Sau 18 tháng mở rộng điên cuồng, mức độ phổ biến của các đồng Meme trên Solana đang nhanh chóng giảm nhiệt: khối lượng giao dịch sụt giảm mạnh, giao dịch robot tăng vọt, và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục giảm — tất cả các dấu hiệu đều cho thấy "siêu chu kỳ" có thể đã đến hồi kết.
Trong khi nhiều dự án vẫn đang đấu tranh để giành giật lưu lượng hiện có, PumpFun và LetsBonk đã có một sự thay đổi vai trò kịch tính: về mặt số liệu, LetsBonk dẫn đầu về mức độ triển khai, doanh thu và thị phần; trong khi PumpFun chọn cách "thu hẹp chiến tuyến, bảo toàn đạn dược", tập trung vào điểm chuyển tiếp kể chuyện tiếp theo.
Vậy thì "thắng thua" thực sự có ý nghĩa gì? Liệu thị trường meme coin đã không còn đáng để đầu tư mạnh tay? Mối liên hệ giữa sự tích lũy thầm lặng của PumpFun và vòng ICM mới mà Solana Labs thúc đẩy là gì? Trong bài viết này, tác giả thông qua phân tích dữ liệu triển khai, đường cong doanh thu, cấu trúc người dùng và quỹ dự trữ, đã đưa ra một câu trả lời hoàn toàn khác với quan điểm chính thống: có thể "người chiến thắng" không phải là những người dẫn đầu hiện tại, mà là người "người chơi vô hình" kịp thời phanh lại trước khi thị trường gấu đến, chuẩn bị đạn dược cho quá trình chuyển mình.
Cần lưu ý rằng, quan điểm trong bài viết mang tính chất rõ ràng về lập trường và suy luận, không phải là lời khuyên đầu tư. Odaily Sao báo khuyến khích độc giả trong khi tham khảo dữ liệu và lập luận của tác giả, kết hợp với khả năng chịu rủi ro của bản thân để đưa ra phán đoán cẩn trọng.
Nội dung gốc
Đầu tiên, đây không phải là một cuộc tấn công vào LetsBonk; tôi nghĩ rằng đội Bonk do Tom lãnh đạo đã thể hiện xuất sắc trong việc chiếm lĩnh thị trường meme coin đến mức bất kỳ cuộc phản công nào cũng không đáng giá. LetsBonk đã giành chiến thắng trong cuộc chiến meme coin và sẽ tiếp tục chiếm ưu thế trong lĩnh vực này.
PumpFun đang thắng. Phản ứng đầu tiên của bạn có thể là nghĩ rằng tôi đang nói nhảm. Hãy xem một vài bộ dữ liệu, chúng dường như chứng minh rằng PumpFun không chiến thắng.
LetsBonk không chỉ chiếm được một phần sự chú ý về số lượng token được triển khai hàng ngày, mà còn trở thành "người dẫn đầu tuyệt đối" về số lượng triển khai.
Hiện tại, số lượng token của LetsBonk được triển khai khoảng gấp 3,7 lần so với PumpFun, chỉ trong một tháng đã chiếm 65,1% thị phần. Về số lượng dự án tốt nghiệp, LetsBonk gấp khoảng 7,8 lần so với PumpFun. Mỗi dự án tốt nghiệp của PumpFun phát hành nhiều token hơn, khiến LetsBonk trở thành bệ phóng giao dịch có chi phí hiệu quả hơn.
Vậy thì, tại sao khi tất cả các chỉ số và biểu đồ đều cho thấy PumpFun đang thua, vẫn nói rằng nó đang thắng? Hãy để tôi giải thích:
Để hiểu tại sao PumpFun đến nay thực hiện gần như hoàn hảo, chúng ta phải nhìn vào bức tranh lớn hơn.
Trong tháng qua, doanh thu cao nhất trong 24 giờ của PumpFun đã giảm mạnh từ 7,07 triệu đô la xuống còn 469.000 đô la, giảm khoảng 93,4% (giảm 6,6 triệu đô la)
Meme coin đang trong tình trạng suy giảm. Kể từ tháng 2 năm 2025, quy mô tổng thể tiếp tục thu hẹp. Không chỉ doanh thu một ngày của PumpFun giảm 93,4%, mà thị trường nơi LetsBonk cũng đang co lại.
