Bitcoin dự trữ chiến lược: Cơ hội và rủi ro đồng hành

Ngày càng nhiều công ty niêm yết đang đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ. Chiến lược này mặc dù mang lại cơ hội, nhưng cũng đi kèm với những rủi ro tiềm ẩn. Nếu giá Bitcoin giảm mạnh hoặc khả năng huy động vốn của công ty bị hạn chế, những công ty này có thể phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.

Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, trong trường hợp cực đoan, những công ty này có thể bị buộc phải bán giảm giá lượng nắm giữ Bitcoin của mình, thậm chí có thể dẫn đến việc công ty đó bị mua lại. Một chuyên gia đầu tư cho biết, nếu thị trường gấu kéo dài trong một thời gian dài, có thể sẽ xuất hiện cơ hội hợp nhất ngành, những công ty có sức mạnh có thể mua Bitcoin với giá ưu đãi.

Khi ngày càng nhiều công ty áp dụng chiến lược dự trữ dựa trên Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác, các chuyên gia tỏ ra thận trọng về điều này. Phương pháp này ban đầu được một công ty công nghệ tiên phong và đã đạt được thành công đáng kể. Tuy nhiên, với việc giá Bitcoin tăng vọt và một số công ty Bitcoin mới nổi có giá cổ phiếu tăng, mọi người có thể đã đánh giá thấp những rủi ro tiềm ẩn của chiến lược này.

Một giám đốc nghiên cứu ngân hàng trong báo cáo gần đây đã chỉ ra rằng, chiến lược dự trữ Bitcoin hiện tại đã gia tăng áp lực mua Bitcoin, nhưng tình hình này có thể đảo ngược trong tương lai. Trong bối cảnh chính sách hiện tại, số lượng công ty cố gắng bắt chước những người tiên phong bằng cách vay nợ để mua thêm Bitcoin đang gia tăng mạnh.

Theo dữ liệu, hiện có 130 công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin, tăng đáng kể so với 75 công ty vào đầu năm. Tuy nhiên, không có công ty nào nắm giữ hơn 0.25% tổng cung Bitcoin.

Một CEO của một công ty quản lý tài sản cho biết, nếu các công ty dự trữ Bitcoin sụp đổ quy mô lớn, điều đó có thể dẫn đến tổn thất lớn. Tuy nhiên, ông cho rằng rủi ro hiện tại tương đối thấp và tác động tiềm ẩn đối với thị trường có thể không vượt quá các sự kiện thanh lý hợp đồng tương lai thông thường.

Một giám đốc nghiên cứu của một nền tảng giao dịch tiền điện tử trong báo cáo gần đây đã chỉ ra rằng áp lực bán tháo bị ép buộc trong ngắn hạn không phải là vấn đề chính, và các phương tiện tái tài trợ cuối cùng có thể giúp các công ty có đòn bẩy cao tránh việc thanh lý vị thế Bitcoin của họ.

Số phận do bên tài chính kiểm soát

Khác với các công ty niêm yết truyền thống, nhiều công ty áp dụng chiến lược dự trữ Bitcoin nhằm tối đa hóa giá trị cổ đông bằng cách tăng số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Những công ty này có xu hướng sử dụng các công cụ tài chính như trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin, nhưng điều này cũng mang lại những rủi ro tiềm ẩn.

Các chuyên gia chỉ ra rằng các công ty nhỏ có thể mất nhiều thời gian hơn để đạt được mức huy động vốn của các công ty lớn. Một trái phiếu chuyển đổi của một công ty muốn được ưa chuộng trên nền tảng giao dịch trước tiên cần phải có một thị trường quyền chọn mạnh mẽ, điều này phụ thuộc vào các yếu tố như khối lượng giao dịch cổ phiếu.

Một số công ty chọn sử dụng khoản vay ngân hàng có kỳ hạn như một hình thức tài trợ khác, nhưng điều này có thể khiến họ phải đối mặt với rủi ro bị buộc phải bán. Một chuyên gia cảnh báo: "Nếu họ đi vay tiền từ ngân hàng, thì họ đã giao phó số phận của mình cho người khác."

Trong việc đánh giá các công ty dự trữ Bitcoin, tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và giá trị tài sản ròng (mNAV) đã trở thành một tiêu chuẩn đo lường phổ biến. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng, chỉ số này có những hạn chế khi so sánh các loại công ty dự trữ Bitcoin khác nhau, không thể xem xét đầy đủ sự khác biệt về hoạt động của công ty và cấu trúc vốn.

Rủi ro của việc chênh lệch giá và giảm giá

Khi giá cổ phiếu của một công ty có sự chênh lệch so với lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ, việc phát hành cổ phiếu phổ thông để tăng giá trị mỗi cổ phiếu Bitcoin tương đối dễ dàng. Nhưng nếu chênh lệch này chuyển thành giảm giá, triển vọng của công ty có thể thay đổi một cách đáng kể.

Đối với các công ty dự trữ Bitcoin mới nổi, giá trị của các hoạt động kinh doanh cơ bản là rất quan trọng trong giai đoạn đầu. Không phải tất cả các công ty mua Bitcoin đều cố gắng sao chép chiến lược của những người tiên phong. Một số công ty chọn đổi tiền mặt và trái phiếu chính phủ để lấy Bitcoin, nhằm duy trì sức mua của mình.

Khi ngày càng nhiều công ty dự trữ Bitcoin xuất hiện, các nhà đầu tư có thể bắt đầu phân loại chúng thành các công ty "tăng trưởng" và "giá trị" dựa trên tốc độ tăng trưởng dự kiến của mỗi cổ phiếu Bitcoin. Mặc dù các công ty quy mô nhỏ hơn cuối cùng có thể bị mua lại, nhưng hướng phát triển của chúng có thể cùng với Bitcoin tiến hóa thành một loại tài sản mới.

Mô hình kinh doanh mới nổi này đại diện cho một cược vào hệ thống tài chính tương lai. Những công ty này chọn rời bỏ hệ thống tài chính truyền thống để tham gia vào những gì họ tin là bối cảnh tài chính tương lai, hy vọng có được lợi thế tiên phong trong lĩnh vực mới này. Tuy nhiên, thành công lâu dài của chiến lược này còn phải chờ thời gian kiểm nghiệm.