Thiếu hụt thị trường Token trái phiếu quốc gia RWA và các giải pháp mới nổi

Hiện tại, sản phẩm token trái phiếu chính phủ trên thị trường đang gặp một số vấn đề. Một giao thức nổi tiếng mặc dù cung cấp lãi suất cao, nhưng chiến lược đầu tư lại phức tạp. Một sản phẩm trái phiếu chính phủ thuần túy khác mặc dù đơn giản, nhưng yêu cầu KYC cao và tính thanh khoản thấp. Do đó, thị trường vẫn thiếu một sản phẩm token trái phiếu chính phủ thuần khiết và hướng tới người dùng bình thường.

Để giải quyết vấn đề này, một phiên bản V2 có tên là Tprotocol đã ra đời. Sản phẩm này bề ngoài là một nền tảng cho vay, cho phép một dự án RWA nào đó sử dụng trái phiếu quốc gia STBT mà họ phát hành làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người gửi USDC có thể nhận được rUSDP, đây là một loại Token sinh lãi tương tự như aUSDC của một nền tảng cho vay nào đó.

Một điểm nổi bật của Tprotocol là LTV của STBT cho vay lên tới 100.5%, lý thuyết có thể đạt được tỷ lệ sử dụng 99.5%, tức là hoàn trả 99.5% lợi nhuận trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ rUSDP. Đối với các trường hợp rút tiền lớn có thể xảy ra, nền tảng này đã áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với bên vay, cho phép một khoảng thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ để hoàn trả. Rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Vì lý do tuân thủ quy định, hiện tại phần lớn các token trái phiếu chính phủ trên thị trường chỉ mở cửa cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và thường yêu cầu KYC cùng với chu kỳ phát hành dài. Sự đổi mới của Tprotocol nằm ở việc thông qua mô hình cho vay thế chấp của tổ chức, tối đa hóa lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ đến người dùng gửi USDC, giúp người dùng bình thường cũng có thể hưởng lợi từ lợi nhuận trái phiếu chính phủ.

Khác với các khoản tín dụng tổ chức đã gặp nhiều vấn đề trước đây, Tprotocol tập trung vào các sản phẩm sử dụng đúng mục đích. Chẳng hạn, STBT quy định rõ ràng đối tượng đầu tư là trái phiếu quốc gia ngắn hạn và giao dịch mua lại trái phiếu quốc gia, đồng thời công bố báo cáo tài sản định kỳ, và hợp tác với một nền tảng oracle để cung cấp chứng minh dự trữ. Tuy nhiên, tổng thể vẫn cần duy trì một mức độ tin tưởng nhất định đối với các tổ chức quản lý tài sản trái phiếu quốc gia cơ sở. Để làm điều này, Tprotocol có kế hoạch triển khai các quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau nhằm cách ly rủi ro.

Về mặt khác, Tprotocol áp dụng thiết kế khá quyết liệt. Thiết kế của token quản trị TPS/esTPS tương tự như một nền tảng giao dịch phái sinh nổi tiếng, thời gian lưu trữ càng lâu thì cổ tức càng cao. Ngoài ra, còn có cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như cấu trúc của một token staking nổi tiếng, iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản tại các địa điểm như sàn giao dịch phi tập trung.

Mô hình này cho phép Tprotocol nâng cao hiệu quả vốn và tăng lợi nhuận iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, với hy vọng đạt được lợi suất cao hơn trái phiếu chính phủ thông thường.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh khốc liệt, một giao thức stablecoin nổi tiếng đã chiếm ưu thế tuyệt đối. Tuy nhiên, với tư cách là một stablecoin được thế chấp vượt mức, tỷ lệ tài sản dưới nền tảng có thể được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ là có hạn. Nếu số lượng người dùng lưu trữ stablecoin này để nhận lãi suất quá nhiều, lãi suất thậm chí có thể thấp hơn tỷ lệ lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tổng thể, Tprotocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, truyền đạt lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến người dùng thông thường không cần KYC. Đồng thời, học hỏi từ thiết kế của một token staking nổi tiếng, có khả năng đạt được lợi nhuận vượt quá lợi suất trái phiếu chính phủ cơ bản.