Có lẽ là như vậy từ góc độ chia sẻ khối lượng giao dịch:
Nhưng quy mô thị trường thực sự cạnh tranh của cả hai bên thực sự như thế này:
Điều đáng lo ngại hơn là việc giao dịch bằng robot tăng mạnh, trong khi lượng người dùng thực sự giảm nhiều hơn.
Kể từ khi cơn sốt đồng tiền của người nổi tiếng (celebrity coin) bắt đầu, sự ưa thích rủi ro đối với các đồng meme Solana đã liên tục giảm. Các sự kiện "thu hoạch" lớn như MELANIA và LIBRA đã thúc đẩy quá trình này.
Sở thích rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm
Có thể khẳng định rằng, giao dịch meme coin không còn như trước đây. Nếu muốn hiểu tại sao thực tế lại tồi tệ hơn bề ngoài, bạn có thể tham khảo ba bài viết trong loạt bài trước của tôi. (Chuyển hướng bài viết: 《Solanas 'Crime Gap'》)
Chu kỳ siêu của đồng meme đã đi đến hồi kết.
Đối với một công ty dự định tồn tại ít nhất hai năm, meme coin không phải là một khoản đầu tư tương lai lý tưởng. Giao dịch meme coin ngày nay không chỉ là một "sòng bạc" thông thường, mà còn là một trò cược có giá trị kỳ vọng ngày càng tiêu cực.
"Ôi, họ đã nghiện rồi, cứ tiếp tục vắt kiệt tiền của các nhà đầu tư nhỏ lẻ thôi."
Ngay cả những người nghiện đánh bạc nhất cũng đang rời khỏi thị trường meme coin, vì họ biết kết cục chắc chắn sẽ bị tổn thương. Hơn nữa, những người tham gia trưởng thành hơn trong thị trường đã sở hữu công cụ cao cấp và lợi thế thông tin (quỹ tiền tuyến FNF, đồng nội bộ, v.v.), các nhà giao dịch thông thường sẽ bị kéo ra xa hơn, không thể quay lại được — đây là quá trình một chiều mà lợi thế thông tin dần dần mở rộng, trong khi không gian lợi nhuận cho vốn thông thường dần dần thu hẹp lại.
Quay lại tiêu đề: Tại sao PumpFun sẽ thắng?
Thay đổi góc nhìn: Nếu bạn là CEO PumpFun Alon, bạn sẽ làm gì?
Phương án 1: Sử dụng một khoản vốn lớn để mua lại $PUMP
Giả sử anh ấy hiện đang thiết lập quỹ 200 triệu đô la, trong 31 ngày tới sẽ tiếp tục mua lại và sử dụng tất cả phí giao dịch để mua lại. Mọi thứ đã được giải quyết chưa? Không. Các đồng meme vẫn đang giảm giá, PumpFun vẫn mang nhãn "bệ phóng đồng meme" vốn có. Việc mua lại không thể khôi phục khẩu vị rủi ro, cũng không thể mang lại tính thanh khoản cần thiết cho "ngựa ô" hữu cơ. Cảm xúc ngắn hạn có thể nâng cao, nhưng không thể giúp đồng meme tái sinh - đây là một giao dịch tiêu tốn tiền nhưng khó khăn để duy trì.
Phương án hai: Airdrop $PUMP cho người dùng, bơm thanh khoản
Điều này chỉ khiến tiền được đổ vào một thị trường đang đi xuống, và PumpFun phải đối mặt với rủi ro của việc cung cấp "tiền miễn phí không bao giờ quay lại", thậm chí có thể chảy vào tay đối thủ.
Đến thời điểm hiện tại, Alon hầu như đã thực hiện hoàn hảo chiến lược "kiềm chế đầu tư".
PumpFun phải tiến hóa. Việc đánh cược vào các đồng meme đang ngày càng suy yếu là không hợp lý.
Vậy hiện tại đã xảy ra điều gì?
LetsBonk sẽ hoàn trả hầu hết phí giao dịch trở lại BONK và GP, nhưng bản thân nó không hình thành quỹ dự trữ lớn. Những người trong cuộc phân bổ khối lượng lớn trên các đồng tiền như BONK, USELESS, đây chính là cách họ rút tiền. Tiếp theo, dù có lưu lượng truy cập, nhưng có thể họ không nắm giữ được tiền mặt.
Họ có thể đã thắng cuộc chiến meme coin, nhưng kỳ vọng của thị trường đối với lĩnh vực này thấp đến mức "thắng" lại tệ hơn "thua".
