在比特幣下跌中強調韌性

在戰略收益電話會議期間的問答環節中，執行董事長邁克爾·塞勒、首席執行官方立和首席財務官安德魯·康就資產負債表結構、信用工具以及戰略公司日益增長的比特幣持有量發表了評論——目前總計628,791 BTC，按當前匯率大約價值721.8億美元。

策略統計數據來自strategy.com，時間爲2025年8月1日東部時間上午11:40。 TD Bank分析師Lance Vitanza開場詢問Strategy巨額比特幣持有是否會在未來阻礙該資產的更廣泛採用。Fong Li反駁道，該公司視自己爲一個Gateway，而不是Gatekeeper。“目前，Strategy大約持有3%的比特幣供應，”Li說道。

戰略執行官補充道：

“超過5%或7.5%，價格可能達到極端水平，具有諷刺意味的是，這將加速其他地方的創新和參與。”

對於是否鼓勵其他上市公司採用比特幣財 treasury 策略可能會適得其反的問題，李認爲同行的湧入是有益的。他說：“更多的公司進入這個領域有助於教育分析師、機構和散戶投資者。每一個新進入者都爲這個領域增加了資本和合法性。”

著名金融分析師林·奧爾登提出了回撤風險的問題，特別是策略的資產支持結構是否能夠經受住深度比特幣崩盤。邁克爾·塞勒強調了該公司優先股權方法的優勢。他表示：“優先股永遠不會到期，因此即使比特幣回撤90%，也不會影響分紅義務。”

Saylor繼續說道：

“這個模型比傳統銀行或債券槓杆模型更爲穩健，脆弱性更低。”

Andrew Kang補充說，公司經過考驗。“我們經歷了2022年約80%的價格下跌，當時資本結構遠不如現在，但我們活下來了，”他指出。現在的策略傾向於自定義工具——STRC、STRK、STRF和STRD——這些工具是在經歷了那一輪週期後內部設計的。

JAN3 首席執行官 Samson Mow 將討論轉向了收益生成。在比特幣處於潛在的整合階段時，他質疑 Strategy 的 3× 到 9× 信用評級產品是否仍然有效。Saylor 持樂觀態度。“橫盤或低波動的 BTC 環境不是阻力——它們有助於強化我們的模型，”Strategy 負責人說道。

Clear Street 的 Brian Dobson 詢問了該公司會支持哪些監管發展。Saylor 贊同分類清晰。他表示：“我們歡迎法律下明確的數字資產分類。”他特別提到了預計在九月份審查的 Clarity Act，作爲可能惠及整個加密行業的立法步驟。

小組成員Jeff Walton通過詢問在Strategy的優先股模型下槓杆目標如何演變來結束會議。Saylor建議該公司可以逐步提高其目標區間。他表示：“將槓杆擴展到超過20-30%是合理的——也許進入30-50%的範圍——因爲優先股對風險的修正方式不同。”

Saylor還提出了擴展像STRC這樣的新工具的想法，這些工具提供浮動利率和最小的期限暴露。他說：“像STRC這樣的產品有效地解耦了利率風險，並使潛在的無限發行成爲可能。”

戰略不斷發展的資本結構，加上在比特幣中的深入布局，表明對機構級別的長期承諾，無論市場波動如何。