REV và F/R hệ số: một phương pháp định giá chuỗi công mới

Bài viết này nhằm mục đích học hỏi và thảo luận về kiến thức liên quan đến REV, để chúng ta có thể đánh giá và hiểu biết đầy đủ hơn về chuỗi công cộng. Chúng ta nên học hỏi kiến thức một cách bao dung, nhìn nhận một cách biện chứng về những tranh cãi hiện có về REV, trong khi tránh việc sử dụng bất kỳ chỉ số nào một cách cô lập, để tránh những tác động tiêu cực tiềm ẩn.

1. Giải thích REV

1.1 REV là gì?

REV đại diện cho giá trị kinh tế thực, là chỉ số đo tổng chi phí mà người dùng thanh toán cho blockchain công cộng. REV đối với blockchain công cộng giống như doanh thu đối với doanh nghiệp.

Công thức tính toán đầy đủ của REV là:

REV = Σ( phí giao thức trên chuỗi) + Σ( tiền tip ngoài chuỗi) + Σ( MEV)

Hiện tại có một cuộc tranh luận phổ biến về việc liệu REV có nên được tối đa hóa hay không:

• Những người ủng hộ tối đa hóa REV tin rằng việc tối đa hóa REV có lợi cho việc giảm chi phí biên của mạng lưới, mở rộng cơ sở người dùng và đạt được tăng trưởng thu nhập bền vững.

• Những người theo chủ nghĩa tối thiểu hóa REV cho rằng REV là một chỉ số giá trị dài hạn kém, vì nó sẽ tăng vọt trong thời kỳ bong bóng đầu cơ, và không phù hợp với những blockchain như Bitcoin có REV gần như bằng không, nên cần thực hiện REV tối thiểu khả thi để giảm thiểu các tác động kinh tế tiêu cực có thể xảy ra.

Bài viết này không tập trung vào việc thảo luận xem REV nên được tối đa hóa hay tối thiểu hóa, mà chỉ chú trọng vào ứng dụng của REV, nó có thể mang lại cho chúng ta những loại hỗ trợ và tham khảo nào.

1.2 Gần đây các đặc điểm

Dữ liệu tỷ lệ REV trong 5 năm cho thấy:

• ETH chiếm ưu thế từ năm 20-23
• Năm 24, SOL bắt đầu nắm giữ vị trí lãnh đạo mới
• REV của TRON cũng khá đáng kể và vẫn đang tiếp tục mở rộng.

Xét về REV trong ba tháng gần đây, SOL, TRON, ETH là những người dẫn đầu REV.

Đặc điểm lớn nhất được thể hiện trực tiếp từ REV là: Tăng mạnh trọng số ảnh hưởng của các yếu tố thu nhập không phải từ phía người dùng.

Công thức tính REV cho chúng ta biết rằng nó bao gồm tiền tip ngoài chuỗi ( hoặc MEV ) bên cạnh nhu cầu của người dùng, do đó không khó để nhận ra rằng MEV của Solana có thể giúp nâng cao REV của nó một cách đáng kể, từ đó tăng cường không gian định giá tiềm năng của nó.

1.3 REV những ưu điểm và nhược điểm

Ưu điểm:

• So với số lượng địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch, REV khó bị thao túng hơn, đặc biệt là khi một phần REV bị tiêu hủy.
• Có thể chỉ ra một cách tốt về tình hình hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên các chuỗi lịch sử.

Nhược điểm:

• Có độ trễ nhất định
• Không thể phản ánh toàn bộ tình hình của một chuỗi công khai, không thể đơn lẻ dựa vào đó để định giá.
• Mặc dù rất khó nhưng vẫn có khả năng bị thao túng.
• Có một số giá trị sai lệch, trong một số trường hợp MEV và REV sẽ cao hơn giá trị trung bình.
• Trên một số chuỗi công khai mà cơ sở hạ tầng MEV chưa phát triển, REV có thể nhỏ, có thể dẫn đến một số định giá không công bằng.

Nhìn chung, đối với REV, chúng ta cần xem xét một cách biện chứng, không nên áp dụng bất kỳ chỉ số và phương pháp nào một cách tách biệt và siêu hình.

1.4 Phương pháp định giá FDV chồng chất: Hệ số F/R

Khi cộng dồn FDV và đánh giá với REV, chúng ta sẽ có một hệ số FDV/REV. Hệ số này có phần tương tự như tỷ lệ P/E, logic cốt lõi của nó là đo lường mức độ chênh lệch giá trị thị trường đối với dự án. Hệ số F/R càng lớn, có thể có bọt giá trị càng lớn, kỳ vọng tăng trưởng của thị trường đối với dự án càng lạc quan ( hoặc tính đầu cơ càng mạnh ), ngược lại, bọt càng nhỏ, giá trị càng gần với thực tế có thể có, trong so sánh dọc cũng có thể được sử dụng để đại diện cho sự định giá tương đối thấp.

