Khủng hoảng nền tảng giao dịch mã hóa: Cuộc chơi giữa lý tưởng và thực tế

Trong thị trường mã hóa, một giao dịch tưởng chừng bình thường đã biến thành một sự kiện đáng suy ngẫm. Ban đầu, đây chỉ là một biến động thị trường thông thường, nhưng khi tình hình diễn biến, nó dần trở thành một chủ đề quan trọng liên quan đến triết lý phi tập trung, sự sống còn của nền tảng giao dịch và hướng phát triển của toàn ngành.

Ngày 26 tháng 3, một nền tảng giao dịch đã gặp phải một cuộc khủng hoảng do đồng Meme gây ra. Phương pháp của sự kiện này giống hệt với các hành vi thao túng quy mô lớn trước đây: vốn lớn tập trung, lợi dụng lỗ hổng quy tắc để gây áp lực lên nền tảng.

Đây lẽ ra là cuộc chiến giữa nền tảng giao dịch và kẻ tấn công. Đối với nền tảng này, khoản lỗ 4 triệu đô la mặc dù đau lòng nhưng không phải là vết thương chí mạng. Tuy nhiên, khi các sàn giao dịch chính thống khác nhanh chóng ra mắt hợp đồng liên quan, tình hình bắt đầu trở nên phức tạp. Những sàn giao dịch lớn này với tính thanh khoản sâu rộng có khả năng liên tục gây áp lực lên nền tảng này, có thể dẫn đến việc nó rơi vào vòng xoáy xấu tương tự như sự kiện Luna-UST.

Đối mặt với tình huống này, nền tảng cuối cùng đã chọn một quyết định gây tranh cãi: gỡ bỏ các đồng token liên quan sau khi bỏ phiếu. Hành động này được các chuyên gia trong ngành gọi là "rút dây mạng", về bản chất là thừa nhận rằng nền tảng không thể chịu đựng thêm tổn thất lớn hơn.

Nhìn lại toàn bộ sự kiện, chúng ta có thể thấy rằng, cách xử lý của nền tảng này thực tế không khác gì so với các hoạt động thông thường của sàn giao dịch tập trung (CEX). Điều này có thể báo hiệu rằng, sau nền tảng này, toàn bộ hệ sinh thái trên chuỗi có thể dần dần chấp nhận "trạng thái bình thường mới" này. Nói cách khác, việc phi tập trung hoàn toàn có thể không còn là mục tiêu hàng đầu, mà thay vào đó là một cơ chế quản trị minh bạch hơn.

Hướng phát triển trong tương lai của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có thể là: tìm kiếm điểm cân bằng giữa lý tưởng văn hóa mã hóa và hiệu quả vốn, đồng thời duy trì tính minh bạch cao hơn so với CEX, để đảm bảo sự phát triển bền vững.

Theo dữ liệu từ nền tảng, nền tảng này đã chiếm khoảng 9% khối lượng giao dịch hợp đồng của một sàn giao dịch lớn trong hai tháng qua. Dữ liệu này đủ để giải thích tại sao các sàn giao dịch khác lại phản ứng mạnh mẽ như vậy, cố gắng ngăn chặn mối đe dọa tiềm năng ngay từ giai đoạn khởi đầu.

Xét về các điểm nóng trong ngành gần đây, chúng ta có thể thấy rằng các giao thức trên chuỗi đang phải đối mặt với những thách thức chung. Việc duy trì tư tưởng phi tập trung trở nên ngày càng khó khăn. Chẳng hạn, một nền tảng thị trường dự đoán đã thừa nhận rằng các cá nhân lớn đã thao túng oracle để sửa đổi kết quả, gây ra sự bất mãn trong cộng đồng; trong khi nền tảng giao dịch được thảo luận trong bài viết này chọn "rút dây mạng" dưới áp lực, cũng đã bị các nhân vật nổi tiếng trong ngành chỉ trích.

Xét một cách khách quan, những chỉ trích này đều có lý do hợp lý của chúng. Sự lựa chọn nền tảng giao dịch này thực sự đã lệch khỏi nguyên tắc phi tập trung tuyệt đối, mà đặt hiệu quả vốn và an toàn giao thức lên hàng đầu. Có quan điểm cho rằng, mức độ phi tập trung của nền tảng này thậm chí còn không bằng một số sàn giao dịch tập trung được quản lý chặt chẽ.

Tuy nhiên, chúng ta cũng cần nhận ra rằng nền tảng này đang đối mặt với những vấn đề mà nhiều sàn giao dịch tập trung đã trải qua trong quá trình phát triển. Ngay cả những người hiện đang chỉ trích nền tảng này đã sáng lập ra các sàn giao dịch, vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, nếu không thực hiện các biện pháp cực đoan, có thể sẽ mang lại hậu quả thảm khốc cho toàn bộ ngành mã hóa.

Lựa chọn giữa phi tập trung và tập trung giống như một bài toán đạo đức cổ điển. Theo đuổi phi tập trung chắc chắn sẽ hy sinh hiệu quả vốn ở một mức độ nào đó, trong khi tập trung quá mức có thể ảnh hưởng đến sự tự do lưu thông của vốn.

Cấu trúc tổ chức của nền tảng này tương đối phức tạp, bao gồm một lớp đồng thuận và hai lớp kinh doanh. Sự phức tạp của cấu trúc này cũng là kết quả tất yếu của việc kiểm soát cao độ từ phía nền tảng. Trong chuỗi các nền tảng giao dịch phái sinh, điểm đổi mới của nền tảng này không phải là chính cấu trúc, mà là thông qua cách "tập trung vừa phải", đã tham khảo kinh nghiệm từ các nền tảng thành công khác, và kết hợp với chiến lược niêm yết và airdrop, liên tục khuyến khích sự tham gia của thị trường, thành công chiếm lĩnh một vị trí trong thị trường phái sinh do các sàn giao dịch tập trung dẫn dắt.

