Ethereum nổi lên: Giải thích mười động lực cốt lõi

Khi chính sách quản lý của Hoa Kỳ rõ ràng, các tổ chức trên Phố Wall âm thầm chuẩn bị, Vitalik tích lũy nhiều phương án mở rộng L1, và Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu xu hướng giảm lãi suất, tất cả các câu chuyện vĩ mô đều chỉ về một điểm chung: Ethereum.

Sự nới lỏng quản lý, đổi mới công nghệ, môi trường vĩ mô và cơ chế giảm phát đang tạo ra bốn động lực, đang trải thảm cho một đường đua tăng tốc trong 3-18 tháng tới.

Dòng vốn ròng vào quỹ ETF ETH tiếp tục tăng, trình duyệt chuỗi khối cho thấy phí nhiên liệu sắp vượt 5 triệu đồng, Ethereum trở lại MA200 tuần; tỷ lệ staking trên chuỗi gần 30% vẫn đang tăng, từ việc SharpLink, một công ty Bắc Mỹ, đưa ETH vào bảng cân đối tài sản, cho đến Robinhood thông báo người dùng châu Âu có thể giao dịch cổ phiếu Mỹ thông qua Ethereum L2, và Hong Kong chấp nhận ETH như một tài sản chứng minh cho việc di cư, giá trị cốt lõi của Ethereum đang trở thành sự đồng thuận toàn cầu.

Cuộc chơi chính sách, động năng vốn, nâng cấp giao thức, cải cách quỹ đồng bộ thúc đẩy - Thị trường chỉ còn một vấn đề then chốt: Bạn đã sẵn sàng chưa?

10 lý do tiếp theo đây sẽ phân tích từng bước cách ETH từ sự đồng thuận trong ngành nhảy vọt thành động cơ bùng nổ xuyên chu kỳ.

1. Quy định và chính sách ủng hộ lớn nhất trong lịch sử

Sự chuyển biến lớn trong lập trường quản lý của Mỹ đã mang đến những kỳ vọng lạc quan mới cho Ethereum. Chủ tịch SEC mới Paul Atkins đã bày tỏ sự ủng hộ đối với đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử, điều này tương phản rõ rệt với thời kỳ của Gary Gensler.

Atkins đã rút lại đề xuất về tài chính phi tập trung và tự quản mà Gensler đã đưa ra, thay vào đó áp dụng chiến lược "đổi mới ưu tiên". Tại cuộc họp bàn tròn gần đây, Atkins nhấn mạnh rằng các nhà phát triển không nên bị trừng phạt vì viết mã phi tập trung.

Đây là một sự chuyển hướng chính sách lớn: SEC dưới sự lãnh đạo của Gensler từng coi Ether là "chứng khoán chưa đăng ký" và đã tiến hành điều tra. Giờ đây, dưới sự hỗ trợ của các nhà lãnh đạo ủng hộ tiền điện tử, Ethereum có một triển vọng quy định rõ ràng hơn. Khi tài chính phi tập trung được công nhận ở cấp cao nhất, Atkins cho rằng tự lưu trữ là "một giá trị cơ bản của Mỹ", mối đe dọa từ sự quản lý đối kháng đã giảm rõ rệt, khuyến khích đáng kể sự tham gia của các tổ chức vào thị trường Ethereum.

Ngoài ra, gần đây, xu hướng lập pháp của Mỹ, đặc biệt là dự luật "GENIUS" của Thượng viện, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc làm rõ sự quản lý đối với stablecoin đô la tiền điện tử.

Các dự luật này nhằm thiết lập một khuôn khổ rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin, với việc Ethereum là lớp thanh toán chính cho các stablecoin được quản lý như USDC và PYUSD, cũng như là một trong những blockchain công khai quan trọng nhất cho stablecoin lớn nhất USDT, việc áp dụng của nó sẽ được thúc đẩy mạnh mẽ:

Khung ổn định toàn diện

Dự luật "Hướng dẫn và Thiết lập Đạo luật Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Mỹ" ( Đạo luật GENIUS ) đã được thông qua thuận lợi tại Thượng viện vào tháng 6 năm 2025 với sự hỗ trợ của lưỡng đảng. Đạo luật này áp đặt các tiêu chuẩn nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành stablecoin, yêu cầu phải có 100% dự trữ bằng tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ, công bố kiểm toán hàng tháng và bảo vệ phá sản cho các chủ sở hữu token. Quan trọng là, nó cho phép các ngân hàng và công ty phi ngân hàng phát hành stablecoin và chịu sự quản lý khi có giấy phép.