Cộng đồng KOL @rasmr_eth đề nghị PumpFun đổ 2 triệu USD vào nền tảng để tạo ra một ngựa ô cấp ChillHouse tiếp theo. Tôi nghĩ điều này hoàn toàn không cần thiết, chỉ càng chứng tỏ PumpFun vẫn đang tranh giành trên con đường suy thoái. Thực tế, nếu PumpFun còn muốn làm cho đồng meme hồi sinh, họ đã không ngừng tweet trong một tuần và cũng sẽ không từ bỏ cuộc cạnh tranh trực tiếp với LetsBonk.
Tôi không rõ các hành động cụ thể bên trong PumpFun, nhưng tôi biết Solana Labs đang chuẩn bị cho ICM (tính năng tăng cường trên chuỗi), để tích lũy sức mạnh cho thị trường gấu sắp tới.
Dù câu chuyện tiếp theo diễn ra như thế nào, PumpFun đã chuẩn bị tài chính để vượt qua bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào.
Có người nói Alon sẽ bỏ PumpFun? Tôi thấy điều này thật buồn cười.
Thương hiệu PumpFun vững chắc, mối quan hệ sâu sắc, cấu trúc công ty rõ ràng. Không ai lại bỏ rơi một công ty hoạt động tốt sau khi rút tiền. Quan điểm này chỉ xuất phát từ những con bạc quen thuộc với kịch bản "kéo giá - rút tiền". Tôi không nghĩ anh ta sẽ đầu tư 100% thu nhập vào công việc, nhưng tôi gần như chắc chắn rằng, trong thị trường gấu sắp tới, anh ta sẽ thành công trong việc tiến vào lĩnh vực tiếp theo của Solana.
Nếu bạn nghĩ rằng chu kỳ này sẽ kéo dài thêm một năm, $PUMP có thể là một trong những tài sản đáng để nắm giữ lâu dài trong thị trường gấu. Để phòng ngừa cho nhận định "chu kỳ này sắp kết thúc" của tôi, tôi nắm giữ PUMP ở dạng giao ngay; trong số nhiều đồng coin phụ có tính thanh khoản cao, đây là lựa chọn phù hợp nhất cho cược này.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Khi LetsBonk vui vẻ, PumpFun chiến lược nằm im để đổi lấy quyền kiểm soát trong chu kỳ tiếp theo.
Tác giả bản gốc: miya
Chuyển nhượng: Daisy, Mars Finance
Sau 18 tháng mở rộng điên cuồng, mức độ phổ biến của các đồng Meme trên Solana đang nhanh chóng giảm nhiệt: khối lượng giao dịch sụt giảm mạnh, giao dịch robot tăng vọt, và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục giảm — tất cả các dấu hiệu đều cho thấy "siêu chu kỳ" có thể đã đến hồi kết.
Trong khi nhiều dự án vẫn đang đấu tranh để giành giật lưu lượng hiện có, PumpFun và LetsBonk đã có một sự thay đổi vai trò kịch tính: về mặt số liệu, LetsBonk dẫn đầu về mức độ triển khai, doanh thu và thị phần; trong khi PumpFun chọn cách "thu hẹp chiến tuyến, bảo toàn đạn dược", tập trung vào điểm chuyển tiếp kể chuyện tiếp theo.
Vậy thì "thắng thua" thực sự có ý nghĩa gì? Liệu thị trường meme coin đã không còn đáng để đầu tư mạnh tay? Mối liên hệ giữa sự tích lũy thầm lặng của PumpFun và vòng ICM mới mà Solana Labs thúc đẩy là gì? Trong bài viết này, tác giả thông qua phân tích dữ liệu triển khai, đường cong doanh thu, cấu trúc người dùng và quỹ dự trữ, đã đưa ra một câu trả lời hoàn toàn khác với quan điểm chính thống: có thể "người chiến thắng" không phải là những người dẫn đầu hiện tại, mà là người "người chơi vô hình" kịp thời phanh lại trước khi thị trường gấu đến, chuẩn bị đạn dược cho quá trình chuyển mình.
Cần lưu ý rằng, quan điểm trong bài viết mang tính chất rõ ràng về lập trường và suy luận, không phải là lời khuyên đầu tư. Odaily Sao báo khuyến khích độc giả trong khi tham khảo dữ liệu và lập luận của tác giả, kết hợp với khả năng chịu rủi ro của bản thân để đưa ra phán đoán cẩn trọng.
