Stablecoin đón nhận cấu trúc quản lý mới, Mỹ dẫn đầu sự chuyển hướng chính sách toàn cầu

Vào rạng sáng giờ Bắc Kinh gần đây, Hạ viện Mỹ đã thông qua ba dự luật liên quan đến tiền điện tử, trong đó dự luật "GENIUS" dự kiến sẽ được chính thức ký thành luật trong thời gian tới. Điều này đánh dấu lần đầu tiên Mỹ thiết lập khung quản lý cấp quốc gia cho stablecoin, đồng thời cũng phát đi một tín hiệu rõ ràng: stablecoin đang dần bước vào hệ thống tài chính chính thống. Trong khi đó, các trung tâm tài chính lớn khác trên toàn cầu cũng đang đẩy nhanh tiến độ, cấu trúc toàn cầu của stablecoin đang trải qua một đợt tái cấu trúc.

Nhìn lại vài tháng qua, Stablecoin gần như đã biến từ đối tượng bị giám sát quy định thành cơ sở hạ tầng mới được chính thức công nhận chỉ trong một đêm. Sự chuyển biến này không phải là ngẫu nhiên, mà là một sự chuyển hướng cấu trúc do sức mạnh chính sách dẫn dắt. Đặc biệt, sự chuyển hướng trong chính sách của Mỹ đã đóng vai trò rất lớn trong việc gây ra hiệu ứng xáo trộn.

Chính phủ Mỹ đã rõ ràng bày tỏ sự ủng hộ đối với hướng đi của đồng đô la kỹ thuật số do thị trường dẫn dắt, đồng thời cũng đang tích cực thúc đẩy các luật pháp liên quan. Chuỗi tín hiệu này đã trực tiếp thúc đẩy các cơ quan quản lý toàn cầu bắt đầu xem xét lại Stablecoin. Chỉ trong vài tháng ngắn ngủi, Stablecoin đã từ một chủ đề bên lề trong giới tiền điện tử nhảy vọt trở thành trọng tâm thảo luận ở cấp độ chiến lược quốc gia. Ngoài việc Hồng Kông Trung Quốc hoàn tất thời gian triển khai cho "Quy định về Stablecoin", các nền kinh tế lớn toàn cầu cũng bắt đầu tăng tốc thiết lập khung pháp lý rõ ràng cho Stablecoin.

Liên minh Châu Âu sẽ có hiệu lực vào năm 2024 với quy định MiCA đã bao trùm toàn diện việc quản lý tuân thủ tài sản tiền điện tử, phân loại chi tiết các stablecoin. Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số do chính phủ Hàn Quốc mới đề xuất đã quy định rõ ràng các điều kiện phát hành stablecoin. Những động thái này đều cho thấy rằng stablecoin đang trở thành một chủ đề quan trọng trong các cuộc thảo luận về chính sách tài chính toàn cầu.

Từ góc độ thị trường, tổng giá trị vốn hóa của Stablecoin tiếp tục tăng trưởng. Tính đến ngày 18 tháng 7, tổng giá trị vốn hóa của Stablecoin trên toàn mạng khoảng 262 tỷ USD, tăng hơn 20% so với đầu năm. Điều này cho thấy trong quá trình thị trường tiền điện tử hồi phục, Stablecoin vẫn là "cổng vào thanh khoản" cốt lõi nhất. Trong đó, cấu trúc oligopoly của USDT và USDC vẫn vững chắc, tổng thị phần gần 90%.

Kể từ năm 2024, ngày càng nhiều doanh nghiệp tài chính truyền thống và nguồn lực tài chính bắt đầu tham gia vào thị trường stablecoin, xây dựng công cụ thanh toán trên chuỗi. Những dự án stablecoin mới nổi này đang thúc đẩy chức năng của stablecoin từ "công cụ thanh khoản Web3" chuyển biến thành cầu nối giá trị kết nối Web3 với hệ thống kinh tế thực tế. Các tình huống sử dụng của nó cũng đang dần thâm nhập vào nhiều mục đích khác nhau như tài chính chuỗi cung ứng, thương mại xuyên biên giới, thanh toán cho freelancer, giao dịch OTC, v.v.

Tuy nhiên, sự rõ ràng của quy định cũng mang lại nhiều yêu cầu tuân thủ hơn. Các tổ chức phát hành Stablecoin cần phải chấp nhận quản lý KYC/AML, quỹ cần phải có sự lưu ký tách biệt và kiểm toán từ bên thứ ba, trong những tình huống cực đoan có thể thiết lập hạn mức phát hành hoặc hạn chế mục đích sử dụng, v.v. Điều này có nghĩa là Stablecoin đã có được danh tính hợp pháp, nhưng cũng chính thức bước vào "vai trò tiền tệ bị quản lý".

Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Stablecoin không chỉ nằm trong vòng tròn nội bộ của tiền điện tử, mà còn ở trong Internet truyền thống rộng lớn hơn và nền kinh tế thực toàn cầu. Nó có thể trở thành một công cụ quan trọng cho các nhóm như doanh nghiệp vừa và nhỏ đáp ứng nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, các khu vực tài chính yếu, cư dân của các quốc gia lạm phát và những người làm nghề tự do.

Tuy nhiên, khi stablecoin trở thành nền tảng cơ bản cho đồng đô la kỹ thuật số toàn cầu, chắc chắn sẽ liên quan đến các chủ đề nhạy cảm như chủ quyền tiền tệ, các biện pháp trừng phạt tài chính và trật tự địa chính trị. Do đó, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của stablecoin sẽ gắn liền với bản đồ toàn cầu hóa của đồng đô la, và cũng có thể trở thành chiến trường mới giữa các chính phủ, các tổ chức quốc tế và các ông lớn tài chính.

Nói chung, để stablecoin thực sự thâm nhập vào hệ thống kinh tế thực từ thế giới tiền điện tử, chỉ dựa vào cơ chế thị trường hoặc logic kinh doanh là không đủ. Sự hỗ trợ về tính tuân thủ do sự chuyển hướng chính sách toàn cầu vào năm 2025 chắc chắn là động lực quan trọng để stablecoin trở nên phổ biến, nhưng cũng có nghĩa là nó sẽ phải tồn tại trong một cuộc chơi phức tạp hơn. Đây là một cuộc chơi dài hạn, và chúng ta đang ở giai đoạn thực sự bắt đầu của nó.