Ethereum như một hạ tầng stablecoin

Thông qua việc hợp pháp hóa và quản lý việc phát hành stablecoin, các dự luật này xác nhận các token hỗ trợ đô la chủ yếu tồn tại trên mạng Ethereum. Ví dụ, USDC và PYUSD là token ERC-20 trên Ethereum, phụ thuộc vào tính bảo mật và phạm vi toàn cầu của Ethereum. Khung liên bang củng cố vai trò của Ethereum như một xương sống thanh toán.

Nhà lập pháp tự thừa nhận, stablecoin được quản lý tốt có thể "tăng cường vị thế của đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu", đồng thời duy trì sức cạnh tranh của Mỹ. Sứ mệnh này về bản chất tận dụng các mạng công cộng như Ethereum để stablecoin USD ( lưu thông trong DeFi và thanh toán ).

DeFi và tính thanh khoản đô la

Hệ sinh thái DeFi của Ethereum, từ các giao thức cho vay đến sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đều hoạt động dựa trên tính thanh khoản của stablecoin. Bằng cách hợp pháp hóa stablecoin, Đạo luật GENIUS đã đảm bảo hiệu quả nền tảng của DeFi. Người tham gia có thể tự tin hơn khi sử dụng các tài sản như USDC mà không lo lắng về những cú sốc bất ngờ hoặc sự mơ hồ về pháp lý.

Điều này khuyến khích sự tham gia của các tổ chức vào DeFi(, chẳng hạn như việc sử dụng stablecoin để giao dịch, cho vay, thanh toán). Tóm lại, luật pháp này kết nối tài chính truyền thống(TradFi) với DeFi: nó mời các ngân hàng, công ty thanh toán và thậm chí là các công ty công nghệ phát hành và sử dụng stablecoin dựa trên Ethereum, đồng thời cung cấp các rào cản(KYC/AML, kiểm toán, quyền đổi lại), nhằm giảm thiểu rủi ro hệ thống và pháp lý. Kết quả cuối cùng là tạo ra một môi trường chính sách hỗ trợ, định vị vai trò của Ethereum trong nền kinh tế đô la kỹ thuật số.

Cuối cùng, một dự luật minh bạch khác về tiền mã hóa, Đạo luật CLARITY Act (H.R. 3633), đã có những tiến triển khá thuận lợi gần đây.

"Dự luật CLARITY" đã được Hạ viện thúc đẩy. Vào ngày 13 tháng 6 năm 2025, dự luật đã được thông qua với kết quả bỏ phiếu lần lượt là 32:19 và 47:6 tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Ủy ban Nông nghiệp. Hiện tại, dự luật đã vào quy trình Ủy ban Quy tắc, chờ đợi sắp xếp để trình lên toàn thể Hạ viện để bỏ phiếu.

Dự luật 《CLARITY》 đã loại bỏ nghi ngờ lớn nhất về Ethereum ở Hoa Kỳ: ETH có phải là chứng khoán hay không.

Bằng cách phân loại rõ ràng ETH( và bất kỳ mã thông báo Layer-1 đủ phi tập trung nào ) là "hàng hóa số" được quản lý bởi CFTC, dự luật này đã loại trừ khả năng thực thi hồi tố của SEC, tạo ra một cảng an toàn cho giao dịch thứ cấp và làm rõ khi nào các nhà phát triển và xác thực không thuộc về "nhà môi giới". Sự kết hợp này đã giảm đáng kể mức chênh lệch rủi ro quy định, mở đường cho các sản phẩm trên phố Wall liên quan đến ETH giao ngay và staking, và đã bật đèn xanh cho DeFi tiếp tục đổi mới trên mạng.

Tóm tắt, xét về vị thế thống trị của Ethereum trong việc quản lý stablecoin và DeFi, nhiều đèn xanh quy định này đã củng cố đáng kể triển vọng áp dụng trung hạn, tăng trưởng giao dịch cũng như sự tích hợp của Ethereum vào hệ thống tài chính truyền thống.

2. "MicroStrategy phiên bản ETH" dẫn đầu cơn sóng của các tổ chức

Ngày càng nhiều nhà đầu tư lớn đang coi Ethereum là tài sản chiến lược, và xu hướng này đã được thúc đẩy bởi một động thái nổi bật từ SharpLink Gaming. SharpLink gần đây đã hoàn tất một khoản phân bổ vốn mang tính cột mốc: mua lại 176,000 ETH( với khoảng 4.63 triệu đô la), biến Ethereum thành tài sản dự trữ chính của mình, ngay lập tức trở thành người nắm giữ ETH công khai lớn nhất thế giới. Hiện tại, hơn 95% tài sản này đã được đưa vào staking để kiếm lợi nhuận và tăng cường tính bảo mật của mạng lưới Ethereum.

