Tổng quan sản phẩm AMM trong ngành Web3 và phân tích việc thực hiện trong hệ sinh thái Solana

Trong bối cảnh ngành Web3 hiện tại, các sản phẩm liên quan đến DeFi đang chiếm ưu thế. Trong đó, nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) như một khâu quan trọng, là lực lượng thúc đẩy đổi mới tài chính Web3. Bài viết này sẽ giới thiệu một số AMM quan trọng trong hệ sinh thái Solana, nhằm cung cấp tham khảo cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trong việc lựa chọn chiến lược đầu tư.

CPMM

Nhà tạo lập thị trường tích lũy hằng số ( CPMM ) là một trong những triển khai AMM cơ bản nhất. Lấy một nền tảng giao dịch được phát hành dựa trên AMM tích lũy hằng số làm ví dụ, nguyên lý cốt lõi của nó là giữ cho sản phẩm cung cấp của hai loại token trong bể là một hằng số cố định: X * Y = k.

Khi người dùng thêm thanh khoản vào bể, CPMM sẽ tự động tạo tài khoản liên kết cho ví của người dùng và phát hành LP Token, dùng để chứng minh người dùng nắm giữ phần của bể đó. Khi rút thanh khoản, LP Token tương ứng sẽ bị hủy.

Chương trình trên chuỗi CPMM được phát triển bằng Anchor. Khi người dùng thực hiện việc hoán đổi token, các lệnh liên quan đến swap sẽ được kích hoạt. Lấy ví dụ về việc hoán đổi giữa USDC và token TRUMP, giao dịch sẽ được thực hiện thông qua bể TRUMP-USDC.

Trong hoạt động swap, số lượng token mục tiêu cụ thể có thể đổi được được tính bằng công thức tích cố định:

(x + Δx)(y - Δy) = xy

Sau khi chuyển đổi được:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

Cần lưu ý, tính toán này không bao gồm phí giao dịch, phí giao dịch đã được trừ trong logic trước đó.

CLMM

Một sàn giao dịch đã ra mắt nhà tạo lập thị trường thanh khoản tập trung (CLMM) tương tự như một DEX V3, mỗi cặp token có nhiều mức phí khác nhau, có thể tạo ra các bể tương ứng với các mức phí. CLMM kế thừa các khái niệm như tick, nhiều mức phí và thanh khoản tập trung.

Khác với CPMM, do đặc điểm của chuỗi Solana, CLMM không cần triển khai hợp đồng riêng cho mỗi bể, cũng không có khái niệm hợp đồng nhà máy.

CLMM cho phép LP chọn phạm vi giá khi tiêm vốn, vốn chỉ được phân phối trong phạm vi đó. LP cũng có thể cung cấp tính thanh khoản đơn chiều, tương tự như lệnh giới hạn trong tài chính truyền thống.

Đối với các pool có biến động nhỏ, LP có xu hướng chọn khoảng nhỏ hơn; đối với các pool có biến động mạnh, thì chọn khoảng lớn hơn, nhằm giảm thiểu tổn thất vô thường.

Tính thanh khoản tập trung có thể nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn, nhưng yêu cầu nhận thức tài chính của LP cao hơn. LP cần quản lý thanh khoản một cách tích cực, nếu không sẽ dễ dàng chịu tổn thất vô thường nghiêm trọng.

DLMM

Nhà tạo lập thị trường thanh khoản động ( DLMM ) là sản phẩm AMM được một nền tảng triển khai, thuộc một biến thể của DEX V3, tương tự như CLMM. DLMM giới thiệu khái niệm Bin, bể bắt đầu từ giá cơ sở, mỗi khoảng Bin step nhỏ được xem như một Bin.

Giao dịch trong cùng một Bin sẽ được hưởng mức trượt giá bằng không, điều này có lợi cho việc tăng khối lượng giao dịch và tỷ lệ thành công, lý thuyết LP có thể thu được nhiều phí giao dịch hơn.

Trong DLMM, có hai loại token trong Bin hiện tại được kích hoạt, các Bin khác phân bố ở hai bên và chỉ còn một loại token. Biến động giá được thực hiện thông qua việc chuyển đổi giữa các Bin kích hoạt.

Khi LP cung cấp thanh khoản, DLMM cung cấp ba chiến lược:

1. Spot: Phù hợp với hầu hết các pool, chiến lược thanh khoản đơn giản nhất
2. Curve: Phù hợp với các bể có sự thay đổi giá nhỏ, như cặp stablecoin.
3. Bid Ask: Phù hợp với các pool có biến động giá lớn, cần điều chỉnh vị thế thường xuyên.

Tóm tắt

AMM là một phần quan trọng của lĩnh vực tài chính Web3, thúc đẩy sự phát triển của tài chính phi tập trung thông qua cơ chế độc đáo. Với sự tiến bộ công nghệ và sự hoàn thiện của hệ sinh thái, AMM có khả năng phát huy vai trò lớn hơn trong tương lai, tiếp tục thay đổi cấu trúc tài chính truyền thống.