Quy định về Stablecoin: Phân tích dự luật của Hồng Kông và Hoa Kỳ cũng như thảo luận về lộ trình của Trung Quốc

Stablecoin như một loại sản phẩm tài chính mới, gần đây đã nhận được sự chú ý rộng rãi. Vào ngày 21 tháng 5, Hồng Kông đã thông qua "Dự thảo quy định về stablecoin", và gần như đồng thời, Thượng viện Hoa Kỳ cũng đã thông qua "Đạo luật bảo đảm tiêu chuẩn thống nhất về stablecoin". Việc ban hành hai đạo luật này đánh dấu stablecoin chính thức bước vào tầm nhìn quản lý, có ý nghĩa quan trọng đối với sự phát triển trong tương lai của nó.

Bài viết này sẽ phân tích chi tiết hai dự luật này, khám phá những yêu cầu của các bên liên quan, và thảo luận về ảnh hưởng của Stablecoin đối với chính sách tiền tệ và quản lý lưu thông, cuối cùng đưa ra đề xuất cho việc quản lý Stablecoin tại Trung Quốc.

Một, phân tích Dự thảo Quy định về Stablecoin ở Hồng Kông

Dự thảo ở Hong Kong đã đưa ra định nghĩa rõ ràng về Stablecoin, chủ yếu bao gồm các khía cạnh sau:

1. Diễn đạt dưới dạng đơn vị định giá hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế
2. Dùng để thanh toán hàng hóa hoặc dịch vụ, thanh toán nợ, đầu tư và mua bán
3. Lưu trữ và chuyển giao bằng điện tử
4. Thao tác trên sổ cái phân tán hoặc kho thông tin tương tự
5. Gắn kết tài sản đơn lẻ hoặc một rổ tài sản

Về các yêu cầu quy định cụ thể, "Dự thảo" quy định:

1. Đối tượng phát hành phải là công ty, vốn tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông.
2. Giá trị thị trường của tài sản dự trữ không thấp hơn giá trị danh nghĩa của các stablecoin chưa được đổi, tách biệt với các quỹ khác.
3. Tài sản dự trữ phải là tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản mạnh và rủi ro thấp.
4. Thực hiện quản lý rủi ro và kiểm toán tài sản định kỳ, công khai thông tin chi tiết về tài sản dự trữ.
5. Đáp ứng các yêu cầu quản lý như chống rửa tiền, an ninh thông tin, v.v.
6. Không được thanh toán lãi suất stablecoin, chỉ được kinh doanh dịch vụ stablecoin

Tổng thể, Hồng Kông hy vọng thông qua Stablecoin để cung cấp công cụ thanh toán đổi mới cho lĩnh vực kinh tế mới, đồng thời phòng ngừa rủi ro.

Hai, Phân tích về Dự luật Quy chuẩn Đảm bảo Stablecoin của Hoa Kỳ

Đạo luật của Mỹ và dự thảo của Hồng Kông nhìn chung tương tự về logic quản lý, nhưng cũng có một số khác biệt:

Điểm tương đồng:

1. Neo định các loại tiền tệ hợp pháp, được sử dụng để thanh toán và quyết toán
2. Hỗ trợ tài sản dự trữ 100%
3. Công bố định kỳ báo cáo tài sản dự trữ và kiểm toán
4. Yêu cầu về phòng chống rửa tiền và tài trợ khủng bố
5. Cấm trả lãi

Sự khác biệt chính:

1. Hoa Kỳ áp dụng khung quy định hai cấp: Quy định liên bang đối với các công ty có giá trị thị trường trên 10 tỷ USD, quy định cấp bang đối với các công ty có giá trị thị trường dưới 10 tỷ USD.
2. Mỹ yêu cầu các loại tài sản dự trữ rõ ràng hơn

Tóm lại, cả hai khu vực đều hợp pháp hóa stablecoin và đưa vào quản lý, đồng thời thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro.

Ba, Hối phiếu ngân hàng và Stablecoin

Từ góc độ của các dự luật ở Hồng Kông và Mỹ, quy tắc phát hành và quản lý Stablecoin về cơ bản giống như hối phiếu ngân hàng, cũng có chút tương tự như việc cấp phép phát hành tiền.

Quy tắc cơ bản của hối phiếu ngân hàng là: Khách hàng đổi lấy hối phiếu với số tiền tương đương, người cầm hối phiếu có thể sử dụng để thanh toán hoặc đổi lấy tiền mặt, ngân hàng sẽ trả tiền mặt tương đương khi thấy hối phiếu. Điều này tương tự với quá trình hình thành ban đầu của tiền giấy.

