Cá nhân tôi cho rằng việc thế chấp/giảm phát ròng không thể thúc đẩy sự tăng lên liên tục của chiến lược vi mô ETH, chỉ đơn thuần là sự tràn ngập thanh khoản.
Câu hỏi đầu tiên là biên lợi nhuận có hạn
Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp ETH khoảng 3%, lạm phát ròng hàng năm khoảng 0,7%, tương đương với tỷ lệ lợi nhuận ròng sau khi trừ lạm phát là 2,3%. Nếu muốn dựa vào lợi nhuận này để tiếp tục mua vào, cần phải có chi phí cơ hội của vốn + chi phí giao dịch thời gian thực < 2,3%.
Rõ ràng điều này là không đúng, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất 5 lần trong năm nay, điều này vẫn không đúng.
Câu hỏi thứ hai là giá trị kinh tế thực (REV) của hệ sinh thái ETH quá thấp.
Một tỷ lệ giảm phát ròng đơn giản hóa ≈ (Vốn hóa thị trường + Lạm phát phát hành + REV) / (Vốn hóa thị trường + Lạm phát phát hành) - 1 = REV / (Vốn hóa thị trường + Lạm phát phát hành)
Trong trường hợp lạm phát không thay đổi, tỷ lệ giảm phát ròng tỷ lệ thuận với REV, trong khi REV của hệ sinh thái ETH vào tháng 6 chỉ có 45 triệu USD, thậm chí thấp hơn Solana. Khi giá cao gấp vài chục lần so với đối thủ, doanh thu vẫn thấp, điều này cho thấy điều gì?
Tất nhiên có thể có người nghĩ rằng ETH sẽ tăng lên, nhưng hiện tại ba câu chuyện lớn là Payfi, sòng bạc lớn và RWA, hai câu chuyện đầu tiên hầu như không liên quan gì đến ETH, câu chuyện thứ ba có thể đóng góp vào TVL, nhưng REV thì đóng góp rất hạn chế, vậy thì sự tăng lên từ đâu mà tôi không thấy?
Từ hai góc độ này, Staking của Solana lại càng được mong đợi hơn, mặc dù lạm phát cao, nhưng tỷ lệ giảm phát ròng sau khi thế chấp lại cao, REV+ và tăng trưởng REV cao, bất lợi duy nhất là giá trị vốn hóa thị trường kém hơn nhiều so với ETH, vốn cuối cùng vẫn từ trên xuống dưới.
Vào lúc này chắc chắn vẫn có người nói, SSK của Solana không có thế chấp sao, tại sao cũng không có khối lượng nào?
Đây là vì SSK là một phiên bản cắt xén nghiêm trọng của Staking ETF, chỉ có 48% tài sản được thế chấp, và điều này được thực hiện thông qua 21Share, điều này cũng có nghĩa là chi phí cơ hội vốn gấp đôi + phí quản lý cao, tính toán sơ bộ ROI chỉ đạt 1.5%, còn không bằng ETH.....
Vì vậy, điều thực sự đáng mong đợi là một quỹ ETF Staking Solana phiên bản đầy đủ với tỷ lệ thế chấp vượt quá 90%, thế chấp trực tiếp, và phí quản lý giảm xuống dưới 0,5%.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cá nhân tôi cho rằng việc thế chấp/giảm phát ròng không thể thúc đẩy sự tăng lên liên tục của chiến lược vi mô ETH, chỉ đơn thuần là sự tràn ngập thanh khoản.
Câu hỏi đầu tiên là biên lợi nhuận có hạn
Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận từ việc thế chấp ETH khoảng 3%, lạm phát ròng hàng năm khoảng 0,7%, tương đương với tỷ lệ lợi nhuận ròng sau khi trừ lạm phát là 2,3%. Nếu muốn dựa vào lợi nhuận này để tiếp tục mua vào, cần phải có chi phí cơ hội của vốn + chi phí giao dịch thời gian thực < 2,3%.
Rõ ràng điều này là không đúng, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất 5 lần trong năm nay, điều này vẫn không đúng.
Câu hỏi thứ hai là giá trị kinh tế thực (REV) của hệ sinh thái ETH quá thấp.
Một tỷ lệ giảm phát ròng đơn giản hóa ≈ (Vốn hóa thị trường + Lạm phát phát hành + REV) / (Vốn hóa thị trường + Lạm phát phát hành) - 1 = REV / (Vốn hóa thị trường + Lạm phát phát hành)
Trong trường hợp lạm phát không thay đổi, tỷ lệ giảm phát ròng tỷ lệ thuận với REV, trong khi REV của hệ sinh thái ETH vào tháng 6 chỉ có 45 triệu USD, thậm chí thấp hơn Solana. Khi giá cao gấp vài chục lần so với đối thủ, doanh thu vẫn thấp, điều này cho thấy điều gì?
Tất nhiên có thể có người nghĩ rằng ETH sẽ tăng lên, nhưng hiện tại ba câu chuyện lớn là Payfi, sòng bạc lớn và RWA, hai câu chuyện đầu tiên hầu như không liên quan gì đến ETH, câu chuyện thứ ba có thể đóng góp vào TVL, nhưng REV thì đóng góp rất hạn chế, vậy thì sự tăng lên từ đâu mà tôi không thấy?
Từ hai góc độ này, Staking của Solana lại càng được mong đợi hơn, mặc dù lạm phát cao, nhưng tỷ lệ giảm phát ròng sau khi thế chấp lại cao, REV+ và tăng trưởng REV cao, bất lợi duy nhất là giá trị vốn hóa thị trường kém hơn nhiều so với ETH, vốn cuối cùng vẫn từ trên xuống dưới.
Vào lúc này chắc chắn vẫn có người nói, SSK của Solana không có thế chấp sao, tại sao cũng không có khối lượng nào?
Đây là vì SSK là một phiên bản cắt xén nghiêm trọng của Staking ETF, chỉ có 48% tài sản được thế chấp, và điều này được thực hiện thông qua 21Share, điều này cũng có nghĩa là chi phí cơ hội vốn gấp đôi + phí quản lý cao, tính toán sơ bộ ROI chỉ đạt 1.5%, còn không bằng ETH.....
Vì vậy, điều thực sự đáng mong đợi là một quỹ ETF Staking Solana phiên bản đầy đủ với tỷ lệ thế chấp vượt quá 90%, thế chấp trực tiếp, và phí quản lý giảm xuống dưới 0,5%.