Con đường đột phá tài chính on-chain của Robinhood: Mở ra kỷ nguyên mã hóa kỹ thuật số cho cổ phiếu Mỹ

Ngày 30 tháng 6 năm 2025, Cannes, Pháp. Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, đã công bố một loạt động thái đáng chú ý trên sân khấu: Robinhood Chain xây dựng trên Arbitrum, giao dịch mã hóa kỹ thuật số chứng khoán Mỹ, hợp đồng tương lai vĩnh viễn, staking ETH/SOL, đăng ký token quyền sở hữu tư nhân, cũng như thẻ Rabbit Gold Card chuyển đổi hoàn tiền tiêu dùng off-chain trực tiếp thành tài sản mã hóa. Buổi họp báo có tên "To Catch a Token" thực chất nhắm vào cốt lõi của toàn bộ hệ thống tài chính truyền thống. Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu Robinhood đã tăng gần 10%, giá trị vốn hóa thị trường vượt 76 tỷ USD, thị trường mã hóa và nhà đầu tư chứng khoán Mỹ cùng bùng nổ.

Từ một công cụ phá vỡ "không có hoa hồng" đến một công cụ tái cấu trúc tài chính trên chuỗi, Robinhood đang nhúng mình vào chiều sâu của kiến trúc tài chính toàn cầu. Đây không còn là con đường thăng tiến của một công ty môi giới, mà là một sự thay đổi chiến lược chạy qua công nghệ, sản phẩm, quy định và lối vào giao thông. Trong bối cảnh nới lỏng các quy định về tiền điện tử ở Hoa Kỳ và sự gia tăng của mã hóa tài sản toàn cầu, Robinhood cố gắng đi đầu trong việc mở ra vòng khép kín hoàn chỉnh của "cổ phiếu Mỹ được mã hóa + vốn cổ phần tư nhân + Lớp 2 gốc" và thiết lập một lệnh mới hỗ trợ các giao dịch trên chuỗi 24×7 và phát hành tài sản.

Bài viết này sẽ được chia thành ba phần, bắt đầu từ quỹ đạo phát triển của Robinhood, dần dần phân tích cách mà "quái vật tài chính mới" này tận dụng công nghệ blockchain và lợi thế tuân thủ, từ một công ty chứng khoán "rẻ và dễ sử dụng", tiến hóa thành một trong những người tham gia chính trong làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu Mỹ.

Sự trỗi dậy của Robinhood: Khởi đầu từ đổi mới không hoa hồng đến hệ sinh thái tài chính on-chain

Năm 2013, hai sinh viên cao học của Đại học Stanford, Vlad Tenev và Baiju Bhatt, được truyền cảm hứng từ phong trào "Chiếm đóng Phố Wall", đã nhận thấy sự bất công cấu trúc trong hệ thống tài chính truyền thống: Các nhà đầu tư tổ chức nhờ vào lợi thế về công nghệ và chi phí được hưởng quyền lợi giao dịch, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị cản trở bởi phí giao dịch cao và các rào cản phức tạp. Với lý tưởng "dân chủ hóa tài chính", hai nhà sáng lập sinh năm 90 đã bắt tay vào việc tạo ra một sản phẩm đổi mới nhắm vào những điểm đau của người dùng - Robinhood. Năm 2015, ứng dụng này chính thức ra mắt và nhanh chóng nổi tiếng nhờ dịch vụ giao dịch chứng khoán không phí và không rào cản. Giai đoạn thử nghiệm ban đầu đã thu hút hơn 50.000 người đăng ký, và danh sách chờ trước khi phát hành chính thức đã vượt qua một triệu. Đến năm 2018, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng đã đạt 4 triệu, vượt qua nhà môi giới truyền thống E*TRADE có 36 năm lịch sử, tuyên bố sự ra đời của thời đại nền tảng chứng khoán trực tuyến.

Với mô hình kinh doanh ngày càng trưởng thành, vị thế doanh nghiệp của Robinhood cũng dần được nâng cấp từ "nền tảng chứng khoán miễn phí" thành "cổng tài chính của thế hệ mới". Đến quý 1 năm 2025, số lượng người dùng gửi tiền vào nền tảng đã đạt 25,8 triệu, tăng trưởng hàng năm hơn 8%; tổng tài sản của khách hàng tăng lên 2210 tỷ USD, tài sản quản lý bình quân mỗi người dùng đạt 8566 USD, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Sự bứt phá này không chỉ tăng cường khả năng chịu đựng tài sản của Robinhood, mà còn đánh dấu sự chuyển đổi của cơ cấu người dùng từ "nhà đầu tư thử nghiệm" sang "đội ngũ trung lưu chủ lực". Điều đáng chú ý là số lượng người dùng trả phí Robinhood Gold đã vượt qua 3,2 triệu trong quý 1 năm 2025, tăng trưởng 90% so với năm trước, cho thấy rõ ràng tỷ lệ thâm nhập và độ bám dính tài sản của nó trong nhóm người dùng trẻ có giá trị tài sản ròng trung bình và cao.