Hệ số FDV/REV là thước đo tỷ lệ giữa kỳ vọng thị trường của một dự án FDV( và thu nhập kinh tế thực tế hàng năm ) khả năng sinh lời hiện tại (, phản ánh mức độ chênh lệch mà thị trường sẵn sàng trả cho mỗi đơn vị thu nhập.

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e2af9aba8357e7f5da02afd13c69e91d.webp(

Từ đó có thể thấy:

• Hệ số F/R của BTC cao nhất, ngụ ý câu chuyện dài hạn và phí thanh khoản.
• Hệ số F/R của SOL và Tron thấp, cho thấy thị trường có thể cho rằng khả năng sinh lời của chúng mạnh hơn hoặc định giá của chúng hợp lý hơn.

FDV có thể bị ảnh hưởng bởi việc phát hành token sẽ cao hơn thực tế, từ đó ảnh hưởng đến định giá ngắn hạn và trung hạn, chúng ta cũng có thể sử dụng vốn hóa thị trường Market Cap để tham khảo, có thể phản ánh chính xác hơn sự công nhận giá trị của dự án từ thị trường hiện tại - từ đó thiết lập một hệ số MC/R hoặc M/R. Hệ số như vậy cũng phù hợp hơn để đánh giá hiệu quả định giá của thị trường đối với doanh thu của dự án trong ngắn hạn.

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công cộng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b77d38ac68b5fc057f49ad0872bcc683.webp(

) 1.5 Sự khác biệt và mối liên hệ với MEV

MEV là Giá trị có thể trích xuất tối đa (Maximal Extractable Value), là lợi nhuận mà các bên tham gia cụ thể có được từ việc tận dụng các đặc tính nguyên thủy của giao dịch trên chuỗi, chẳng hạn như độ trễ giá, thanh lý cho vay, khả năng thấy được giao dịch, v.v.

MEV thường biểu hiện dưới dạng chênh lệch giá, thanh lý, chạy trước, tấn công sandwich, v.v., bản thân nó là một từ trung tính.

Trong hệ thống định giá, MEV và REV thực sự là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau:

• MEV thực sự nên được coi là một chỉ số vi mô để đánh giá mức độ khỏe mạnh của mạng lưới và tình trạng phân bổ giá trị chiến lược.
• REV thực sự còn vĩ mô hơn, chú trọng đến tình hình chênh lệch tổng thu nhập của chính chuỗi công.
• Có thể kết hợp tỷ lệ MEV và REV để theo dõi động, từ đó làm chỉ số hỗ trợ cho độ khỏe của hệ sinh thái### Tỷ lệ thấp là khỏe mạnh, tỷ lệ cao có rủi ro(

![REV và F/R hệ số: một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e0c3938ca4673d222999113f8f2c689.webp(

2. Kết luận

1. REV không bằng giá trị nắm bắt của token gốc trên chuỗi.

2. Tỷ lệ FDV/REV ) tương tự như tỷ lệ P/E ( có sự khác biệt tự nhiên giữa các chuỗi khác nhau ) và các doanh nghiệp (. Đối với token, các yếu tố như lợi suất và mức giá tiền tệ sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá cả. Hơn nữa, chất lượng và tính bền vững của REV trên các chuỗi khác nhau cũng không giống nhau.

3. Blockchain không phải là doanh nghiệp, và token gốc cũng không phải là cổ phần.

4. Quan điểm của REV Minimalists có thể không nhất thiết là hợp lý, trong khi việc tối đa hóa REV trong dài hạn có nhiều vấn đề đáng thảo luận.

5. REV có thể kết hợp với nhiều chỉ số để tạo thành một hệ thống quan sát tương đối toàn diện. Chúng tôi đã thảo luận về mối quan hệ liên kết giữa REV và Phí trong bài viết; đã thảo luận về giá trị tham khảo của hệ số F/R và hệ số M/R đối với định giá chuỗi công khai; đã thảo luận về sự khác biệt và mối liên hệ với MEV, và đã đưa ra chỉ số sức khỏe chuỗi công khai MEV/REV. Việc áp dụng hợp lý và linh hoạt những chỉ số kết hợp này có thể mang lại cho chúng tôi một góc nhìn tương đối toàn diện khi đánh giá chuỗi công khai.

![REV và hệ số F/R: một phương pháp định giá chuỗi công cộng mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-863d0493e8305044a25a88045c80285a.webp(

![REV và F/R hệ số: Một phương pháp định giá mới cho chuỗi công khai])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-956442f4ddbd698e3aa4fffc5da7c680.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công cộng mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-35c363645bfb31135a318d0068a125ad.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0aa96837dac9ee2ded5a888af36ff3b.webp(

![REV và hệ số F/R: Một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-666e8c6496540554d389881cedba1807.webp(

![REV và F/R hệ số: một phương pháp định giá chuỗi công khai mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c60ec3c2a86e116504951665b479a1aa.webp(