on-chain Phố Wall: Ondo Finance kết nối tài chính thực với thế giới mã hóa

1. Bối cảnh thị trường

Làn sóng tiếp theo của thế giới blockchain không chỉ liên quan đến hiệu suất và thông lượng, mà còn ở cách kết hợp sâu sắc tài sản của thế giới thực với tài chính phi tập trung. Lĩnh vực RWA đang dẫn đầu trong việc chuyển đổi từ công nghệ sang tài sản, tạo ra sự giao thoa chưa từng có giữa hệ sinh thái on-chain và tài sản truyền thống. Hiện tại, RWA đã trở thành loại hình thứ bảy trong DeFi, với tổng giá trị khóa vượt quá 12 tỷ USD.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là một trong những tài sản tài chính có tính thanh khoản sâu nhất toàn cầu. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của nó thường đạt hàng nghìn tỷ USD, có tính thanh khoản rất cao và chênh lệch giá mua bán cực thấp. Là sự bảo đảm của chính phủ Mỹ về "sự tin cậy và tín dụng hoàn toàn", trái phiếu Mỹ được coi là một hình mẫu không có rủi ro vỡ nợ. Lợi suất của nó được ngành công nghiệp xem là lãi suất không rủi ro, cung cấp một tiêu chuẩn đáng tin cậy cho việc định giá tài sản và quản lý rủi ro.

Sự kết hợp giữa RWA và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành hình mẫu tốt nhất cho việc chuyển đổi tài sản ngoài chuỗi sang đổi mới trên chuỗi. Trái phiếu chính phủ được mã hóa không chỉ kế thừa những lợi thế cốt lõi của trái phiếu Mỹ mà còn tích hợp tính minh bạch, hiệu quả và khả năng kết hợp của DeFi, tạo ra công cụ đầu tư hoàn toàn mới. Dự kiến đến năm 2030, quy mô thị trường mã hóa tài sản không thanh khoản toàn cầu sẽ vượt qua 16 nghìn tỷ USD, chiếm 10% GDP toàn cầu. Tính đến tháng 5 năm 2025, giá trị thị trường trái phiếu chính phủ mã hóa đã tăng vọt từ khoảng 1,39 tỷ USD một năm trước lên 6,89 tỷ USD.

Một nền tảng tài chính mã hóa đã chiếm ưu thế trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa thông qua hai sản phẩm chính của nó là USDY và OUSG. Hai sản phẩm này đã đóng góp khoảng 25% thị phần trong tất cả các tài sản trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa. Giá trị tổng khóa của nền tảng này cũng đã liên tục lập đỉnh, gần đây đã đạt gần 1,2 tỷ đô la.

Trong bối cảnh lạm phát toàn cầu giảm và lãi suất phân hóa, nhu cầu của các nhà đầu tư đối với tài sản ổn định và có tính thanh khoản cao ngày càng tăng, trái phiếu quốc gia được mã hóa đã ra đời. Tiếp theo, chúng tôi sẽ phân tích sâu về cách mà nền tảng này thông qua các công cụ và cấu trúc độc đáo, kết nối thế giới mã hóa với tài chính truyền thống trong đoạn đường cuối cùng.

2. Tóm tắt

2.1 Giới thiệu dự án

Một nền tảng tài chính mã hóa đã phát hành ba sản phẩm trái phiếu và trái phiếu token hóa của chính phủ Mỹ thông qua quỹ ETF được quản lý bởi các tổ chức tài chính lớn, bao gồm Quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ, Quỹ trái phiếu đầu tư ngắn hạn và Quỹ trái phiếu doanh nghiệp sinh lời cao.

• Thị phần: khoảng 20%
• Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu chính phủ: $122,511,877
• Phí quản lý: 0.15%

2.2 Giới thiệu sản phẩm cốt lõi

Hai sản phẩm cốt lõi và hiệu suất tốt nhất hiện nay của nền tảng này là USDY và OUSG, lần lượt phục vụ nhu cầu thu nhập ổn định và kịch bản đầu tư trái phiếu Mỹ.

2.2.1 USDY

USDY là một loại stablecoin có thể sinh lãi, được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng, người nắm giữ không cần thao tác thêm để tự động kiếm lãi từ tài sản cơ sở.