Tham vọng của Robinhood không chỉ dừng lại ở việc "đưa tài sản lên chuỗi", mà còn đang cố gắng xây dựng một hệ sinh thái đầy đủ cho quản lý tài sản trên chuỗi, tiến gần hơn đến việc định vị như một "nền tảng tài chính phiên bản tiền điện tử". Ngay từ năm 2022, chiến lược này đã bắt đầu hình thành. Năm đó, Robinhood đã tiên phong ra mắt ví không quản lý Robinhood Wallet, hỗ trợ người dùng tự do gửi và rút BTC, ETH, và tích hợp với các giao thức DeFi chính; vào năm 2023, họ đã mở rộng khả năng rút tài sản trên chuỗi, phá vỡ rào cản tài khoản tập trung; vào năm 2024, họ đã chi 200 triệu USD để mua lại một sàn giao dịch tuân thủ lâu đời ở châu Âu, thu về hơn 50 giấy phép tài chính ở Vương quốc Anh, Liên minh châu Âu, Singapore và tích hợp mạng lưới thanh khoản sâu rộng với hơn 5000 tổ chức và động cơ giao dịch 24/7. Thương vụ này không chỉ rút ngắn đáng kể chu kỳ tuân thủ mà còn "đóng gói" khả năng dịch vụ cho các tổ chức của Robinhood với khuôn khổ tuân thủ toàn cầu, mở đường cho họ tiến vào lĩnh vực tài chính trên chuỗi.

Từ không có hoa hồng đến tiền điện tử, Robinhood luôn đi đầu trong ngành và những thay đổi chiến lược này đã nhanh chóng được đền đáp. Theo báo cáo tài chính quý I/2025, tổng doanh thu của công ty đạt 583 triệu USD, trong đó mảng kinh doanh tiền điện tử đóng góp tới 252 triệu USD, chiếm 43%, vượt qua quyền chọn (240 triệu USD) và giao dịch chứng khoán (184 triệu USD) lần đầu tiên trở thành nguồn thu nhập chính. Điều này không chỉ phản ánh sự phát triển nhanh chóng của các doanh nghiệp mới như cổ phiếu mã hóa mà còn cho thấy Robinhood ban đầu đã nắm vững ba khả năng cốt lõi của cổng giao dịch tiền điện tử, công cụ thanh khoản và khép kín dịch vụ tài chính. Như người sáng lập Tenev đã công khai nhấn mạnh nhiều lần: "Sứ mệnh cuối cùng của Robinhood không phải là trở thành một bản sao của Phố Wall, mà là xây dựng một hệ thống nền tảng tài chính trên chuỗi mà mọi người đều có thể tiếp cận." "

! Làn sóng mã hóa chứng khoán Hoa Kỳ: Con đường đột phá tài chính trên chuỗi của Robinhood

Robinhood Leap: Mở ra một kỷ nguyên mới của chứng khoán Mỹ được mã hóa và đầu tư trên chuỗi toàn cầu

Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, tại sự kiện ra mắt "To Catch a Token" ở Cannes, Pháp, Robinhood đã chính thức đẩy chiến lược tiền điện tử của mình lên cao trào và lần đầu tiên làm rõ bố cục thị trường phân khúc và hệ thống sản phẩm của mình. Chiến lược cốt lõi được công bố tại hội nghị dựa trên châu Âu và xoay quanh "cổ phiếu Mỹ được mã hóa + hợp đồng vĩnh viễn + ứng dụng đầu tư tất cả trong một". Về mặt kỹ thuật, Robinhood thông báo rằng hơn 200 cổ phiếu và ETF niêm yết tại Hoa Kỳ đã được mã hóa và on-chain thông qua Arbitrum Layer 2, cho phép người dùng giao dịch trong thời gian thực 24/5 trong ứng dụng. Cơ chế đồng bộ hóa cổ tức on-chain và chia tách cổ phiếu sẽ được ra mắt đồng thời để đảm bảo rằng người dùng có quyền và lợi ích thực sự. Đến cuối năm, Robinhood có kế hoạch mở rộng ra hàng nghìn mục tiêu, với mục tiêu xây dựng thị trường chứng khoán on-chain có tính thanh khoản cao nhất thế giới với ngưỡng trải nghiệm thấp nhất.