Giám đốc điều hành SharpLink cho biết đây là một "thời điểm mang tính biểu tượng", và rõ ràng so sánh chiến lược này với chiến lược Bitcoin của MicroStrategy, chỉ khác là chuyển sang Ethereum. Cuộc gọi vốn táo bạo này được Joseph Lubin, người sáng lập ConsenSys và là một trong tám người đồng sáng lập Ethereum, mạnh mẽ hỗ trợ, ông cũng đã đảm nhận vị trí chủ tịch mới của SharpLink. Lubin đã phát biểu tại nhiều dịp khác nhau: "Chiến lược ETH táo bạo của SharpLink đánh dấu một cột mốc trong việc các tổ chức chấp nhận Ethereum", và chỉ ra rằng "ETH không chỉ có thuộc tính lưu trữ giá trị giống như Bitcoin, mà còn trở thành một tài sản dự trữ thực sự có năng suất nhờ vào tính khan hiếm có thể dự đoán và lợi nhuận bền vững; khi Ethereum ngày càng trở thành nền tảng cho nền kinh tế số, ETH cũng được coi là một khoản đầu tư chiến lược cho cấu trúc tài chính tương lai."

Quỹ tiền điện tử đột nhiên trở thành xu hướng: Thành công của SharpLink ( giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt 400% sau khi thông báo được công bố ) khiến các đối thủ cùng ngành đua nhau bắt chước chiến lược này. Bitmine Immersion ( BMNR ) cũng đã thông báo gần đây về việc huy động 250 triệu đô la chỉ dành cho việc mua ETH, định vị là "công ty chiến lược quỹ Ethereum". Công ty Bitmine do người đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee lãnh đạo, giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt hơn 3000% trong vòng một tuần sau thông báo, thu hút nhiều quỹ đầu tư hàng đầu như Founders Fund, Pantera, Galaxy.

Trong khi đó, các nhà quan sát báo cáo rằng nhiều công ty, bao gồm cả châu Âu, cũng đang khám phá việc cấu hình dự trữ tập trung vào Ether. Mặc dù trước đó, một số công ty tiên phong như BTCS Inc. đã bắt đầu nắm giữ ETH, nhưng động thái của SharpLink đại diện cho một tầm cao mới trong việc áp dụng chính thống.

Đối với Ethereum, ngày càng nhiều doanh nghiệp tích trữ ETH chắc chắn là một điều tích cực - điều này đã khóa nguồn cung ( đặc biệt là vì hầu hết các token cuối cùng sẽ được staking ), và truyền tải tín hiệu niềm tin từ các tổ chức.

Trong khi đó, các tổ chức cũng đang thực hiện kế hoạch thông qua quỹ: quỹ ETF hợp đồng tương lai Ethereum đầu tiên sẽ được ra mắt vào cuối năm 2024, và việc phê duyệt quỹ ETF Ethereum giao ngay cũng sắp diễn ra, có thể giải phóng hàng tỷ đô la nhu cầu mới. CEO của BlackRock, Larry Fink, trong một cuộc phỏng vấn cho biết: "Tôi nghĩ rằng việc ra mắt quỹ ETF Ethereum là có giá trị. Đây chỉ là bước đầu tiên hướng tới việc token hóa tài sản, tôi thực sự tin rằng đây chính là hướng đi tương lai của chúng ta."

Có thể thấy rằng, Ethereum đang ngày càng được các công ty niêm yết và quỹ xem như là một khoản đầu tư chiến lược và tài sản dự trữ, tương tự như quỹ đạo phát triển của Bitcoin trong chu kỳ trước.

3. Chỉ số kỹ thuật cấp tuần trở lại MA200

Biểu đồ giá Ethereum cho thấy nhiều tín hiệu kỹ thuật tăng giá, cho thấy xu hướng có thể đảo chiều lên.

Sau một thời gian dài trì trệ, vào tháng 5 năm 2025, ETH đã trở lại trên MA200 theo tuần - đây là một trong những chỉ số cổ điển nhất để xác nhận sự trở lại của thị trường bò.

