Dự báo tháng 7: Biến số chính sách và sự bình tĩnh của thị trường, liệu mô hình ảm đạm mùa hè có thể bị phá vỡ?

Thị trường đã bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, độ biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này báo hiệu rằng mặc dù tháng 7 sẽ có nhiều động thái, thị trường có thể chứng kiến sự chậm lại trong tăng trưởng mùa hè.

Mặc dù sự kiện tháng Bảy dày đặc và có nhiều tin tức, thị trường vẫn có thể rơi vào trạng thái bình lặng. Dựa trên kinh nghiệm của bốn năm qua, mỗi tháng Bảy đều đi kèm với các sự kiện tác động tích cực hoặc tiêu cực, nhưng giá vẫn giữ vững, các nhà giao dịch dường như có xu hướng "tận hưởng cuộc sống" hơn là theo dõi giao dịch. Mong rằng năm nay sẽ khác, nhưng liệu suy nghĩ này có chỉ là ảo tưởng?

Dự báo tháng Bảy: Một mùa hè yên bình nữa?

Một loạt sự kiện bận rộn sắp tới. Hành động của Trump tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, làm lệch lạc tâm lý rủi ro và thúc đẩy giá Bitcoin. Tháng Bảy sẽ bị bao trùm bởi tác động tiềm tàng của Trump: kế hoạch ngân sách "Lớn và Đẹp", thời gian tạm ngừng thuế kết thúc, và thời hạn cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất đều nằm trong lịch trình của tháng này.

• Dự toán ngân sách: Trump đã ký "Ngân sách lớn và đẹp" vào lúc 7 giờ sáng giờ Bắc Kinh ngày 5 tháng 7. Đạo luật này gây tranh cãi vì tính mở rộng của nó, có thể khiến thâm hụt của Mỹ tăng thêm 3,3 nghìn tỷ USD. Ngân sách tài chính mở rộng là một tin tốt cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng tin tốt này có thể bị che lấp bởi các cuộc thảo luận về thuế quan đang nóng lên trở lại.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến Trump sẽ có thêm nhiều bình luận về các quốc gia khác nhau, tác động của thuế mới sẽ dần được tiết lộ và điều chỉnh trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ làm giảm tâm lý thị trường, gây ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin.

• Lệnh hành chính về tiền điện tử: Xu hướng chính sách của Mỹ liên quan đến tiền điện tử có thể xuất hiện thứ ba. Ngày 22 tháng 7 là hạn chót cuối cùng cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất, thời điểm mà nhóm công tác phải nộp báo cáo, đề xuất khung pháp lý và quy định, cũng như đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Dự trữ này trước đó đã bị ảnh hưởng bởi một lệnh hành chính có tên "Dự trữ Bitcoin chiến lược". Mặc dù tất cả các hạn chót của lệnh này đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ Mỹ hiện nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công khai. Ngay cả sau ngày 22 tháng 7, nếu không có thêm thông tin nào được công bố, các quyết định và thông báo liên quan đến SBR vẫn có thể được đưa ra bất kỳ lúc nào.

Những sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào giữa mở rộng tài chính và sự không chắc chắn trong thương mại chiếm ưu thế. Ngoài ra, sự giảm tính thanh khoản do kỳ nghỉ Quốc khánh Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm tăng sự không chắc chắn gần đây của thị trường và khiến các nhà giao dịch không muốn mạo hiểm.

Chính sách của Trump và sự thay đổi tâm lý thị trường

Hành động của Trump đã khuấy động thị trường, đó là một thực tế không thể chối cãi. Trong nửa năm ông nắm quyền, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường tiền điện tử) trở nên ảm đạm hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ tài chính, hợp đồng chưa thanh lý, độ mở của quỹ ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ lệch quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ cách đỉnh lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi sự không chắc chắn chiếm ưu thế, khẩu vị rủi ro của thị trường thể hiện qua các công cụ tài chính trên rất nhẹ nhàng, khiến cho giá cả và khả năng chịu rủi ro ở một trạng thái cấu trúc hoàn toàn khác biệt so với các thời kỳ thị trường bò trước đây.

Sự ưa thích rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu là một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc cuồng nhiệt hạn chế có nghĩa là nếu thị trường phục hồi sau này, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do gì để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng thích hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản và giữ kiên nhẫn trong mùa thị trường trầm lắng này.

Sự lặp lại của các mô hình lịch sử hay sự khởi đầu của một khung cảnh mới?

Nhìn lại từ năm 2021 đến 2024, tháng 7 là tháng ít hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù những tháng 7 trong vài năm qua đều tràn ngập những tin tức đủ sức làm rung chuyển thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất của năm sau khi Trung Quốc cấm khai thác.
• Tháng 7 năm 2022, một số tổ chức tiền điện tử nổi tiếng đã tiến vào quy trình phá sản;
• Năm 2023 mặc dù tương đối yên tĩnh, nhưng có các công ty quản lý tài sản lớn đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 đặc biệt hỗn loạn, vào đầu tháng một nền tảng giao dịch bắt đầu phân phát tài sản, chính phủ Đức bán tháo Bitcoin, giữa tháng Trump bị ám sát không thành và tham dự hội nghị BTC, cuối tháng Biden rút lui khỏi cuộc bầu cử tổng thống.