Kết hợp với chiến lược này, Robinhood đã nâng cấp hoàn toàn ứng dụng châu Âu của mình thành một nền tảng đầu tư tích hợp một điểm đến. Ngoài các chức năng giao dịch tiền điện tử hiện có, nền tảng sẽ ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn vào mùa hè năm 2025. Giao diện di động được thiết kế cho người dùng châu Âu cực kỳ đơn giản, việc đặt lệnh chốt lời chốt lỗ và thiết lập đòn bẩy đều được thực hiện thông qua thanh trượt, giảm đáng kể chi phí học tập cho người dùng không chuyên, lần đầu tiên thực hiện "mã hóa kỹ thuật số sản phẩm phái sinh cho mọi người".

Trong khi đó, Robinhood cũng đã mở ra cơ hội mua sắm các token tư nhân từ những công ty khởi nghiệp tiềm năng cao như SpaceX, OpenAI, với điều kiện người dùng đủ tiêu chuẩn có thể nhận token trong ứng dụng. Những token này sẽ dựa trên cổ phần thực tế và được phát hành theo tỷ lệ 1:1, trở thành con đường đầu tiên để người dùng thông thường tham gia trực tiếp vào vốn tư nhân dưới hình thức tài sản kỹ thuật số. Bước đột phá này đã thay đổi cấu trúc thị trường vốn trước đây do các nhà đầu tư có giá trị ròng cao và các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy "bình quyền tư nhân" hiện thực hóa trong bối cảnh tiền điện tử. Để khuyến khích sự tham gia, Robinhood cũng đã thiết lập cơ chế khuyến khích "thưởng 2% cho tiền gửi", cố gắng tối đa hóa giá trị tiên phong của thị trường châu Âu trong cuộc cải cách mã hóa.

Ngoài châu Âu, thị trường Mỹ, với tư cách là căn cứ người dùng chính của Robinhood, cũng được giao vai trò "trải nghiệm trên chuỗi nâng cao" trong buổi họp báo lần này. Các sản phẩm đầu tiên bao gồm dịch vụ staking ETH và SOL, được mở cửa hoàn toàn trên thị trường Mỹ, miễn trừ giới hạn số tiền tối thiểu và cung cấp phần thưởng 2% cho tiền gửi. Robinhood nhấn mạnh rằng staking không chỉ là công cụ để kiếm lợi nhuận, mà còn là một phần trong việc người dùng tham gia xây dựng mạng lưới. Đồng thời, trợ lý đầu tư AI Cortex của Robinhood cũng chính thức ra mắt trong buổi họp báo. Trợ lý này sẽ phục vụ ưu tiên cho người dùng Robinhood Gold, tích hợp dữ liệu trên chuỗi, tin tức về Token, giao dịch của cá voi và các sự kiện tài chính, tạo ra các đề xuất chiến lược cá nhân hóa và cảnh báo rủi ro.

Đằng sau toàn bộ ngăn xếp công nghệ, "Chuỗi Robinhood" tự phát triển của Robinhood trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Chuỗi công khai Layer 2 này được xây dựng trên ngăn xếp công nghệ Arbitrum được định nghĩa là chuỗi RWA đầu tiên phục vụ tài sản thực. Con đường thăng tiến ba giai đoạn đã được làm rõ: trong giai đoạn đầu tiên, Robinhood sẽ hoàn thành việc mua sắm cổ phiếu của Hoa Kỳ và đúc token 1:1; Giai đoạn thứ hai sẽ được tích hợp vào hệ thống giao dịch để đảm bảo rằng tài sản token vẫn có tính thanh khoản trong thời gian đóng cửa thị trường truyền thống; Giai đoạn thứ ba mở ra hoàn toàn khả năng tự lưu ký và di chuyển chuỗi chéo của tài sản để đạt được chủ quyền tài sản thực sự. Robinhood cho biết chuỗi công khai sẽ bắt đầu thử nghiệm vào cuối năm và ra mắt đầy đủ vào năm 2026. Khi đó, Robinhood sẽ chính thức phát triển từ một nền tảng môi giới truyền thống thành một lớp truy cập quan trọng để số hóa tài sản thực toàn cầu.

