Hồng Kông bước ra những bước đi thiết thực, khám phá Sự tuân thủ Web3 tài chính con đường mới

Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành một thông tư quan trọng, cho phép quỹ ETF tài sản ảo tham gia vào các hoạt động staking trên chuỗi trong khuôn khổ quản lý thận trọng, đồng thời nới lỏng các hạn chế đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo. Động thái này là một bước tiến quan trọng khác trong việc khám phá hệ thống tài chính Web3 tuân thủ của Hồng Kông, không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế gốc của kinh tế trên chuỗi, cung cấp một mô hình mạnh mẽ cho việc quản lý tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính.

Cơ chế staking đưa vào hệ thống tài chính truyền thống, tạo ra kênh lợi nhuận trên chuỗi tuân thủ mới

Việc staking đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt là đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS), không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn là kênh chính để thu được lợi nhuận trên chuỗi. Dữ liệu cho thấy, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, đã có hơn 34 triệu ETH được staking trên mạng Ethereum, chiếm 28,03% tổng nguồn cung của nó; các dự án khác như Cardano và Solana cũng duy trì tỷ lệ staking trên 70% trong thời gian dài.

Chính sách mới nhất của Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo giao ngay tham gia vào việc đặt cọc trên chuỗi trong khuôn khổ thận trọng, nhằm thu được lợi ích bản địa liên quan đến mạng blockchain. Biện pháp này cho thấy Hồng Kông công nhận việc đặt cọc như một cơ chế cốt lõi để nhận được động lực mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, đồng thời phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của các cơ quan quản lý trong việc hiểu biết công nghệ và khả năng kiểm soát rủi ro đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3.

Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định việc tham gia thế chấp ETF giao ngay phải được thực hiện và lưu ký tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập giới hạn tỷ lệ thế chấp để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần công khai toàn diện cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác như giới hạn tỷ lệ thế chấp, nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.

Trong khi đó, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã sửa đổi các hạn chế trước đó đối với các nền tảng giao dịch, rõ ràng cho phép các nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch mà còn cung cấp một môi trường thực thi Sự tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.

Đối với ETF tài sản ảo, việc staking về bản chất là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phân chia của ETF. Việc giới thiệu cơ chế staking sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của các sản phẩm ETF tài sản ảo, khiến chúng không chỉ đơn thuần là công cụ theo dõi chuyển động giá mà trở thành "chứng chỉ quyền lợi trên chuỗi" với chức năng sinh lợi chủ động. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, với cơ chế staking dần được triển khai, quy mô quản lý ETF tài sản ảo tại Hồng Kông có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.

Ngoài ra, cơ chế phân chia lợi nhuận từ việc staking sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận của người quản lý quỹ và tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường hơn thiết kế sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ trong hoạt động staking cũng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn thiện hơn.

Xây dựng cầu liên kết lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế trên chuỗi

Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này thể hiện sự cân nhắc sâu sắc trong thiết kế hệ thống: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo ở Hong Kong phát triển theo hướng trưởng thành và quốc tế hóa hơn.

Nguyên nhân chủ yếu là do việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi Hồng Kông phê duyệt các quỹ ETF tài sản ảo giao dịch đầu tiên vào năm 2024, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức độ giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Việc giới thiệu cơ chế ký quỹ không chỉ mang lại nguồn thu bổ sung mà còn cung cấp sự liên kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái blockchain cho ETF, dự kiến sẽ thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng giữa "doanh thu + phân bổ tài sản".

Từ một góc độ sâu hơn, việc mở khóa ETF là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 của Hồng Kông. Việc giới thiệu cơ chế khóa trên chuỗi này sẽ đưa các chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, tạo ra một cầu nối lợi nhuận có hệ thống và bền vững giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn truyền thống.

Trong bối cảnh cuộc chơi quy định toàn cầu, việc thực thi chính sách ở Hong Kong có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Thông qua các biện pháp như lưu ký tách biệt, giới hạn tỷ lệ, tiết lộ rủi ro, Hong Kong đã khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực tài phán khác.

Trong tương lai, quyết định của Mỹ về chức năng staking của quỹ ETF Ethereum có thể ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng phê duyệt, nó sẽ khiến thị trường toàn cầu chú ý trở lại các sản phẩm liên quan đến "quỹ ETF staking", và cũng sẽ tạo ra áp lực cạnh tranh đối với cấu trúc sản phẩm hiện tại của Hồng Kông. Tuy nhiên, trước đó, Hồng Kông nhờ vào tốc độ thực thi chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có triển vọng thu hút nhiều vốn quốc tế quan tâm đến "thu nhập trên chuỗi" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố thêm lợi thế hàng đầu của mình trong cấu trúc đổi mới tài sản ảo và tài chính số toàn cầu.

Có thể thấy, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp, nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, cấu trúc hợp lý hơn và hệ thống hoàn thiện hơn, thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" sang "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị" trong một giai đoạn hoàn toàn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.