Giới thiệu cơ chế:

• Phát hành và đúc: Nhắm đến các tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện ngoài Hoa Kỳ, có thể đúc và hoàn lại hàng ngày theo giá trị tài sản ròng, sau đợt đúc đầu tiên có thời gian khóa chuyển nhượng từ 40-50 ngày.
• Lãi suất và APY: Tính đến tháng 4 năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận hàng năm mục tiêu khoảng 5,2%, được xác định bởi thu nhập thực tế của tài sản cơ sở, cập nhật hàng tháng.

2.2.2 OUSG

OUSG là một quỹ có thể chuyển nhượng trên chuỗi, thông qua việc quản lý tại một quỹ thanh khoản số và mua trái phiếu trực tiếp, cung cấp cho người nắm giữ cơ hội tiếp cận trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, giá trị ròng được cập nhật hàng ngày để phản ánh hiệu suất tài sản mới nhất và các khoản phí trừ.

Cấu thành cơ chế:

• Tài sản cơ bản: Chủ yếu đầu tư vào trái phiếu Mỹ ngắn hạn và quỹ trái phiếu chính phủ xếp hạng cao.
• Cấu trúc quỹ: Được quản lý bởi đội ngũ chuyên nghiệp, người sở hữu nhận được phần tương ứng bằng cách đúc/rút OUSG token.
• Công bố giá: Cập nhật máy dự đoán giá trên chuỗi sau khi kết thúc hoạt động hàng ngày.

Phân phối chi phí:

• Phí quản lý: 0,15% hàng năm
• Phí hiệu suất: 0%
• Các khoản phí khác: Không có phí đăng ký bổ sung, phí mua lại hoặc phí ẩn.

Công thức tính APY dựa trên sự thay đổi giá trị ròng quỹ vào đầu và cuối kỳ 30 ngày, được cập nhật một lần mỗi ngày làm việc.

3. Cơ chế chính: Kết nối "cây cầu cuối cùng"

3.1 Flux Finance

Flux Finance xây dựng con đường truyền dẫn hợp tác trong chuỗi công nghiệp, thông qua mạng Layer2 hiệu quả và khả năng thanh toán xuyên biên giới, mang tính thanh khoản của tài sản truyền thống vào môi trường đa chuỗi. Nó thúc đẩy tính thanh khoản cho stablecoin và token RWA trong giao dịch thị trường thứ cấp hoặc trong các bể AMM, tạo ra lợi nhuận bổ sung cho LP.

3.1.1 Cơ sở kỹ thuật

Sử dụng mạng Layer2 hiệu suất cao và hệ thống thanh toán xuyên biên giới, Flux đưa tài sản truyền thống vào hệ sinh thái đa chuỗi một cách liền mạch. Đồng thời, blockchain riêng của nền tảng cung cấp mạng xác thực tuân thủ RWA hỗ trợ bản địa, và dựa trên đó xây dựng nền tảng quản lý trên chuỗi và giao dịch xuyên chuỗi.

3.1.2 Thượng nguồn: Đầu phát hành và đầu quản lý

• Tài chính truyền thống: Cung cấp hỗ trợ lợi nhuận cơ bản thông qua ETF do các tổ chức lớn quản lý, được giám sát bởi các tổ chức ủy thác độc lập.
• Tài chính on-chain: Vốn truyền thống chảy vào dưới dạng stablecoin, thông qua việc đúc chứng nhận lợi suất token hóa, mang lãi suất không rủi ro vào on-chain.

3.1.3 Trung gian: Cơ chế gia tăng giá trị

• Quỹ：Người dùng gửi stablecoin có thể nhận được token lợi nhuận trực tiếp hoặc đổi lấy token trái phiếu Mỹ qua vòng quỹ.
• Lend：Token trái phiếu Mỹ trở thành tài sản đảm bảo chất lượng duy nhất có thể thế chấp, người dùng có thể nhận được cơ hội tái tài trợ và đòn bẩy thông qua việc thế chấp.