! Làn sóng mã hóa chứng khoán Hoa Kỳ: Con đường đột phá tài chính trên chuỗi của Robinhood

Robinhood bứt phá: Thách thức từ rủi ro tuân thủ và cạnh tranh đa chiều

Trên hành trình đến với tài chính mã hóa toàn cầu, thách thức bao trùm của Robinhood là một vực thẳm chính sách phức tạp và nghiêm trọng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa thiết lập khung pháp lý rõ ràng và cụ thể cho các token chứng khoán. Anna Lee, giám đốc tuân thủ của Robinhood, đã thừa nhận tại nhiều diễn đàn ngành: "Vẫn còn nhiều điều không chắc chắn và rủi ro pháp lý trong việc tuân thủ cổ phiếu Mỹ được mã hóa, đặc biệt là ở giao điểm của các quy định chứng khoán truyền thống và các kịch bản đổi mới blockchain. "Động lực của Robinhood đối với việc mã hóa cổ phiếu, ETF và vốn cổ phần tư nhân cần đạt được sự cân bằng giữa luật chứng khoán đã được thiết lập và các ứng dụng blockchain mới nổi, tránh lằn ranh đỏ quy định trong khi thúc đẩy đổi mới công nghệ. Mặc dù Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Miễn trừ Tuân thủ và Đăng ký Tài sản RWA vào năm 2024, nhưng dự luật vẫn chưa được Thượng viện bỏ phiếu và rất khó để cung cấp sự bảo vệ pháp lý toàn diện cho Robinhood trong ngắn hạn.

Thị trường châu Âu có sự quản lý tương đối trưởng thành, nhưng vẫn tồn tại những thách thức. Quy định về Tài sản mã hóa thị trường (MiCA) của Liên minh Châu Âu đã thiết lập khung cho việc quản lý tài sản mã hóa, nhưng việc phân loại cụ thể và tiêu chuẩn tuân thủ cho các chứng khoán mã hóa vẫn đang được hoàn thiện. Robinhood không chỉ phải đối mặt với sự khác biệt trong quy định giữa các quốc gia, mà còn phải xử lý các vấn đề phức tạp như KYC/AML xuyên biên giới, tính phù hợp của nhà đầu tư và khai báo thuế, với chi phí tuân thủ cao và việc thực thi phức tạp. David Chen cho biết: "Chúng tôi hoạt động ở nhiều khu vực pháp lý trên toàn cầu, mỗi chi tiết đều phải được kiểm soát một cách nghiêm ngặt, điều này không chỉ liên quan đến việc tuân thủ mà còn là nền tảng để duy trì niềm tin của người dùng."

Cạnh tranh trong ngành cũng ngày càng gay gắt. Một số nền tảng giao dịch đã xây dựng hệ sinh thái hoàn chỉnh nhờ Layer2, tích hợp ví, giao dịch, staking và các giao thức DeFi, sở hữu một lượng lớn người dùng gốc tiền điện tử và cộng đồng phát triển năng động; có những dự án thử nghiệm một lượng nhỏ token cổ phiếu Mỹ trên các chuỗi công khác, mặc dù thanh khoản còn nông nhưng lại thu hút các nhà giao dịch tần suất cao nhờ độ trễ cực thấp; một số công ty công nghệ tài chính tại thị trường châu Âu đã sâu sắc hóa qua mô hình "siêu thị tài chính" và "giao dịch xã hội + mô phỏng ETF", tập trung cân bằng giữa giao dịch tiền điện tử và giáo dục đầu tư, trở thành đối thủ mạnh của Robinhood trong việc cung cấp dịch vụ đầu tư toàn diện. Đối mặt với sự cạnh tranh đa chiều, Robinhood không chỉ cần giữ vị thế dẫn đầu về công nghệ mà còn phải xây dựng một rào cản khó vượt qua thông qua tuân thủ và trải nghiệm người dùng.

! Làn sóng mã hóa chứng khoán Hoa Kỳ: Con đường đột phá tài chính của Robinhood trên chuỗi

Robinhood hiện đã xây dựng ba lớp bảo vệ cốt lõi. Đầu tiên, với tư cách là nhà môi giới chứng khoán có giấy phép tại Mỹ, Robinhood có đủ điều kiện hợp pháp để phát hành và giao dịch chứng khoán, cung cấp sự đảm bảo pháp lý vững chắc cho mã hóa kỹ thuật số. Thứ hai, việc mua lại đã mang lại hơn 50 giấy phép quản lý quốc tế và kết nối với nguồn thanh khoản từ hơn 5000 khách hàng tổ chức, đảm bảo rằng thị trường token vẫn có thể duy trì sự năng động và chiều sâu trong thời gian các sàn giao dịch truyền thống đóng cửa. Cuối cùng, Robinhood có hàng triệu người dùng hoạt động hàng tháng, đặc biệt tạo dựng được nhận thức thương hiệu mạnh mẽ trong giới đầu tư trẻ, chức năng hoàn tiền bằng tiền điện tử của thẻ tín dụng Rabbit Gold Card đã tạo ra sự kết nối liền mạch giữa tiêu dùng ngoại tuyến và quản lý tài sản trên chuỗi, tạo ra trải nghiệm người dùng tốt mà không cảm thấy khó khăn khi lên chuỗi.

Mặc dù phải đối mặt với quy định