Xét từ góc độ kỹ thuật, cấu trúc thị trường tổng thể của Ethereum đã được cải thiện: một loạt các đáy thấp dần đã được thay thế bằng các đáy cao hơn và sự bứt phá khỏi kênh giảm dài hạn.

Từ tháng 5 đến tháng 6, ETH nằm trên đường trung bình động 200 tuần, đường trung bình động 200 tuần ( khoảng 2,500 đô la ) đã trở thành hỗ trợ "bệ phóng" - ETH đang hình thành đáy phía trên, tương tự như giai đoạn phục hồi của các chu kỳ trước.

Chỉ báo động lực xác nhận cấu trúc tích cực: biểu đồ nến hàng tuần cho thấy thân nến dài và bóng nến ngắn, cho thấy sức mua mạnh mẽ và áp lực bán ít khi điều chỉnh. Độ dốc đi lên của các đường trung bình quan trọng và xu hướng phục hồi của chỉ báo MACD cho thấy động lực tăng lên. Ngoài ra, mọi người còn thấy các hình thái biểu đồ tăng giá - ví dụ, nhiều nhà phân tích chỉ ra rằng trên biểu đồ ETH xuất hiện một hình thái cờ bò tiềm năng, nếu được xác nhận, có thể đưa mục tiêu tăng lên trên 3000 USD trong trung hạn.

Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang tràn đầy niềm tin vào ETH, cho rằng rủi ro giảm đã được kiểm soát hiệu quả, và đường đi với ít trở ngại nhất là hướng lên. Nhìn chung, mặt kỹ thuật của Ethereum đã lấy lại vị thế trên đường trung bình động 200 tuần, cộng thêm những đỉnh cao và đáy cao hơn cũng như động lực tăng cường, cho thấy tài sản này đang ở giai đoạn đầu của sự đảo chiều tăng giá rõ rệt, hỗ trợ cho triển vọng tích cực trong 3 đến 18 tháng tới.

4. Lộ trình nhanh chóng nâng cấp Pectra Ethereum

Lộ trình công nghệ của Ethereum đang tiến triển ổn định, liên tục tăng cường giá trị cơ bản của nó. Cải tiến Pectra ra mắt vào ngày 7 tháng 5 năm 2025 với mã (, tức là hard fork Prague + Electra ), đánh dấu sự bước vào giai đoạn mới của Ethereum, với 11 EIP bao gồm các cải tiến từ ví thông minh đến khả năng mở rộng.

Trong số những thay đổi mang tính biểu tượng nhất có: nâng giới hạn staking của một validator đơn lẻ từ 32 Ether lên 2048 Ether, và điều chỉnh lại phí để tăng đáng kể thông lượng Layer-2. Những thay đổi này đã giảm chi phí, cải thiện hiệu suất L2, tăng tốc độ áp dụng của Optimistic Rollups và zk-Rollups trong hệ sinh thái, và dọn dẹp rào cản cho việc mở rộng L1 trong tương lai.

Trong cùng một thời điểm, việc nâng cấp Pectra đã hỗ trợ trừu tượng hóa tài khoản, chẳng hạn như thanh toán không cần gas, giao dịch hàng loạt, v.v., điều này đã đặt nền tảng cho việc áp dụng quy mô lớn của stablecoin trong tương lai, đồng thời tạo ra khoảng cách lớn hơn với các chuỗi công cộng khác về trải nghiệm người dùng và tính linh hoạt. Như nhà phát triển cốt lõi của Ethereum, Tim Beiko đã tóm tắt vào ngày 24 tháng 4: "Một điểm nổi bật của Pectra là EIP-7702, cho phép các trường hợp sử dụng như giao dịch hàng loạt, thanh toán gas và khôi phục xã hội có thể thực hiện mà không cần di chuyển tài sản."

Tại cấp độ mạng chính, Ethereum cũng đang từng bước nâng cao Gas Limit, từ 15 triệu ban đầu lên 36 triệu, và trong tương lai sẽ nâng lên 60 triệu, mang lại sự gia tăng 2 - 4 lần số lượng giao dịch mà Ethereum L1 có thể xử lý mỗi giây, đạt 60 TPS. Có thể dự đoán, sau nhiều lần mở rộng, Ethereum có khả năng đạt được TPS vượt qua ba chữ số. Nhà nghiên cứu Ethereum, Dankrad Feist thậm chí đã đề xuất: "Chúng tôi có một kế hoạch trong vòng bốn năm để nâng Gas Limit lên gấp 100 lần, lý thuyết có thể nâng TPS của Ethereum lên 2,000."

Trong khi đó, Ether