Stablecoin như một công cụ thanh toán, nhu cầu ứng dụng của nó đáng được chú ý. Ngân hàng JPMorgan đã phát hành JPM Coin, nhưng chưa tìm thấy bối cảnh áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới giữa các ngân hàng. Mô hình của Western Union cũng tương tự như hối phiếu.

Là công cụ thanh toán, stablecoin cần đáp ứng các yêu cầu về an toàn, tiện lợi và nhanh chóng. Đồng thời, vấn đề như sự thúc đẩy phát hành quá mức của người phát hành, rủi ro tiền giả vẫn tồn tại, công nghệ không thể hoàn toàn giải quyết vấn đề tham lam của con người và vốn.

Bốn, yêu cầu của các bên liên quan đến Stablecoin

Các bên liên quan đến Stablecoin chủ yếu bao gồm:

1. Người thanh toán: mong muốn thanh toán nhanh hơn, tiện lợi, an toàn, chi phí thấp hơn tiền tệ hợp pháp
2. Người nhận: dễ dàng giao dịch hơn khi chấp nhận Stablecoin, có thể đổi 1:1 sang tiền tệ hợp pháp, có thể sử dụng cho các tình huống thanh toán khác.
3. Nhà phát hành: Tìm kiếm lợi nhuận từ việc phát hành, phí đổi, lợi nhuận từ đầu tư tài sản dự trữ, v.v.
4. Đơn vị hỗ trợ kỹ thuật: Kiếm lợi từ việc vận hành stablecoin
5. Chính phủ và cơ quan quản lý: Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, duy trì sự ổn định của tiền tệ hợp pháp, đảm bảo an toàn tài chính

Các yêu cầu của các bên có thể được đáp ứng hợp lý hay không là chìa khóa để ổn định coin thành công. Hiện tại, ổn định coin chủ yếu phát huy tác dụng trong các lĩnh vực kinh tế số cụ thể, nhưng phạm vi ứng dụng đang mở rộng và đã đến giai đoạn cần quản lý quy định.

Năm, Stablecoin và chính sách tiền tệ và quản lý lưu thông tiền tệ

Stablecoin như một loại tiền tệ, sẽ ảnh hưởng đến lượng cung tiền. Quy mô phát hành và mô hình quản lý của nó phải được xem xét trong chính sách tiền tệ.

Stablecoin dựa trên sổ cái phân phối, là một phương thức thanh toán phi trung gian, có thể có quy luật lưu thông khác với tiền mặt truyền thống. Phạm vi thực hiện cụ thể của các yêu cầu quy định về chống rửa tiền, KYC vẫn cần được làm rõ.

Thanh toán xuyên biên giới là điểm nóng trong việc khám phá stablecoin, nhưng cuối cùng vẫn cần phải kết nối với hệ thống ngân hàng. Thành công thực sự của stablecoin nằm ở việc kết nối hiệu quả và liền mạch với hệ thống ngân hàng, chứ không phải tách rời khỏi hệ thống ngân hàng.

Sáu, bảy điểm đề xuất cho Trung Quốc

1. Kiên định trung lập công nghệ, khuyến khích ứng dụng đổi mới công nghệ tài chính

2. Nhận ra rằng Stablecoin là sản phẩm của nhu cầu thực tế, vừa phục vụ cho các lĩnh vực kinh tế mới nổi, vừa có thể được sử dụng để tránh sự quản lý.

3. Lập pháp cho Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và phòng ngừa rủi ro, đưa đồng Nhân dân tệ gắn với Stablecoin ở nước ngoài vào quản lý.

4. Việc phát hành stablecoin nhân dân tệ không có rào cản pháp lý thực chất, có thể được đưa vào quản lý hối phiếu hiện hành hoặc lập pháp riêng.

5. Stablecoin Nhân dân tệ có thể mở rộng các tình huống phù hợp cho đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số

6. Hệ thống thanh toán bằng đồng nhân dân tệ ổn định được kết nối liền mạch với hệ thống tài khoản ngân hàng.

7. Mục đích chính của việc phát hành stablecoin nhân dân tệ là phục vụ cho nền kinh tế mới nổi và quốc tế hóa nhân dân tệ, không phải là để cạnh tranh với stablecoin đô la Mỹ.