Trái tim của tài chính Web3: Phân tích sâu về AMM trong hệ sinh thái Solana

Trong ngành Web3, các sản phẩm liên quan đến DeFi chiếm ưu thế trên thị trường. Trong đó, AMM (Automated Market Maker) như một phần quan trọng, trở thành lực lượng thúc đẩy sự biến đổi tài chính Web3. Bài viết này sẽ khám phá một số AMM quan trọng trong hệ sinh thái Solana, nhằm cung cấp tham khảo cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trong việc lựa chọn chiến lược đầu tư.

CPMM: Nhà tạo lập thị trường sản phẩm hằng số

CPMM (nhà tạo lập thị trường hằng số tích) là một trong những triển khai AMM cơ bản nhất. Lấy một nền tảng giao dịch trong hệ sinh thái Solana làm ví dụ, CPMM của nó dựa trên nguyên tắc hằng số tích, tức là tích số lượng cung cấp của hai loại token trong pool là hằng số: X * Y = k.

Khi người dùng thêm thanh khoản vào bể, hệ thống sẽ tự động tạo tài khoản liên kết cho ví của người dùng và phát hành LP Token. Những LP Token này được sử dụng để chứng minh tỷ lệ của người dùng trong bể cụ thể và sẽ bị tiêu hủy khi rút thanh khoản.

Chương trình trên chuỗi của CPMM được phát triển bằng Anchor. Khi trao đổi token, người dùng kích hoạt các lệnh liên quan đến swap. Ví dụ, người dùng muốn đổi USDC lấy TRUMP có thể thực hiện qua bể TRUMP-USDC. Hệ thống sẽ sửa đổi trạng thái của tài khoản Token tương ứng thông qua địa chỉ bể, địa chỉ token và các thông tin khác để hoàn thành thao tác swap.

Công thức tính toán số lượng đổi cụ thể dựa trên công thức tích cố định:

(X + ΔX) * (Y - ΔY) = X * Y

Thông qua chuyển đổi toán học, nhận được số lượng token mục tiêu có thể đổi ΔY:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

Lưu ý, phép tính này không bao gồm phí giao dịch, phí giao dịch đã được trừ trong logic trước đó.

CLMM: Nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung

CLMM (nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung) là một loại hình thực hiện AMM khác, tương tự như phiên bản V3 của một DEX nổi tiếng. Nó cho phép tạo ra nhiều hồ bơi với các cấp phí khác nhau cho mỗi cặp mã thông báo.

Các đặc điểm chính của CLMM là cho phép LP chọn phạm vi giá khi đưa vốn vào, và vốn chỉ được phân bổ trong phạm vi đã chọn. Cơ chế này giúp LP có thể sử dụng vốn hiệu quả hơn, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với khả năng quản lý tài chính của LP.

LP có thể chọn cung cấp tính thanh khoản hai chiều hoặc một chiều. Đối với những bể có độ biến động nhỏ, LP thường có xu hướng chọn khoảng giá nhỏ; trong khi đối với những bể có độ biến động mạnh, họ có xu hướng chọn khoảng lớn hơn để giảm thiểu rủi ro tổn thất không thường xuyên.

DLMM：Nhà tạo lập thị trường thanh khoản động

DLMM (nhà tạo lập thị trường thanh khoản động) là một sản phẩm AMM khác dựa trên thanh khoản tập trung. Nó giới thiệu khái niệm "Bin", chia khoảng giá thành nhiều đoạn nhỏ.

Trong DLMM, Bin đang kích hoạt hiện tại chứa hai loại token, trong khi các Bin khác phân bố ở hai bên, mỗi Bin chỉ chứa một loại token duy nhất. Thiết kế này cho phép giao dịch không trượt giá trong cùng một Bin, giúp tăng khối lượng giao dịch và tỷ lệ thành công.

DLMM cung cấp cho LP ba chiến lược: Spot, Curve và Bid Ask. Chiến lược Spot phù hợp với hầu hết các pool; chiến lược Curve phù hợp với các pool có biến động giá nhỏ, như cặp stablecoin; chiến lược Bid Ask lại phù hợp hơn với các pool có biến động giá lớn, nhưng cần LP điều chỉnh vị thế thường xuyên.

Tóm tắt

AMM là một phần quan trọng trong lĩnh vực tài chính Web3, thúc đẩy sự phát triển của tài chính phi tập trung thông qua cơ chế đổi mới của nó. Với sự tiến bộ của công nghệ và sự hoàn thiện của hệ sinh thái, AMM dự kiến sẽ đóng vai trò lớn hơn trong tương lai, tiếp tục thay đổi bức tranh tài chính truyền thống. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu rõ các đặc điểm và cơ chế hoạt động của các AMM khác nhau sẽ giúp xây dựng các chiến lược đầu tư hiệu quả hơn.