Cách làm này không phải để biện hộ cho nền tảng mà phản ánh thực trạng hiện tại của nền tảng giao dịch phi tập trung cho các sản phẩm phái sinh. Để đạt được quản trị phi tập trung tuyệt đối, sẽ rất khó để ứng phó với các sự kiện thiên nga đen, không thể phản ứng nhanh chóng. Còn để ứng phó hiệu quả, chắc chắn cần có một mức độ kiểm soát tập trung nhất định.

Cần lưu ý rằng mức độ tập trung cũng có nhiều cấp độ. Mức độ tập trung của nền tảng này chủ yếu thể hiện ở việc thay đổi các giao thức. Điểm chính của bài viết này không phải là tranh luận về mức độ tập trung, mà là nhấn mạnh rằng hiệu quả vốn sẽ tự nhiên thúc đẩy các giao thức trên chuỗi thế hệ mới phát triển theo hướng này - tức là đổi lấy hiệu quả vốn cao hơn bằng cách tăng nhẹ mức độ tập trung.

Nền tảng này nổi bật ở chỗ nó sử dụng cấu trúc trên chuỗi để theo đuổi hiệu quả của sàn giao dịch tập trung, sử dụng kinh tế học token để thu hút tính thanh khoản, và sử dụng công nghệ tùy chỉnh để đảm bảo an toàn. Tuy nhiên, rủi ro tiềm ẩn của mô hình này nằm ở tính bền vững của kinh tế học token. Nền tảng cần có đủ quyền kiểm soát để duy trì hoạt động bình thường của doanh thu giao thức, đặc biệt là trong thị trường hợp đồng có đòn bẩy cao, điều này càng trở nên quan trọng.

Hiện tại, trong số 16 nút của nền tảng, quỹ nền tảng kiểm soát 5 nút, nhưng về tỷ lệ staking, tổng số của quỹ đạt 330 triệu đồng token nền tảng, chiếm 78.54% tổng số nút, vượt xa 2/3 đa số. Cấu trúc quản trị tập trung cao độ này đã gây ra lo ngại và chỉ trích từ ngành.

Nhìn lại các sự kiện an ninh trong nửa năm qua, chúng ta có thể thấy nền tảng này dần dần đi đến thỏa hiệp về hiệu quả vốn. Mặc dù vậy, so với một số dự án, nền tảng này vẫn cố gắng giảm thiểu các hành vi có thể gây tranh cãi như đầu tư mạo hiểm, airdrop, thanh lý nội bộ, và giữ lại hình thức sản phẩm tương đối bình thường, đồng thời hy vọng thu được lợi nhuận thông qua phí giao dịch.

Xét đến nhu cầu cứng nhắc của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, mô hình này rất có thể sẽ được thị trường chấp nhận. Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn là, sau khi trải qua cuộc khủng hoảng này, tâm lý của những người sáng lập nền tảng và đội ngũ có thay đổi hay không. Họ sẽ kiên định với những quan điểm ban đầu, hay sẽ tiếp tục đóng kín quy tắc và đồng nhất với các sàn giao dịch truyền thống?

Nói cách khác, điều chúng ta cần suy nghĩ là: Quy tắc giao thức hoàn toàn minh bạch dẫn đến việc săn lùng công khai trên toàn thị trường, liệu đó có phải là cơn đau mà giao thức trên chuỗi phải trải qua, hay sẽ dẫn đến việc lùi lại quá trình di chuyển trên chuỗi?

Chúng ta có nên kiên trì với triết lý phi tập trung hay là trực tiếp chấp nhận sự kém hiệu quả của vốn? Trong thế giới ngày càng phức tạp này, khu vực trung gian dường như ngày càng hẹp lại. Chúng ta lựa chọn mô hình một phần phi tập trung, quy tắc minh bạch và can thiệp khi cần thiết, hay là lựa chọn mô hình 100% tập trung, hoạt động như hộp đen và can thiệp bất cứ lúc nào?

Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, hành động cứu trợ trực tiếp của chính phủ Mỹ bị coi là hy sinh lợi ích của người nộp thuế để cứu lấy Phố Wall, và cách làm này đã dẫn đến sự ra đời của Bitcoin. Hôm nay, cuộc khủng hoảng của nền tảng này dường như là một phiên bản mới của kịch bản cũ, chỉ khác rằng các nhân vật giờ đây là những tổ chức tài chính trên chuỗi cần được cứu trợ.

Sau cuộc khủng hoảng này, nhiều nhân vật nổi tiếng trong ngành đã chỉ trích nền tảng này, yêu cầu nó kiên định với triết lý phi tập trung. Điều này cũng phản ánh sự tiếp diễn của cạnh tranh thương mại trên chuỗi. Thú vị là, một số người từng chỉ trích lẫn nhau, giờ đây lại đứng trên cùng một chiến tuyến về vấn đề này.

Trong cuộc cờ của thế giới mã hóa, khi đã tham gia vào đó, bạn phải chuẩn bị cho việc trở thành một quân cờ. Dù là trên chuỗi hay ngoài chuỗi, chúng ta cần tìm kiếm sự cân bằng giữa lý tưởng tuyệt đối và giới hạn tương đối.