PumpFun huy động 1 tỷ USD gây tranh cãi Nhiều người theo lệnh long chuyển hướng có thể vượt qua khó khăn?

Kế hoạch huy động 1 tỷ USD của PumpFun gây tranh cãi, liệu có thể thành công vượt qua?

Gần đây, thông tin về việc PumpFun dự định huy động 1 tỷ đô la thông qua ICO với định giá hoàn toàn pha loãng 4 tỷ đô la đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong cộng đồng tiền điện tử. Một số nhà giao dịch so sánh điều này với "chiếc máy bay thứ hai đâm vào tòa tháp đôi", 70% số người tham gia bỏ phiếu cho rằng điều này có ảnh hưởng tiêu cực đến ngành công nghiệp tiền điện tử.

Khủng hoảng lợi nhuận và niềm tin của PumpFun

Kể từ khi ra mắt vào quý 1 năm 2024, PumpFun đã đạt được doanh thu lên tới 700 triệu USD nhờ vào mức phí giao dịch 1% và cơ chế liên kết đường cong, trở thành một trong những dự án có lợi nhuận cao nhất trong nền kinh tế tiền điện tử. Tuy nhiên, thành công thương mại này đi kèm với nhiều vấn đề:

• Hiện tượng nhà đầu tư bình thường thua lỗ ngày càng nghiêm trọng, chủ yếu xuất phát từ các rủi ro hệ thống như robot thao túng thị trường và giao dịch nội bộ.
• Văn hóa cộng đồng đơn giản đã biến tướng thành "chuỗi công nghiệp meme coin" phức tạp
• Nền tảng đã phát động huy động 1 tỷ đô la cho nhóm người dùng thua lỗ mà không xác định rõ mục đích sử dụng vốn.

Từ góc độ giá trị thương mại, mặc dù mô hình lợi nhuận của nó còn gây tranh cãi, nhưng hiệu suất tài chính thì rõ ràng. Trong bối cảnh thị trường hiện tại, nếu xu hướng meme coin tiếp tục, thì định giá của nó vẫn có tính hợp lý. Về bản chất, dự án này cung cấp cơ hội đầu tư "cổ phần nền tảng", đặc điểm này giải thích cho bản chất tồn tại song song của tranh cãi và giá trị.

Chiến lược huy động vốn và rủi ro tiềm ẩn của PumpFun

Nếu PumpFun thành công trong việc huy động 1 tỷ USD qua ICO lần này, nó sẽ trở thành đợt huy động vốn lớn thứ ba trong lịch sử tiền điện tử, chỉ đứng sau 4,2 tỷ USD của EOS và 1,7 tỷ USD của Telegram. Mặc dù giao thức AMM mới ra mắt của họ đạt doanh thu hàng năm là 52 triệu USD, nhưng so với tổng doanh thu tích lũy 700 triệu USD của nền tảng thì vẫn còn rất khiêm tốn.

Điều quan trọng hơn là, trong bối cảnh thiếu những bước đột phá sản phẩm đáng kể, nền tảng này không chỉ không làm rõ mục đích sử dụng vốn cụ thể mà còn không phản hồi trước những nghi ngờ của giới chuyên môn về hiệu quả phân bổ vốn. Xét từ góc độ chiến lược phát triển, việc ký hợp đồng với những nhà sáng tạo nội dung hàng đầu có thể là điểm đột phá trực tiếp nhất. Về lâu dài, phát triển chuỗi công khai, thành lập sàn giao dịch hoặc phát hành stablecoin, v.v., đều là những mô hình kinh doanh trưởng thành trong lĩnh vực tiền điện tử có thể là hướng đi.

Tuy nhiên, khi nền tảng vẫn bị robot chi phối giao dịch, bất kỳ bố trí sinh thái nào cũng khó có thể giải quyết được cuộc khủng hoảng lòng tin cơ bản. Đối với PumpFun, việc tái thiết lập sự đồng thuận trong cộng đồng quan trọng hơn nhiều so với việc theo đuổi quy mô huy động vốn.

Khả năng chuyển đổi của PumpFun

PumpFun hoàn toàn có thể vượt qua những hạn chế của meme coin, chuyển mình sang một nền tảng phát hành tài sản rộng lớn hơn. Là nền tảng phát hành hàng đầu hiện đang chiếm 95% thị phần, những lợi thế của nó là rõ ràng: nguồn vốn dồi dào, một trong những giao diện front-end phổ biến nhất trong hệ sinh thái Solana, và một cơ sở người dùng di động đang không ngừng tăng trưởng.

