Phân tích tình trạng phát triển của các dự án DeFi trong hệ sinh thái Solana

Gần đây, toàn bộ hệ sinh thái Solana thể hiện sức mạnh mạnh mẽ, giá SOL có lúc gần 100 đô la. Khối lượng giao dịch DEX trên Solana thậm chí đã vượt qua Ethereum trong thời gian ngắn, gây ra nhiều cuộc thảo luận trên thị trường. Trong khi đó, hệ sinh thái Ethereum đang phải đối mặt với một số nghi ngờ, đặc biệt là sức hấp dẫn của các dự án DeFi từng dẫn dắt đợt tăng giá trước đó đang giảm sút. Vậy, các dự án DeFi trên Solana thực sự hoạt động như thế nào? Chúng ta hãy phân tích từng cái một.

Cổ phần thanh khoản

Cách staking thanh khoản là một lĩnh vực đang phát triển nhanh chóng trong hệ sinh thái Solana. Việc staking khóa tiền có lợi cho việc tăng giá SOL, trong khi các token staking thanh khoản (LST) lại có thể được áp dụng trong các dự án Tài chính phi tập trung khác. Hiệu ứng airdrop và các biện pháp khuyến khích của các dự án mới cũng đã thu hút được một lượng lớn vốn.

Marinade Finance và Jito là hai dự án staking thanh khoản lớn nhất trên Solana. Tính đến ngày 22 tháng 12, TVL của chúng lần lượt đạt 1.05 tỷ USD và 626 triệu USD, đứng đầu trong hệ sinh thái Solana. Mặc dù TVL bằng USD của Marinade chỉ đạt 57% so với mức cao nhất lịch sử, nhưng số lượng SOL được staking (11.15 triệu SOL) đã đạt mức cao kỷ lục.

Jito không chỉ cung cấp dịch vụ staking mà còn phát triển cơ sở hạ tầng MEV. Nhờ vào hoạt động airdrop thành công, Jito đã nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ người dùng. Gần đây, Jito bắt đầu khuyến khích việc sử dụng token JitoSOL trong các dự án Tài chính phi tập trung, dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng về lượng staking, hiện đã đạt 6.420.000 SOL.

Sàn giao dịch phi tập trung (DEX)

Raydium và Orca vẫn là hai dự án DEX quan trọng nhất trên Solana, nhưng vị thế của chúng đã đảo ngược. Cả hai đều đã phát triển tính năng thanh khoản tập trung dựa trên nền tảng ban đầu.

Từ góc độ thanh khoản, thanh khoản hiện tại của Raydium là 113 triệu đô la, chỉ bằng 5,1% so với mức cao nhất lịch sử. Thanh khoản của Orca là 184 triệu đô la, bằng 13% so với mức cao nhất.

Gần đây, khối lượng giao dịch của DEX Solana đã vượt qua Ethereum trở thành chủ đề nóng. Theo dữ liệu, tổng khối lượng giao dịch trong 24 giờ của các DEX chính trên Solana là 1,55 tỷ USD, trong khi tổng khối lượng giao dịch của các DEX chính trên Ethereum là 1,18 tỷ USD. Đáng chú ý, khối lượng giao dịch trên Ethereum chủ yếu tập trung vào Uniswap (940 triệu USD) và Curve (140 triệu USD).

Một chỉ số khác đáng chú ý là tỷ lệ khối lượng giao dịch/TVL của DEX, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn. Tỷ lệ này của Raydium và Orca lần lượt là 4,81 và 2,87, cao hơn nhiều so với 0,26, 0,09 và 0,042 của các DEX chính trên Ethereum. Điều này có nghĩa là lợi suất cung cấp thanh khoản trên Solana có thể cao hơn nhiều so với Ethereum, có thể thu hút nhiều vốn hơn vào hệ sinh thái Solana.

Cho vay phi tập trung

Lĩnh vực cho vay có sự thay đổi lớn, dự án lâu đời Solend vẫn giữ vị trí dẫn đầu nhưng đã bị các dự án mới nổi vượt qua. TVL của Solend đã giảm từ mức cao nhất lịch sử 910 triệu USD xuống còn 187 triệu USD, tương đương 20,5% so với mức cao. Các giao thức cho vay lâu đời khác thể hiện kém hơn, như TVL của Port Finance, Larix và Apricot Finance đều giảm mạnh.

