Cuộc cách mạng và tương lai của thị trường sản phẩm phái sinh on-chain
Trong những năm gần đây, thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng, nhưng các nền tảng phái sinh phi tập trung vẫn khó có thể làm lung lay vị thế thống trị của các sàn giao dịch tập trung. Cho đến gần đây, sự xuất hiện của một số giao thức đổi mới đã mang lại sức sống và khả năng mới cho lĩnh vực này.
Trong hai năm qua, các nền tảng như dYdX và GMX, từng được coi là "cái chén thánh", đã dần suy giảm và khối lượng giao dịch giảm mạnh. Nguyên nhân chính là do những nền tảng này chỉ sao chép mô hình của sàn giao dịch tập trung, nhưng không thể cạnh tranh với nó về các chỉ số quan trọng. Người dùng không thể nhận được mức độ thanh khoản và trải nghiệm giao dịch tương đương trong khi phải chịu cùng một mức độ rủi ro, do đó thiếu động lực để chuyển đổi.
Tuy nhiên, Hyperliquid đang nổi lên gần đây mang lại hy vọng mới cho ngành. Nền tảng này đã đạt được sự cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng tập trung lần đầu tiên về tốc độ giao dịch và chi phí thông qua kiến trúc tích hợp theo chiều dọc đổi mới. Vào tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đạt 2482,95 tỷ đô la, mức cao kỷ lục, tương đương 42% khối lượng giao dịch giao ngay của Coinbase trong cùng thời gian. Điều này cho thấy, sản phẩm phái sinh on-chain không thiếu nhu cầu, mà là thiếu các hình thức sản phẩm thực sự phù hợp với các đặc tính phi tập trung.
Nhìn về tương lai, hướng phát triển của sản phẩm phái sinh on-chain có thể không phải là tiếp tục tối ưu hóa mô hình hiện tại, mà là dựa trên tính mở của blockchain và đặc tính tài sản dài đuôi, khám phá những con đường đổi mới khác biệt hơn. Trong đó, sản phẩm quyền chọn với "lợi nhuận phi tuyến" có thể là một hướng đáng chú ý. Đặc tính rủi ro hữu hạn của quyền chọn tự nhiên phù hợp với sự biến động cao của tiền điện tử, đồng thời cũng có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch đơn giản của người dùng thông thường.
Một số giao thức mới nổi đang cố gắng định hình lại logic cơ bản của sản phẩm phái sinh on-chain thông qua "giảm độ phức tạp" và "cách mạng hiệu quả tài sản". Ví dụ, cơ chế "tùy chọn vĩnh cửu dựa trên đồng tiền" cho phép người dùng trực tiếp sử dụng bất kỳ token on-chain nào làm ký quỹ để tham gia giao dịch, tối đa hóa hiệu quả tài chính của tài sản dài hạn. Đồng thời, việc bãi bỏ ngày đáo hạn cố định, giới thiệu phí vốn động và các đổi mới khác cũng cho phép người dùng giữ vị thế đòn bẩy cao trong thời gian dài, biến đặc tính tỷ lệ cược cao của "tùy chọn ngày cuối" thành chiến lược bền vững.
Những đổi mới này không chỉ giảm bớt rào cản tham gia cho người dùng, mà còn đảo lộn mô hình phân phối lợi ích của các nền tảng tập trung truyền thống. Trong hệ sinh thái mới, người cung cấp tính thanh khoản, người dùng giao dịch và chính giao thức có thể hình thành cộng đồng lợi ích, cùng chia sẻ giá trị từ sự tăng trưởng của hệ sinh thái.
Mặc dù việc phổ biến quy mô lớn của các quyền chọn trên chuỗi vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng những giao thức thế hệ mới này đang ươm mầm một số hạt giống có thể mang lại sự thay đổi lớn. Trong tương lai, ai có thể giải quyết vấn đề hiệu quả tài sản cấp bách nhất của người dùng vào thời điểm thích hợp, người đó có thể nắm giữ quyền kiểm soát thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi.
Sản phẩm phái sinh phi tập trung vẫn có tiềm năng trở thành một trong những lĩnh vực mở rộng và có khả năng sinh lời nhất trong hệ sinh thái DeFi. Chìa khóa ở chỗ, nó phải thực sự bước ra khỏi cái bóng của "thay thế tập trung", nhờ vào cấu trúc gốc của blockchain và cuộc cách mạng hiệu quả vốn, hoàn thành sự tự cải cách hình thức sản phẩm. Khi người dùng có thể thực hiện sự lưu thông tài sản không ma sát, phòng ngừa hiệu quả và tăng trưởng lãi suất ghép, giá trị thực sự của sản phẩm phái sinh on-chain mới có thể được giải phóng hoàn toàn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đổi mới tùy chọn on-chain dẫn dắt hướng đi mới cho thị trường sản phẩm phái sinh
Cuộc cách mạng và tương lai của thị trường sản phẩm phái sinh on-chain
Trong những năm gần đây, thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng, nhưng các nền tảng phái sinh phi tập trung vẫn khó có thể làm lung lay vị thế thống trị của các sàn giao dịch tập trung. Cho đến gần đây, sự xuất hiện của một số giao thức đổi mới đã mang lại sức sống và khả năng mới cho lĩnh vực này.
