Mã hóa doanh nghiệp dấy lên cơn sốt niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, môi trường quản lý được cải thiện hỗ trợ sự phát triển của ngành.

Gần đây, gã khổng lồ trong ngành mã hóa Circle đã thành công niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, với hiệu suất giá cổ phiếu mạnh mẽ, thu hút sự chú ý cao độ từ thị trường đối với các cổ phiếu có liên quan đến mã hóa. Khi môi trường quản lý tại Mỹ ngày càng được cải thiện và chính sách có lợi liên tục xuất hiện, ngành mã hóa đang đón nhận một làn sóng các công ty niêm yết tại Mỹ, ngày càng nhiều tổ chức mã hóa bắt đầu lên kế hoạch tích cực để xâm nhập vào thị trường vốn Mỹ.

Giá cổ phiếu Circle tăng vọt, các tổ chức đầu tư bắt đầu chốt lời

Circle được niêm yết sau khi giá cổ phiếu tăng vọt, trở thành tâm điểm của thị trường tài chính toàn cầu gần đây. Một số phương tiện truyền thông đã báo cáo rằng Circle là một trong những trường hợp định giá IPO thấp thứ bảy trong 40 năm qua. Gã khổng lồ stablecoin này đã chứng kiến giá cổ phiếu liên tục tăng mạnh sau khi niêm yết, không chỉ thổi bùng cảm xúc thị trường mà còn thể hiện sự lạc quan mạnh mẽ của các nhà đầu tư đối với triển vọng của ngành stablecoin.

Tính đến lúc đóng cửa ngày 18 tháng 6, giá cổ phiếu Circle (CRCL) đạt 199,59 USD, tổng giá trị thị trường đạt 44,417 triệu USD, gần bằng 70% giá trị lưu hành của đồng stablecoin USDC (khoảng 61,53 triệu USD). Khối lượng giao dịch trong ngày lên tới 63 triệu cổ phiếu, vượt qua kỷ lục 60,7 triệu cổ phiếu được thiết lập vào ngày giao dịch đầu tiên, thiết lập mức cao kỷ lục mới. Từ mức giá cao nhất trong ngày là 215,7 USD, so với giá phát hành IPO là 31 USD, mức tăng tích lũy đạt tới 595%, phản ánh rõ ràng sự nhiệt tình của thị trường.

Thực tế, kể từ tuần đầu tiên IPO, Circle đã liên tục dẫn đầu về khối lượng giao dịch và bảng xếp hạng tăng trưởng trong lĩnh vực mã hóa trên thị trường chứng khoán Mỹ trong nhiều ngày, điều này phản ánh sự lạc quan của thị trường về triển vọng của stablecoin.

Khi giá cổ phiếu của Circle tiếp tục tăng, Giám đốc Điều hành Jeremy Allaire gần đây đã phát biểu trên mạng xã hội rằng stablecoin có thể là hình thức tiền tệ hữu ích nhất từ trước đến nay, nhưng toàn ngành vẫn chưa chào đón một "thời điểm iPhone" giống như vậy. Khi ngành công nghiệp stablecoin bước vào giai đoạn này, các nhà phát triển sẽ có thể mở khóa đồng đô la kỹ thuật số có thể lập trình giống như cách mở khóa điện thoại thông minh có thể lập trình, và lúc đó, đồng đô la kỹ thuật số sẽ giải phóng tiềm năng lớn trên Internet và mang lại nhiều cơ hội rộng lớn. Thời đại này có thể đã đến gần.

Cơn sốt vốn của Circle không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự cộng hưởng giữa điểm chuyển mình của chính sách và xu hướng ngành.

Đầu tiên, quy định về stablecoin ở Mỹ đang bước vào một bước ngoặt quan trọng, với Circle, cổ phiếu đầu tiên của stablecoin, sẽ trở thành người hưởng lợi trực tiếp và là mục tiêu đầu tư tốt nhất mà các nhà đầu tư đang đặt cược hiện nay. Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Mỹ đã chính thức thông qua Dự luật GENIUS, đánh dấu lần đầu tiên Mỹ thiết lập khung quy định cho stablecoin được hỗ trợ bởi đô la dưới dạng lập pháp. Dự luật này không chỉ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải có chứng minh dự trữ rõ ràng và cơ chế kiểm toán, mà còn sẽ tạo điều kiện cho sự tồn tại hợp pháp của đô la trên chuỗi. Bước tiếp theo, chỉ cần Hạ viện thông qua và được Tổng thống ký, dự luật này sẽ chính thức có hiệu lực.