Nội dung gốc
Đầu tiên, đây không phải là một cuộc tấn công vào LetsBonk; tôi nghĩ rằng đội Bonk do Tom lãnh đạo đã thể hiện xuất sắc trong việc chiếm lĩnh thị trường meme coin đến mức bất kỳ cuộc phản công nào cũng không đáng giá. LetsBonk đã giành chiến thắng trong cuộc chiến meme coin và sẽ tiếp tục chiếm ưu thế trong lĩnh vực này.
PumpFun đang thắng. Phản ứng đầu tiên của bạn có thể là nghĩ rằng tôi đang nói nhảm. Hãy xem một vài bộ dữ liệu, chúng dường như chứng minh rằng PumpFun không chiến thắng.
LetsBonk không chỉ chiếm được một phần sự chú ý về số lượng token được triển khai hàng ngày, mà còn trở thành "người dẫn đầu tuyệt đối" về số lượng triển khai.
Hiện tại, số lượng token của LetsBonk được triển khai khoảng gấp 3,7 lần so với PumpFun, chỉ trong một tháng đã chiếm 65,1% thị phần. Về số lượng dự án tốt nghiệp, LetsBonk gấp khoảng 7,8 lần so với PumpFun. Mỗi dự án tốt nghiệp của PumpFun phát hành nhiều token hơn, khiến LetsBonk trở thành bệ phóng giao dịch có chi phí hiệu quả hơn.
Vậy thì, tại sao khi tất cả các chỉ số và biểu đồ đều cho thấy PumpFun đang thua, vẫn nói rằng nó đang thắng? Hãy để tôi giải thích:
Để hiểu tại sao PumpFun đến nay thực hiện gần như hoàn hảo, chúng ta phải nhìn vào bức tranh lớn hơn.
Trong tháng qua, doanh thu cao nhất trong 24 giờ của PumpFun đã giảm mạnh từ 7,07 triệu đô la xuống còn 469.000 đô la, giảm khoảng 93,4% (giảm 6,6 triệu đô la)
Meme coin đang trong tình trạng suy giảm. Kể từ tháng 2 năm 2025, quy mô tổng thể tiếp tục thu hẹp. Không chỉ doanh thu một ngày của PumpFun giảm 93,4%, mà thị trường nơi LetsBonk cũng đang co lại.
Có lẽ là như vậy từ góc độ chia sẻ khối lượng giao dịch:
Nhưng quy mô thị trường thực sự cạnh tranh của cả hai bên thực sự như thế này:
Điều đáng lo ngại hơn là việc giao dịch bằng robot tăng mạnh, trong khi lượng người dùng thực sự giảm nhiều hơn.
Kể từ khi cơn sốt đồng tiền của người nổi tiếng (celebrity coin) bắt đầu, sự ưa thích rủi ro đối với các đồng meme Solana đã liên tục giảm. Các sự kiện "thu hoạch" lớn như MELANIA và LIBRA đã thúc đẩy quá trình này.
Sở thích rủi ro của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm
Có thể khẳng định rằng, giao dịch meme coin không còn như trước đây. Nếu muốn hiểu tại sao thực tế lại tồi tệ hơn bề ngoài, bạn có thể tham khảo ba bài viết trong loạt bài trước của tôi. (Chuyển hướng bài viết: 《Solanas 'Crime Gap'》)
Chu kỳ siêu của đồng meme đã đi đến hồi kết.
Đối với một công ty dự định tồn tại ít nhất hai năm, meme coin không phải là một khoản đầu tư tương lai lý tưởng. Giao dịch meme coin ngày nay không chỉ là một "sòng bạc" thông thường, mà còn là một trò cược có giá trị kỳ vọng ngày càng tiêu cực.
"Ôi, họ đã nghiện rồi, cứ tiếp tục vắt kiệt tiền của các nhà đầu tư nhỏ lẻ thôi."
Ngay cả những người nghiện đánh bạc nhất cũng đang rời khỏi thị trường meme coin, vì họ biết kết cục chắc chắn sẽ bị tổn thương. Hơn nữa, những người tham gia trưởng thành hơn trong thị trường đã sở hữu công cụ cao cấp và lợi thế thông tin (quỹ tiền tuyến FNF, đồng nội bộ, v.v.), các nhà giao dịch thông thường sẽ bị kéo ra xa hơn, không thể quay lại được — đây là quá trình một chiều mà lợi thế thông tin dần dần mở rộng, trong khi không gian lợi nhuận cho vốn thông thường dần dần thu hẹp lại.
Quay lại tiêu đề: Tại sao PumpFun sẽ thắng?
