Giám đốc Viện nghiên cứu Ngân hàng trung ương cảnh báo về rủi ro của stablecoin toàn cầu và kêu gọi xây dựng tiêu chuẩn quản lý mới

Gần đây, Giám đốc Viện Nghiên cứu Tiền tệ Kỹ thuật số của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã có một phân tích và giải thích sâu sắc về tác động của stablecoin toàn cầu đối với thị trường tài chính, hệ thống tiền tệ và hệ thống xã hội tại một hội nghị tài chính.

Giám đốc của viện nghiên cứu chỉ ra rằng, tiền kỹ thuật số ổn định toàn cầu mang lại nhiều rủi ro cho chính sách công và quản lý, bao gồm tính pháp lý, quản trị, chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố, an toàn hệ thống thanh toán, thị trường ổn định, bảo vệ quyền riêng tư cá nhân, bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng và tuân thủ thuế. Ông nhấn mạnh rằng, nếu stablecoin mở rộng trên toàn cầu, những thách thức và rủi ro này sẽ càng gia tăng, thậm chí có thể phát sinh ra những vấn đề mới.

Đối với quan điểm này, giám đốc đã phân tích chi tiết từ ba góc độ:

Trước tiên, việc áp dụng stablecoin toàn cầu có thể làm tổn hại đến môi trường cạnh tranh công bằng của thị trường tài chính. Do các nhà phát hành stablecoin thường là các công ty công nghệ lớn, hiệu ứng mạng sẽ dẫn đến sự gia tăng độ tập trung của thị trường, từ đó làm suy yếu sự cạnh tranh trên thị trường. Đồng thời, hệ sinh thái khép kín của stablecoin có thể làm tăng rào cản gia nhập thị trường.

Thứ hai, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu tồn tại sự mất cân bằng về tín dụng, thời hạn và thanh khoản cũng như rủi ro hoạt động, điều này có thể làm trầm trọng thêm sự dễ bị tổn thương của lĩnh vực tài chính tiền tệ trong nước và gia tăng sự lây lan của khủng hoảng qua biên giới. Giám đốc cho biết, stablecoin toàn cầu phần lớn phụ thuộc vào uy tín của các nhà điều hành, một khi xảy ra sự kiện rủi ro, khả năng duy trì sự ổn định của giá trị đồng tiền sẽ có sự không chắc chắn. Hơn nữa, các vấn đề như dự trữ tài sản thế chấp không minh bạch, quyền và nghĩa vụ liên quan không rõ ràng cũng như quản trị kém có thể gây ra rủi ro rút tiền.

Thứ ba, nếu stablecoin toàn cầu được sử dụng rộng rãi cho thanh toán, khi hệ thống bị gián đoạn, sẽ gây ra biến động tài chính trên thị trường và ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thực. Nếu được sử dụng để lưu trữ giá trị, việc giảm giá trị coin sẽ làm giảm tài sản của người nắm giữ. Đồng thời, các ngân hàng và tổ chức tài chính nắm giữ stablecoin cũng sẽ chịu thiệt hại, do thiếu bảo hiểm tiền gửi và cơ chế người cho vay cuối cùng, các tổ chức này có thể chịu thiệt hại nghiêm trọng hơn trong trường hợp rút tiền ồ ạt. Hơn nữa, do quy mô tài sản dự trữ của stablecoin toàn cầu rất lớn, trong các trường hợp cực đoan, nếu tổ chức phát hành buộc phải bán tháo tài sản để đáp ứng nhu cầu rút tiền, sẽ gây ra biến động giá mạnh trên thị trường tài chính, thậm chí có thể đe dọa đến an toàn của ngân hàng lưu ký. Khi thị trường chịu áp lực, nếu stablecoin trở thành một sự thay thế cho tiền tệ hợp pháp, sẽ gây ra mối đe dọa đối với chủ quyền tiền tệ của quốc gia.

Giám đốc cho rằng, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu nên được coi là đối tượng quản lý có hệ thống quan trọng. Ông đề xuất rằng, trước khi giải quyết các vấn đề về pháp lý, quy định và kiểm soát rủi ro, không nên ra mắt stablecoin toàn cầu. Ông kêu gọi đánh giá toàn diện các lỗ hổng quản lý tiềm năng, quản lý stablecoin theo tiêu chuẩn cao nhất và xây dựng các tiêu chuẩn quản lý mới. Khi phát triển stablecoin, khu vực tư nhân cần tuân thủ luật pháp và quy định quốc tế cũng như từng quốc gia, đáp ứng yêu cầu về quản lý, cấu trúc quản trị và quản lý rủi ro ở mức cao nhất, xác định rõ quyền và nghĩa vụ của các bên tham gia đối với stablecoin, định nghĩa rõ ràng cấu trúc quản trị và quy tắc đầu tư, và cung cấp đầy đủ thông tin liên quan.

Đối với các chiến lược ứng phó cụ thể với rủi ro của toàn cầu ổn định tiền, giám đốc đã đưa ra một số gợi ý. Ông cho rằng khung tổng thể của tiền ổn định toàn cầu có thể được phân loại là hệ thống thanh toán, trong khi các giai đoạn phát hành, lưu ký và giao dịch có thể lần lượt được phân loại là các tổ chức thu hút tiền gửi, ETF và quỹ thị trường tiền tệ, còn tiền ổn định thì có thể được phân loại là tiền điện tử.

Về việc quản lý các stablecoin toàn cầu có tầm quan trọng hệ thống, giám đốc đã chỉ ra rằng có thể tham khảo một số tiêu chuẩn quốc tế hiện có. Ví dụ, có thể tham khảo các nguyên tắc về cơ sở hạ tầng thị trường tài chính, tiêu chuẩn tài sản ảo, khung chống rửa tiền, tiêu chuẩn thận trọng về tiếp xúc với tài sản tiền điện tử của ngân hàng, quy tắc vận hành quỹ thị trường tiền tệ, nguyên tắc giao dịch ETFs, bảo vệ tài sản của khách hàng, quản lý nền tảng giao dịch tài sản tiền điện tử và hợp tác xuyên thị trường.