Trump cũng đã cho biết trong bài viết mới nhất trên nền tảng truyền thông xã hội của ông rằng Thượng viện đã thông qua dự luật GENIUS, sẽ thúc đẩy đầu tư và đổi mới quy mô lớn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số tại Mỹ, kêu gọi Hạ viện nhanh chóng thông qua "phiên bản sạch" và sớm trình lên Tổng thống ký. Đồng thời, có tin tức cho biết Hạ viện Mỹ đang xem xét việc thúc đẩy đồng thời dự luật cấu trúc thị trường CLARITY với dự luật stablecoin GENIUS để phù hợp với thời hạn lập pháp tháng Tám mà Trump đã đặt ra.

Trong khi đó, những tin tức tích cực liên quan đến Circle và USDC không ngừng xuất hiện, mở rộng hơn nữa không gian tưởng tượng về định giá của thị trường đối với chúng. Chẳng hạn, gần đây một nền tảng phái sinh có kế hoạch đưa USDC vào làm tài sản thế chấp trong giao dịch hợp đồng tương lai trước năm 2026; nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính OpenPayd đã hợp tác với Circle, OpenPayd sẽ sử dụng cơ sở hạ tầng của Circle Wallets để cung cấp một lớp cơ sở hạ tầng tiền pháp định và stablecoin thống nhất cho các doanh nghiệp toàn cầu; một nền tảng thương mại điện tử hợp tác với nhiều tổ chức để thúc đẩy thanh toán bằng stablecoin USDC; một công ty quản lý tài sản đã nộp đơn xin ETF dựa trên cổ phiếu của Circle; một chuỗi công khai đã ra mắt USDC gốc.

Tuy nhiên, dưới tâm lý thị trường nóng bỏng, cũng bắt đầu xuất hiện những đợt chốt lời lý trí. Theo thông tin công khai, một số đối tác hợp tác sớm đã tuyên bố bán hết cổ phần CRCL của họ sau khi chỉ trích đợt phát hành IPO của Circle quá thấp. Một tổ chức đầu tư nổi tiếng cũng đã mua vào cổ phiếu CRCL trị giá 373 triệu USD vào ngày đầu niêm yết, và gần đây đã liên tục giảm dần khoảng 96,46 triệu USD trong hai ngày, bán ra 300.000 cổ phiếu. Mặc dù một phần giảm dần thuộc về quản lý thanh khoản bình thường, nhưng trong bối cảnh tăng giá liên tiếp nhiều ngày, những hành động này có thể được thị trường hiểu là hiện thực hóa lợi nhuận ở mức cao, nhà đầu tư cần có cái nhìn lý trí đối với tâm lý FOMO.

13 cơ quan xếp hàng đổ về Phố Wall, sàn giao dịch trở thành lực lượng chủ đạo của làn sóng IPO mã hóa

Kể từ đầu năm nay, làn sóng các doanh nghiệp mã hóa niêm yết tại Mỹ đã gia tăng nhanh chóng. Theo thống kê, hiện có 13 tổ chức liên quan đến mã hóa đã xác định kế hoạch niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Xét về loại hình tổ chức, sàn giao dịch là lực lượng chính trong việc niêm yết tại Mỹ, với tổng cộng 6 công ty. Các tổ chức này thường có dòng tiền mạnh, cơ sở khách hàng rộng rãi và cấu trúc kinh doanh ổn định, dưới bối cảnh quy định rõ ràng có thể trở thành những học sinh xuất sắc của thị trường vốn. Trong khi đó, 7 công ty còn lại bao gồm các lĩnh vực như tổ chức đầu tư, lưu ký và khai thác, những tổ chức này cũng đang tìm kiếm định giá lại và hỗ trợ vốn trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Cần lưu ý rằng trong số 13 tổ chức này, tỷ lệ các doanh nghiệp có nguồn gốc từ châu Á hoặc châu Âu không hề thấp. Những tổ chức này chọn Hoa Kỳ làm nơi niêm yết chính, không chỉ vì xem xét đến tính thanh khoản và hệ thống định giá, mà còn phản ánh rằng hiện tại Hoa Kỳ vẫn là nơi hấp dẫn nhất cho các doanh nghiệp mã hóa toàn cầu về khung quy định, độ sâu vốn và mức độ tham gia của tổ chức.

Từ góc độ thời gian, năm 2025 trở thành cửa sổ mục tiêu niêm yết của đa số các doanh nghiệp mã hóa. Nhiều dự án đã từng thử nghiệm IPO trong quá khứ, nhưng bị buộc phải hoãn lại do môi trường thị trường hoặc rào cản quy định; hiện nay, nhờ vào sự rõ ràng trong quy định và môi trường phục hồi thị trường, các dự án này đang tăng tốc trở lại.