Nền tảng cho vay mới nổi marginfi và Kamino đã thể hiện xuất sắc, với TVL lần lượt đạt 348 triệu USD và 204 triệu USD, và đang tăng trưởng nhanh chóng. Hai dự án này chưa phát hành token quản trị, nhưng đều đã ra mắt hệ thống điểm, cho phép người dùng kiếm điểm thông qua việc gửi tiền và vay mượn. Dưới sự kích thích của nhiều kỳ vọng airdrop, cùng với sự hỗ trợ cho các loại LST, những nền tảng này đã thu hút được một lượng lớn vốn.

Tổng hợp lợi nhuận

Vai trò của các trình tổng hợp lợi nhuận trong hệ sinh thái Solana đã giảm mạnh. Do phí giao dịch thấp của Solana, lợi thế của việc đầu tư qua các trình tổng hợp để tránh các khoản phí cao phát sinh từ việc thao tác thường xuyên không còn rõ ràng.

Dự án nổi tiếng nhất một thời, Sunny, đã giảm TVL từ mức đỉnh lịch sử 3,4 tỷ USD xuống chỉ còn 4,02 triệu USD. Các aggregator khác cung cấp chức năng cho vay và khai thác đòn bẩy, như Francium và Tulip, cũng đã gặp phải sự giảm sút tương tự.

Hợp đồng vĩnh viễn

So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn trên Layer 2 của Ethereum, Solana có vẻ kém hơn trong lĩnh vực này.

Hiện tại, Drift đang hoạt động tốt, sử dụng mô hình giao dịch sổ lệnh tương tự như dYdX, với đòn bẩy tối đa lên đến 20 lần. TVL của Drift đã đạt 105 triệu USD, lập kỷ lục mới, và khối lượng giao dịch SOL-PERP trong 24 giờ qua là 43 triệu USD.

TVL của dự án lâu đời Mango đã giảm từ đỉnh 210 triệu USD xuống còn 10,47 triệu USD. Mango chủ yếu cung cấp dịch vụ cho vay và giao dịch đòn bẩy, gần đây cũng đã bổ sung chức năng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, nhưng khối lượng giao dịch SOL-PERP trong 24 giờ chỉ đạt 520.000 USD.

Jupiter's JLP áp dụng mô hình tương tự như GMX V1, với giới hạn vốn là 23 triệu USD. Khối lượng giao dịch SOL-PERP trong 24 giờ qua đạt 101 triệu USD, vượt qua Drift.

Stablecoin phi tập trung

Chưa có dự án stablecoin phi tập trung nào nổi bật trong hệ sinh thái Solana.

UXD Protocol từng hoàn tất vòng gọi vốn với định giá gần 2 tỷ USD, nhưng TVL cao nhất chỉ đạt 42 triệu USD, hiện đã giảm xuống còn 11.19 triệu USD. Dự án này đã chuyển từ chiến lược trung tính Delta sang việc sử dụng USDC để đúc 1:1.

Các dự án stablecoin khác áp dụng mô hình thế chấp dư thừa, như Parrot Protocol và Hubble, cũng không đạt được bước tiến đột phá, TVL đều giảm mạnh.

Tóm tắt

Trong hệ sinh thái Solana, các dự án staking linh hoạt thể hiện sự nổi bật, thúc đẩy sự tăng trưởng tổng thể TVL. Khối lượng giao dịch DEX mặc dù đã vượt qua Ethereum ở một số thời điểm, nhưng tính thanh khoản vẫn còn chênh lệch lớn. Các dự án mới trong lĩnh vực cho vay thể hiện sự xuất sắc, trong khi thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng đang phát triển ổn định. Tuy nhiên, lĩnh vực tổng hợp lợi nhuận và stablecoin phi tập trung vẫn chưa xuất hiện các dự án nổi bật. Tổng thể, hệ sinh thái DeFi của Solana đang trải qua sự thay đổi cấu trúc, sự lên xuống của các dự án mới và cũ phản ánh sự thay đổi sở thích của thị trường đối với các mô hình khác nhau.