Hướng chuyển đổi có thể tập trung vào việc xây dựng hạ tầng thị trường vốn chung:

• Mở rộng loại tài sản, đưa vào các loại tài sản mới như token thị trường vốn Internet
• Thiết lập cơ chế sàng lọc tài sản nghiêm ngặt, khác với trạng thái hỗn loạn hiện tại
• Phát triển các chức năng hỗ trợ, như thời gian khóa của người sáng lập, công cụ huy động vốn tuân thủ, v.v.

Chuyển đổi này chạm đến mâu thuẫn cơ bản trong lĩnh vực tiền điện tử: Làm thế nào để thiết lập ranh giới hợp lý trong một hệ thống không cần sự cho phép? Tình trạng hiện tại của PumpFun đã khơi dậy một cuộc thảo luận sâu sắc về "nên xây dựng gì trên blockchain" - là tiếp tục hỗ trợ các công cụ đầu cơ thuần túy, hay chuyển sang tạo ra các nền tảng giá trị thực?

Thách thức trong định giá và tăng trưởng của PumpFun

Từ góc độ đầu tư, phân tích vấn đề định giá ICO của PumpFun, việc định giá 4 tỷ USD tương ứng với logic định giá 8 lần doanh thu là điều đáng bàn luận. Mặc dù doanh thu 30 ngày gần đây của nền tảng đạt 45 triệu USD (tương đương 500 triệu USD hàng năm) có vẻ như hỗ trợ cho định giá này, nhưng tính đặc thù của thị trường đồng meme khiến cho sự suy diễn tuyến tính này có những thiếu sót cơ bản.

Vấn đề sâu xa hơn là nền tảng chưa thể hiện khả năng vượt qua các đặc điểm chu kỳ của đồng meme, mức giá trị thị trường gấp 8 lần doanh thu ngụ ý rằng kỳ vọng tăng trưởng có thể đã quá mức và không còn tiềm năng trong tương lai. Nếu PumpFun không thể xây dựng một động cơ tăng trưởng mới vượt ra ngoài việc phát hành đồng tiền của người nổi tiếng, thì mức định giá hiện tại có thể phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.

Ảnh hưởng của PumpFun đến hệ sinh thái Solana

Thị trường có lý do để nghi ngờ về ICO 1 tỷ USD của PumpFun, có thể gây ra sự phân tán vốn ngắn hạn, dẫn đến áp lực bán đối với Solana và các tài sản liên quan. Nhưng về lâu dài, nếu huy động vốn thành công, điều này sẽ nâng cao vị thế của Solana như một nền tảng huy động vốn chính thống, thu hút nhiều dự án chất lượng hơn, thay đổi cấu trúc hệ sinh thái hiện tại do các đồng meme chi phối.

Điều quan trọng là PumpFun có thể sử dụng vốn cho những đổi mới thực sự hay không, thay vì tiếp tục các trò chơi tài chính, điều này sẽ quyết định xem ICO lần này có phải là cơ hội nâng cấp hệ sinh thái hay lại là một lần thu hoạch vốn khác.

Hướng phát triển tương lai của PumpFun

PumpFun đang đối mặt với thách thức cốt lõi: gần một nửa khối lượng giao dịch đã được kiểm soát bởi các giao diện bên thứ ba và robot, dẫn đến việc nền tảng dần mất vị trí cửa ngõ phân phối tài sản. Xu hướng này sẽ tiếp tục làm suy yếu quyền lãnh đạo của nó đối với hệ sinh thái, các bên thứ ba lớn có thể dễ dàng tự xây dựng nền tảng phát hành token, phân luồng người dùng và thanh khoản. Chiến lược ứng phó của nó tập trung vào hai hướng:

1. Chuyển đổi xã hội hóa: Tạo ra sự gắn bó cảm xúc thông qua việc xây dựng mạng xã hội, giúp người dùng giữ lại vì mối quan hệ xã hội chứ không chỉ vì nhu cầu giao dịch đơn thuần.
2. Chức năng tổng quát: Chuyển đổi sự đổi mới của đối thủ thành các mô-đun chức năng của riêng mình, từ một nền tảng meme đơn lẻ nâng cấp lên thành một cổng tổng hợp.

Về cơ bản, PumpFun cần hoàn thành sự chuyển mình từ "sàn giao dịch" sang "ứng dụng siêu xã hội + tài chính" trước khi lợi thế thanh khoản suy giảm, nếu không, việc các bên thứ ba xâu xé hệ sinh thái chỉ còn là vấn đề thời gian.

Dù kết quả cuối cùng ra sao, với tư cách là một trong những sản phẩm có nguồn vốn mạnh nhất và cơ sở người dùng rộng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, mọi hành động của PumpFun đều có thể tạo ra ảnh hưởng sâu sắc đến Solana cũng như toàn bộ hệ sinh thái ngành. Đây chắc chắn là một sự kiện mang tính biểu tượng đáng được theo dõi chặt chẽ.