Về tiến độ thúc đẩy, một số tổ chức đã bước vào giai đoạn chuẩn bị niêm yết thực chất, bao gồm việc nộp hồ sơ chào bán chứng khoán cho cơ quan quản lý, thuê đội ngũ bảo lãnh phát hành, tái cấu trúc cơ cấu vốn, v.v., đang ở giai đoạn "chỉ còn một bước nữa" quan trọng, chỉ chờ cửa vốn mở ra sẽ chính thức có mặt trên thị trường.

Trong việc lựa chọn con đường niêm yết, IPO truyền thống vẫn là xu hướng chủ đạo, đặc biệt được các tổ chức có khả năng tuân thủ cao và cấu trúc khách hàng trưởng thành ưa chuộng. Tuy nhiên, quy trình IPO truyền thống phức tạp, thời gian thẩm định dài, phù hợp hơn với các nền tảng trung và lớn có mô hình kinh doanh rõ ràng và mô hình lợi nhuận ổn định.

So với trước đây, mua lại ngược trở thành con đường tắt của nhiều tổ chức mã hóa vừa và nhỏ nhờ quy trình đơn giản hóa và tốc độ nhanh hơn. Ví dụ, một số dự án đã nhanh chóng thâm nhập vào thị trường vốn của cổ phiếu Mỹ thông qua việc niêm yết qua vỏ bọc, hiệu quả tránh được quy trình IPO phức tạp, đồng thời cũng tăng cường tính linh hoạt.

Một con đường đáng chú ý khác là niêm yết trực tiếp. Một nền tảng giao dịch hàng đầu đã chọn phương thức niêm yết trực tiếp, từ bỏ việc huy động vốn mới và tập trung vào xây dựng thanh khoản và lối thoát cho cổ đông. Mô hình này phù hợp với các doanh nghiệp kỳ lân có khả năng sinh lời cao, nhận thức thương hiệu mạnh và ít phụ thuộc vào việc huy động vốn.

Môi trường quy định của Mỹ hỗ trợ mã hóa niêm yết, nhưng vẫn cần cảnh giác với các rủi ro tiềm ẩn

Từ đây, có thể thấy rằng mã hóa vốn đang bước vào làn đường nhanh. Đằng sau cơn sốt niêm yết này là sự cải thiện rõ rệt trong môi trường quản lý của Mỹ. Thực tế, ngay từ năm ngoái, đã có nhiều phương tiện truyền thông báo cáo rằng nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu trên Phố Wall đã liên tục gặp gỡ các giám đốc điều hành của các công ty tiền mã hóa, hy vọng có được cơ hội IPO của các công ty tiền mã hóa sau cuộc bầu cử.

Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng, hiện tại là thời điểm vàng cho các công ty mã hóa niêm yết, chủ yếu có hai lý do chính: một là cổ phiếu mã hóa hoạt động mạnh mẽ trên Phố Wall, hai là với sự chuyển biến trong chính sách, môi trường quản lý đang được cải thiện.

Một ngân hàng đầu tư lớn đã chỉ ra trong báo cáo gần đây rằng, do tác động của việc thúc đẩy dự luật GENIUS, môi trường quản lý mã hóa ở Mỹ dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện, đang thúc đẩy nhiều công ty mã hóa tìm kiếm cơ hội IPO. Tính đến nay, số lượng IPO của các công ty mã hóa đã đạt mức tương đương với thời kỳ thị trường tăng trưởng năm 2021. Cơn sóng này diễn ra ngay khi các cơ quan quản lý của Mỹ hủy bỏ các vụ kiện đối với một số công ty lớn nhất trong ngành.

Một số nhà quan sát trong ngành cho rằng các dự án mã hóa nên thiết lập công cụ giao dịch thông qua việc niêm yết trên Nasdaq, thu hút các nhà đầu tư truyền thống, và chuyển đổi chúng thành những người nắm giữ mã thông báo lâu dài bằng cách bán cổ phần, từ đó thúc đẩy sự phát triển của thị trường mã hóa.

Tuy nhiên, cũng có những người trong ngành cảnh báo rằng ngành mã hóa đang chuyển từ cơn sốt ICO vào năm 2017 sang cơn sốt IPO vào năm 2025-2027. Cơn sốt này có thể kết thúc theo cách tương tự như một số IPO lớn trong lịch sử, tức là IPO đó sẽ thu hút một lượng lớn vốn pháp định nhưng lại có hiệu suất kém sau khi niêm yết. Đặc biệt là đối với những nhà phát hành stablecoin mới thiếu sự hỗ trợ từ kênh phân phối, ngay cả khi niêm yết thành công, cũng khó duy trì được định giá cao, có thể phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.