Cấu trúc mới sau nâng cấp Shanghai của Ethereum: Cơ hội và thách thức đồng tồn tại

Ethereum sẽ hoàn thành nâng cấp Thượng Hải vào tháng 4, mở tính năng rút ETH đã được đặt cọc trên chuỗi tín hiệu. Đây là một hard fork của lớp thực thi Ethereum, dự kiến sẽ thực hiện 9 EIP. Tính đến giữa tháng 3, khoảng 17,5 triệu ETH đã được đặt cọc, chiếm 15,25% tổng nguồn cung. Các validator trung bình đã tích lũy hơn 2 ETH phần thưởng đặt cọc, sau khi nâng cấp sẽ có hơn 1 triệu ETH chảy vào thị trường.

Sự nâng cấp ở Thượng Hải có ảnh hưởng lớn đến hệ sinh thái Ethereum. Bài viết này sẽ khám phá thiết kế rút tiền của Ethereum và giao thức LSD sau nâng cấp, cũng như những rủi ro liên quan, và ảnh hưởng đến giá ETH và giá của các token phái sinh LSD.

Quy trình rút tiền chính thức của Ethereum

Rút tiền được thực hiện bởi lớp thực thi và lớp đồng thuận, chia thành hai quy tắc: "rút tiền một phần" và "rút tiền toàn bộ".

• Rút một phần: chỉ rút phần lợi nhuận
• Tất cả rút tiền: Thoát khỏi nút xác thực, thu nhập và đặt cọc đều được rút.

Điều kiện rút tiền:

• Người xác nhận có 0x01 Credential
• Rút một phần: Người xác thực đang ở trạng thái Active, số dư lớn hơn 32 Ether
• Tất cả các khoản rút: Người xác thực ở trạng thái Có thể rút

Chuỗi tín hiệu có thể xử lý tối đa 16 yêu cầu rút tiền trong mỗi khối. Các nhà xác thực đủ điều kiện sẽ tạo ra danh sách rút tiền, bao gồm thứ tự, địa chỉ nhận và số tiền. Việc rút tiền được khởi xướng ở lớp đồng thuận, không cần phí gas.

Phân tích áp lực bán ETH

Hiện tại đã được staking 17,57 triệu Ether, trung bình mỗi validator staking 33,98 Ether. Giới hạn rút tiền hàng ngày là 3,68 triệu Ether, toàn bộ việc rút cần khoảng 5 ngày. Nhưng quá trình thực tế lâu hơn:

• Thực hiện rút tiền cần thời gian, người thoát khỏi người xác thực ít nhất phải chờ 27,3 giờ
• Người dùng staking sớm có thể vội vàng chốt lời.
• Một số người dùng sẽ không vội rút tiền do thua lỗ.
• Phần lớn sẽ là "rút tiền một phần"

Dự kiến sau khi nâng cấp, áp lực bán ở Thượng Hải sẽ lớn trong 3-4 ngày, nhưng tổng thể sẽ không quá nghiêm trọng. Nguyên nhân từ quy định có thể dẫn đến việc một số tổ chức tập trung rút khỏi việc staking, như Kraken và Binance, liên quan đến hơn 2 triệu Ether, nhưng có thể tiếp tục gửi vào các giao thức khác.

Tình trạng hiện tại của giao thức LSD và thiết kế rút tiền

Hiện tại, tỷ lệ ETH được đặt cọc theo giao thức LSD là 42.97%, trong đó Lido chiếm trên 30%. Các đồng token LST đã chiếm khoảng 65% tổng lượng đặt cọc và có tính thanh khoản tốt. Các phương án rút tiền của các giao thức cần cân bằng trải nghiệm người dùng, tốc độ thao tác và tính an toàn, tập trung vào những điểm chính:

1. Tránh các hành vi tấn công và chênh lệch giá
2. Thiết lập ngưỡng rút tiền hợp lý, nâng cao trải nghiệm người dùng

Thiết kế rút tiền chính của các giao thức LSD:

Lido:

• Hai chế độ: Turbo và Bunker
• Tạo vùng đệm rút tiền
• Sử dụng NFT để đại diện cho vị trí trong hàng rút tiền

Rocket Pool:

• Giới thiệu cơ chế minipools
• Thiết kế bể gửi đáp ứng việc rút rETH
• Nhà điều hành có thể tự chọn rút lui hoặc rút phần thưởng

Frax Finance:

• frxETH 1:1 đổi sang Ether
• sfrxETH nhận thưởng từ staking

StakeWise:

• Hai cơ chế staking Pool và Solo
• Phiên bản V3 đối phó với rủi ro xác thực tập trung

Kết luận và triển vọng

Cập nhật ở Thượng Hải sẽ ảnh hưởng đến giá tiền tệ của giao thức LSD, thiết kế rút tiền và các ứng dụng DeFi phát sinh. Người dùng có thể lựa chọn lại cách thức staking, thị phần sẽ được phân bố lại. Các giao thức LSD mới và các cơ chế dựa trên staking có thể được ra mắt, như ứng dụng công nghệ DVT và khái niệm tái staking.

Tương lai có thể xuất hiện:

• Sản phẩm phái sinh mới dựa trên LST
• Sản phẩm hợp đồng tương lai lợi suất ETH
• Dự án stablecoin dựa trên việc staking Ether

Tóm lại, hệ sinh thái staking Ethereum sẽ trải qua một làn sóng đổi mới và cạnh tranh mới, đáng để theo dõi liên tục.