Trong bối cảnh thiếu dấu hiệu của sự nóng lên quá mức của thị trường, việc chọn tiếp tục nắm giữ hàng hóa và giữ bình tĩnh có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay biểu hiện

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã suy yếu hơn trong bảy ngày qua, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong bảy ngày đã giảm xuống 2,18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Sự hoạt động kém này chủ yếu do khoảng giao dịch hẹp và các tin tức tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch thường yếu trong mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian của cả năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Về mặt lịch sử, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch hàng năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch hàng năm) thường là những tháng giao dịch yếu nhất trong cả năm.

Mặt độ biến động cũng thể hiện một mô hình tương tự. Độ biến động 7 ngày đã giảm xuống 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý là trong năm qua, thời gian liên tục dài nhất với độ biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ là hai ngày, điều này cho thấy có thể sẽ có những biến động thị trường đáng kể trong thời gian ngắn. Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong bối cảnh lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc vào năm 2021, sự sụp đổ của các doanh nghiệp tiền điện tử vào năm 2022, và các sự kiện chính trị quan trọng vào năm 2024, độ biến động trung bình trong tháng 7, tháng 9 và tháng 10 vẫn thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng vốn biểu hiện mạnh mẽ. Sản phẩm ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn) Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn ròng 18,877 BTC trong tuần qua, chủ yếu nhờ vào dòng vốn lớn từ ETF giao ngay của Mỹ, lập kỷ lục dòng vốn tuần mạnh nhất kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng vốn mạnh mẽ lại tương phản rõ ràng với giá cả đang trì trệ, cho thấy thị trường đang chịu áp lực bán khá lớn.

Do đó, mặc dù có nhiều yếu tố kích thích thị trường tiềm năng vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và sự biến động thấp, bước vào trạng thái yếu kém điển hình vào mùa hè.

Thị trường sản phẩm phái sinh

Xem xét tổng thể, giá chênh lệch hợp đồng tương lai của một nền tảng giao dịch nào đó thấp, dòng vốn của ETF đòn bẩy có hạn, cùng với đòn bẩy thấp và tỷ suất lợi nhuận vừa phải của thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy sự siết chặt thị trường do đòn bẩy thúc đẩy có rủi ro hạn chế trong ngắn hạn.

• Thị trường hợp đồng tương lai: Hợp đồng tương lai tiền điện tử trong tuần qua đã có hiệu suất bình thường, các nhà giao dịch tránh việc mở thêm vị thế theo hướng mới, mặc dù đã trải qua thời điểm đáo hạn hợp đồng tháng Sáu quan trọng, tổng mức rủi ro vẫn giữ ổn định. Chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn yếu, dao động ở mức khoảng 7-8%, và đã giảm xuống 6.5% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, là mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng khá nhẹ nhàng, đã liên tiếp xảy ra dòng tiền nhỏ ra khỏi thị trường kể từ thứ Năm tuần trước, cho thấy sự ưa thích rủi ro thấp của thị trường vẫn ổn định. Trong tuần qua, số hợp đồng chưa thanh toán trên một nền tảng giao dịch đã giảm 2,105 BTC, nguyên nhân chính là do các nhà giao dịch giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8,960 BTC cho đến khi hết hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100,000 USD, số hợp đồng chưa thanh toán của nó vẫn dao động trong khoảng hẹp từ 145,000 đến 160,000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí tài chính hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10.95%. Điều này cho thấy thị trường tiếp tục thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức cao vào tháng 5, cơ bản duy trì ở mức 266,000 Bitcoin, chỉ hồi phục nhẹ so với mức thấp 257,000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Trong khi đó, thị trường quyền chọn Bitcoin đang chứng kiến sự giảm nhu cầu đối với các cược theo hướng do giá đã dao động trong một thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm. Độ nghiêng theo thời hạn đang có xu hướng trung tính. Đồng thời, việc củng cố lâu dài đã làm giảm độ biến động ngụ ý xuống mức thấp nhất trong năm, và thị trường dự kiến rằng xu hướng mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm rãi.

Sự trỗi dậy của thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử.

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng mạnh. Tỷ lệ khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn so với vốn hóa thị trường gần như đã gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 tăng lên 5,6% hiện nay, cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin hiện tại hoạt động sôi nổi hơn rất nhiều so với một năm trước.

Khối lượng hợp đồng mở theo danh nghĩa của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, khối lượng hợp đồng mở theo danh nghĩa của Solana đã tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. So với đó, khối lượng hợp đồng mở của Bitcoin cơ bản không thay đổi, từ