Lựa chọn mới cho Token trái phiếu quốc gia RWA: Phân tích TProtocol V2

Các sản phẩm Token trái phiếu chính phủ RWA hiện có trên thị trường đều có đặc điểm và hạn chế riêng. MakerDAO mặc dù có lãi suất cao, nhưng quy trình vận hành lại khá phức tạp. Ondo cung cấp sản phẩm trái phiếu chính phủ thuần túy, nhưng lại gặp phải vấn đề về ngưỡng KYC cao và thanh khoản không đủ. Do đó, thị trường vẫn thiếu một sản phẩm Token trái phiếu chính phủ tinh khiết và phù hợp với người dùng thông thường. TProtocol V2 được thiết kế chính xác để đáp ứng nhu cầu này.

TProtocol về bản chất là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về bể Matrixdock mà nó hỗ trợ, bể này cho phép sử dụng token trái phiếu quốc gia STBT phát hành bởi Matrixdock làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC sẽ nhận được rUSDP, đây là một loại token sinh lãi tương tự như aUSDC của AAVE.

Điểm nổi bật của TProtocol là LTV cho vay STBT lên đến 100,5%, về lý thuyết có thể đạt được tỷ lệ sử dụng 99,5%, tức là truyền tải tỷ suất sinh lợi trái phiếu chính phủ 99,5% đến người nắm giữ rUSDP. Để đối phó với rủi ro thanh khoản có thể xảy ra do tỷ lệ sử dụng cao như vậy, TProtocol đã áp dụng mô hình OTC với bên vay, cho phép Matrixdock có thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ và hoàn trả khoản vay. Rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên DEX.

Khác với các sản phẩm token trái phiếu quốc gia hiện có, TProtocol thông qua mô hình vay mượn thế chấp của các tổ chức, tối đa hóa lợi nhuận từ token trái phiếu quốc gia cho người dùng gửi USDC, giúp người dùng thông thường cũng có thể tận hưởng lợi nhuận từ trái phiếu quốc gia mà không phải đối mặt với những hạn chế như KYC nghiêm ngặt hay thời gian Mint lâu.

TProtocol tập trung vào các sản phẩm chuyên dụng. Lấy STBT làm ví dụ, đối tượng đầu tư của nó được xác định rõ ràng là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và hợp đồng repo ngược trái phiếu chính phủ, và cam kết công bố báo cáo tài sản định kỳ, đồng thời hợp tác với một nền tảng dữ liệu để cung cấp chứng minh dự trữ. Tuy nhiên, mô hình này vẫn phụ thuộc vào một mức độ nào đó vào sự tin tưởng vào các tổ chức giám sát tài sản trái phiếu chính phủ. Để khắc phục điều này, TProtocol dự định ra mắt các quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau nhằm cách ly rủi ro.

Trong các khía cạnh khác, thiết kế của TProtocol cũng rất sáng tạo. Thiết kế của token quản trị TPS/esTPS tương tự như một nền tảng giao dịch, thời gian lưu trữ càng lâu, lợi tức càng cao. Ngoài ra, TProtocol còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như cấu trúc sfrxETH/frxETH của một nền tảng nào đó. iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản trên các nền tảng như DEX.

Thiết kế này cho phép TProtocol nâng cao hiệu quả vốn và tăng lợi suất của iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, hứa hẹn mang lại lợi suất vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường, tương tự như mô hình tăng lợi suất sfrxETH của một nền tảng nào đó.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh gay gắt, một giao thức đã chiếm ưu thế. Tuy nhiên, với tư cách là một stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản của giao thức này dùng để mua trái phiếu chính phủ là có hạn. Nếu số lượng người gửi DAI quá nhiều, lãi suất của họ thậm chí có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tổng thể, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA bằng cách thế chấp từ các tổ chức, đã truyền tải lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến người dùng bình thường không cần KYC. Đồng thời, dựa trên mô hình thiết kế của một nền tảng nào đó, TProtocol hy vọng đạt được tỷ suất lợi nhuận vượt trội hơn so với lợi suất trái phiếu chính phủ cơ bản.

! Phân tích TProtocol: Trung tâm thanh khoản RWA, đạt được tỷ lệ sử dụng lợi suất trái phiếu kho bạc cao