Sự tiến hóa của sản phẩm phái sinh on-chain: Từ bắt chước đến đổi mới

Gần đây, thị trường sản phẩm phái sinh on-chain đã có những thay đổi đáng kể. Các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn on-chain truyền thống như dYdX và GMX đang dần suy yếu, trong khi nền tảng mới nổi Hyperliquid đang nổi lên mạnh mẽ. Sự thay đổi này phản ánh rằng sản phẩm phái sinh on-chain đang phát triển từ việc bắt chước đơn giản các sàn giao dịch tập trung sang một hướng đổi mới hơn.

Hyperliquid thông qua việc tích hợp sâu sắc giữa động cơ sổ lệnh và hợp đồng thông minh, đã đạt được sự tương đương với các nền tảng tập trung về tốc độ giao dịch và chi phí. Vào tháng 5, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đạt 2482,95 tỷ USD, thiết lập mức cao kỷ lục, tương đương với 42% khối lượng giao dịch giao ngay của Coinbase trong cùng thời gian. Doanh thu từ giao thức cũng đạt 70,45 triệu USD, lập kỷ lục mới.

Tuy nhiên, thành công của Hyperliquid chỉ là bước đầu trong đổi mới sản phẩm phái sinh on-chain. Hướng phát triển trong tương lai có thể không phải là tiếp tục tối ưu hóa mô hình hiện tại, mà là dựa trên tính mở của blockchain và đặc tính tài sản đuôi dài, hướng tới sự đổi mới sản phẩm có sự khác biệt hơn.

Một hướng tiềm năng là sản phẩm phái sinh. Đặc tính lợi nhuận phi tuyến của quyền chọn tự nhiên phù hợp với sự biến động cao của tiền điện tử, trong khi cơ chế trả trước nhỏ cho phí quyền chọn có thể đáp ứng nhu cầu của người dùng thông thường về việc đầu tư nhỏ với lợi nhuận lớn. Tuy nhiên, sản phẩm quyền chọn truyền thống quá phức tạp đối với người dùng thông thường, cần phải được đơn giản hóa và đổi mới.

Trong lĩnh vực này, một số giao thức mới nổi đang thử nghiệm hữu ích. Ví dụ, một giao thức đã đề xuất khái niệm "tùy chọn vĩnh viễn dựa trên đồng coin", cố gắng "đơn giản hóa" và "cách mạng hóa hiệu quả tài sản" để định hình lại logic cơ bản của sản phẩm phái sinh on-chain.

Giao thức này cho phép người dùng sử dụng bất kỳ token nào trên chuỗi làm tài sản thế chấp để tham gia giao dịch quyền chọn chỉ số BTC/ETH, loại bỏ bước đổi tiền, kích hoạt giá trị sản phẩm phái sinh của tài sản không hoạt động. Đồng thời, bằng cách giới thiệu cơ chế vĩnh viễn, đã loại bỏ ngày đáo hạn cố định, cho phép người dùng giữ vị thế quyền chọn bán/mua vô thời hạn, chỉ cần thanh toán một khoản phí nhỏ hàng ngày.

Sự kết hợp "lỗ giới hạn + lợi nhuận không giới hạn + tự do về thời gian" này thực chất đã chuyển đổi quyền chọn thành "hợp đồng vĩnh cửu phiên bản rủi ro thấp", giảm đáng kể rào cản tham gia cho người dùng thông thường. Khi người dùng phát hiện ra rằng bất kỳ loại token dài đuôi nào trong ví của họ cũng có thể trực tiếp chuyển đổi thành công cụ phòng ngừa rủi ro, sản phẩm phái sinh on-chain mới có hy vọng thực sự vượt qua thị trường ngách, xây dựng một vị thế cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung.

Ngoài việc đổi mới sản phẩm, sản phẩm phái sinh on-chain còn cần đổi mới trong cơ chế phân phối lợi ích. Thế hệ sản phẩm phái sinh on-chain mới đang khám phá cách để cộng đồng, người dùng giao dịch và lợi ích của giao thức gắn bó chặt chẽ với nhau, hình thành một mạng lưới cộng đồng lợi ích "cùng hưởng lợi và chịu thiệt". Điều này về bản chất là sự lật đổ mối quan hệ khai thác "nền tảng - người dùng" truyền thống của các sàn giao dịch tập trung.

Tổng thể, sản phẩm phái sinh on-chain đang ở giai đoạn then chốt chuyển mình từ việc bắt chước đơn giản sang đổi mới sáng tạo. Trong tương lai, ai có thể giải quyết vấn đề hiệu quả tài sản cấp thiết nhất của người dùng vào thời điểm thích hợp, người đó có thể nắm giữ quyền trượng của sản phẩm phái sinh on-chain. Sản phẩm phái sinh on-chain vẫn có tiềm năng trở thành một trong những lĩnh vực có khả năng mở rộng và tiềm năng thu nhập lớn nhất trong hệ sinh thái DeFi, nhưng nó phải thực sự thoát khỏi bóng tối của "thay thế phi tập trung", tận dụng cấu trúc gốc trên chuỗi và cách mạng hóa hiệu quả tài chính, hoàn thành sự tự cải cách của hình thức sản phẩm.