3.1.4 Hạ lưu: cơ chế truyền dẫn giá trị

Tính thanh khoản RWA được giải phóng thông qua cho vay trên chuỗi, giao dịch phi tập trung và tái staking, truyền tải giá trị đến toàn bộ hệ sinh thái Web3, cung cấp vốn ổn định với chi phí thấp cho các ứng dụng mới nổi.

3.2 chuỗi khối chuyên dụng

Mạng lưới blockchain chuyên dụng do nền tảng này ra mắt được định vị để phục vụ cơ sở hạ tầng thị trường tài chính cấp tổ chức, nằm giữa chuỗi cấp phép truyền thống và chuỗi công khai mở.

Cấu thành cốt lõi:

• Hỗ trợ gốc cho tài sản thực
• Cơ chế xác thực "mô hình cho phép"
• Công cụ cầu nối chuỗi chéo tự phát triển
• Quy trình KYC bắt buộc

Thông qua những cơ chế này, đã thực hiện được sự ánh xạ và tương tác giữa tài sản on-chain và các sản phẩm tài chính truyền thống.

3.3 Nền tảng thị trường toàn cầu

Nền tảng này giới thiệu một nền tảng mã hóa nhằm đưa các tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và ETF lên on-chain, cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu kênh giao dịch on-chain 24/7.

Phần quan trọng:

• Chuỗi khối chuyên dụng: như là cơ sở hạ tầng nền tảng
• Cầu nối chuỗi chéo: Thực hiện chuyển nhượng tài sản với nhiều mạng lưới blockchain.
• Hợp tác với hệ sinh thái của các tổ chức tài chính truyền thống

Ưu điểm:

• Đối với nhà đầu tư người dùng: Cung cấp sự tiện lợi chưa từng có, cho phép các nhà đầu tư nhỏ tham gia vào các chiến lược tài chính cao cấp.
• Đối với tổ chức: Đơn giản hóa quy trình tài chính truyền thống, nâng cao hiệu quả và tính an toàn.

4. So sánh cơ chế

Nền tảng này thông qua ba cơ chế chính, liên kết tài chính truyền thống với thế giới mã hóa, đã đạt được việc chuyển đổi tài sản thực thành on-chain và giải phóng hoàn toàn tính thanh khoản:

1. Chuỗi khối chuyên dụng cung cấp hỗ trợ gốc và xác minh tuân thủ cho tài sản cấp cao.
2. Nền tảng thị trường toàn cầu sẽ tập hợp vốn của các nhà đầu tư cá nhân thành một bể thế chấp thống nhất, tự động thực hiện các loại giao dịch.
3. Cơ chế token trên Flux Finance thực hiện "gửi thì sinh lãi, vay thì có lãi" trong một vòng khép kín

5. Tóm tắt

Các cơ chế này cùng nhau hoạt động, khiến nền tảng này trở thành trung tâm của việc chuyển đổi tài sản thực thành on-chain. Nó đang ở giao điểm giữa tài chính truyền thống và thế giới on-chain, tạo ra một cuộc cách mạng thanh khoản chưa từng có. Khi các cơ chế liên tục được tối ưu hóa, nền tảng này không chỉ mở ra một thị trường khổng lồ mà còn tạo ra không gian gia tăng vượt qua tưởng tượng cho quá trình số hóa tài sản thực.

6. Tóm tắt điểm nổi bật

1. RWA trao quyền cho hệ sinh thái on-chain: Token hóa tài sản chất lượng cao toàn cầu, đưa vào DeFi "lãi suất không rủi ro" làm chuẩn.
2. Ba cơ chế phối hợp giải phóng thanh khoản: thông suốt "km cuối cùng" giữa tài chính truyền thống và thế giới mã hóa.
3. Người dùng nhỏ lẻ và tổ chức song song: Phá vỡ rào cản ngưỡng cao, đồng thời đáp ứng nhu cầu tuân thủ cấp tổ chức.
4. Giao dịch và thanh toán ngay lập tức, suốt ngày đêm: Xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính on-chain hiệu quả và minh bạch.
5. 16 nghìn tỷ nhà tiên phong trong đại dương xanh: thu hút làn sóng vốn mới, mở ra không gian tăng trưởng vô hạn cho việc số hóa tài sản thực.