Thay đổi góc nhìn: Nếu bạn là CEO PumpFun Alon, bạn sẽ làm gì?
Phương án 1: Sử dụng một khoản vốn lớn để mua lại $PUMP
Giả sử anh ấy hiện đang thiết lập quỹ 200 triệu đô la, trong 31 ngày tới sẽ tiếp tục mua lại và sử dụng tất cả phí giao dịch để mua lại. Mọi thứ đã được giải quyết chưa? Không. Các đồng meme vẫn đang giảm giá, PumpFun vẫn mang nhãn "bệ phóng đồng meme" vốn có. Việc mua lại không thể khôi phục khẩu vị rủi ro, cũng không thể mang lại tính thanh khoản cần thiết cho "ngựa ô" hữu cơ. Cảm xúc ngắn hạn có thể nâng cao, nhưng không thể giúp đồng meme tái sinh - đây là một giao dịch tiêu tốn tiền nhưng khó khăn để duy trì.
Phương án hai: Airdrop $PUMP cho người dùng, bơm thanh khoản
Điều này chỉ khiến tiền được đổ vào một thị trường đang đi xuống, và PumpFun phải đối mặt với rủi ro của việc cung cấp "tiền miễn phí không bao giờ quay lại", thậm chí có thể chảy vào tay đối thủ.
Đến thời điểm hiện tại, Alon hầu như đã thực hiện hoàn hảo chiến lược "kiềm chế đầu tư".
PumpFun phải tiến hóa. Việc đánh cược vào các đồng meme đang ngày càng suy yếu là không hợp lý.
Vậy hiện tại đã xảy ra điều gì?
LetsBonk sẽ hoàn trả hầu hết phí giao dịch trở lại BONK và GP, nhưng bản thân nó không hình thành quỹ dự trữ lớn. Những người trong cuộc phân bổ khối lượng lớn trên các đồng tiền như BONK, USELESS, đây chính là cách họ rút tiền. Tiếp theo, dù có lưu lượng truy cập, nhưng có thể họ không nắm giữ được tiền mặt.
Họ có thể đã thắng cuộc chiến meme coin, nhưng kỳ vọng của thị trường đối với lĩnh vực này thấp đến mức "thắng" lại tệ hơn "thua".
Cộng đồng KOL @rasmr_eth đề nghị PumpFun đổ 2 triệu USD vào nền tảng để tạo ra một ngựa ô cấp ChillHouse tiếp theo. Tôi nghĩ điều này hoàn toàn không cần thiết, chỉ càng chứng tỏ PumpFun vẫn đang tranh giành trên con đường suy thoái. Thực tế, nếu PumpFun còn muốn làm cho đồng meme hồi sinh, họ đã không ngừng tweet trong một tuần và cũng sẽ không từ bỏ cuộc cạnh tranh trực tiếp với LetsBonk.
Tôi không rõ các hành động cụ thể bên trong PumpFun, nhưng tôi biết Solana Labs đang chuẩn bị cho ICM (tính năng tăng cường trên chuỗi), để tích lũy sức mạnh cho thị trường gấu sắp tới.
Dù câu chuyện tiếp theo diễn ra như thế nào, PumpFun đã chuẩn bị tài chính để vượt qua bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào.
Có người nói Alon sẽ bỏ PumpFun? Tôi thấy điều này thật buồn cười.
Thương hiệu PumpFun vững chắc, mối quan hệ sâu sắc, cấu trúc công ty rõ ràng. Không ai lại bỏ rơi một công ty hoạt động tốt sau khi rút tiền. Quan điểm này chỉ xuất phát từ những con bạc quen thuộc với kịch bản "kéo giá - rút tiền". Tôi không nghĩ anh ta sẽ đầu tư 100% thu nhập vào công việc, nhưng tôi gần như chắc chắn rằng, trong thị trường gấu sắp tới, anh ta sẽ thành công trong việc tiến vào lĩnh vực tiếp theo của Solana.
Nếu bạn nghĩ rằng chu kỳ này sẽ kéo dài thêm một năm, $PUMP có thể là một trong những tài sản đáng để nắm giữ lâu dài trong thị trường gấu. Để phòng ngừa cho nhận định "chu kỳ này sắp kết thúc" của tôi, tôi nắm giữ PUMP ở dạng giao ngay; trong số nhiều đồng coin phụ có tính thanh khoản cao, đây là lựa chọn phù hợp nhất cho cược này.