Trong hai năm qua, các nền tảng như dYdX và GMX, từng được coi là "cái chén thánh", đã dần suy giảm và khối lượng giao dịch giảm mạnh. Nguyên nhân chính là do những nền tảng này chỉ sao chép mô hình của sàn giao dịch tập trung, nhưng không thể cạnh tranh với nó về các chỉ số quan trọng. Người dùng không thể nhận được mức độ thanh khoản và trải nghiệm giao dịch tương đương trong khi phải chịu cùng một mức độ rủi ro, do đó thiếu động lực để chuyển đổi.
Tuy nhiên, Hyperliquid đang nổi lên gần đây mang lại hy vọng mới cho ngành. Nền tảng này đã đạt được sự cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng tập trung lần đầu tiên về tốc độ giao dịch và chi phí thông qua kiến trúc tích hợp theo chiều dọc đổi mới. Vào tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đạt 2482,95 tỷ đô la, mức cao kỷ lục, tương đương 42% khối lượng giao dịch giao ngay của Coinbase trong cùng thời gian. Điều này cho thấy, sản phẩm phái sinh on-chain không thiếu nhu cầu, mà là thiếu các hình thức sản phẩm thực sự phù hợp với các đặc tính phi tập trung.
Nhìn về tương lai, hướng phát triển của sản phẩm phái sinh on-chain có thể không phải là tiếp tục tối ưu hóa mô hình hiện tại, mà là dựa trên tính mở của blockchain và đặc tính tài sản dài đuôi, khám phá những con đường đổi mới khác biệt hơn. Trong đó, sản phẩm quyền chọn với "lợi nhuận phi tuyến" có thể là một hướng đáng chú ý. Đặc tính rủi ro hữu hạn của quyền chọn tự nhiên phù hợp với sự biến động cao của tiền điện tử, đồng thời cũng có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch đơn giản của người dùng thông thường.
Một số giao thức mới nổi đang cố gắng định hình lại logic cơ bản của sản phẩm phái sinh on-chain thông qua "giảm độ phức tạp" và "cách mạng hiệu quả tài sản". Ví dụ, cơ chế "tùy chọn vĩnh cửu dựa trên đồng tiền" cho phép người dùng trực tiếp sử dụng bất kỳ token on-chain nào làm ký quỹ để tham gia giao dịch, tối đa hóa hiệu quả tài chính của tài sản dài hạn. Đồng thời, việc bãi bỏ ngày đáo hạn cố định, giới thiệu phí vốn động và các đổi mới khác cũng cho phép người dùng giữ vị thế đòn bẩy cao trong thời gian dài, biến đặc tính tỷ lệ cược cao của "tùy chọn ngày cuối" thành chiến lược bền vững.
Những đổi mới này không chỉ giảm bớt rào cản tham gia cho người dùng, mà còn đảo lộn mô hình phân phối lợi ích của các nền tảng tập trung truyền thống. Trong hệ sinh thái mới, người cung cấp tính thanh khoản, người dùng giao dịch và chính giao thức có thể hình thành cộng đồng lợi ích, cùng chia sẻ giá trị từ sự tăng trưởng của hệ sinh thái.
Mặc dù việc phổ biến quy mô lớn của các quyền chọn trên chuỗi vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng những giao thức thế hệ mới này đang ươm mầm một số hạt giống có thể mang lại sự thay đổi lớn. Trong tương lai, ai có thể giải quyết vấn đề hiệu quả tài sản cấp bách nhất của người dùng vào thời điểm thích hợp, người đó có thể nắm giữ quyền kiểm soát thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi.
Sản phẩm phái sinh phi tập trung vẫn có tiềm năng trở thành một trong những lĩnh vực mở rộng và có khả năng sinh lời nhất trong hệ sinh thái DeFi. Chìa khóa ở chỗ, nó phải thực sự bước ra khỏi cái bóng của "thay thế tập trung", nhờ vào cấu trúc gốc của blockchain và cuộc cách mạng hiệu quả vốn, hoàn thành sự tự cải cách hình thức sản phẩm. Khi người dùng có thể thực hiện sự lưu thông tài sản không ma sát, phòng ngừa hiệu quả và tăng trưởng lãi suất ghép, giá trị thực sự của sản phẩm phái sinh on-chain mới có thể được giải phóng hoàn toàn.