Phân tích logic đằng sau sự tăng lên của hệ sinh thái BTCFi

Với sự tiến triển của câu chuyện BTCFi, tính thanh khoản trên chuỗi của tài sản BTC đã trở thành trọng tâm của nhiều hệ sinh thái và giao thức. BTC đang chuyển từ một phương tiện lưu trữ giá trị tĩnh sang một tài sản có thể tham gia vào nhiều kịch bản lợi nhuận trên chuỗi hơn, nâng cao tiềm năng ứng dụng trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi.

Core, BOB và Corn là những trường hợp tăng trưởng điển hình trong lĩnh vực BTCFi trong nửa năm qua: Core tập trung vào tài sản BTC LST lớn trong giai đoạn tăng trưởng; Corn hợp tác với Pendle để ra mắt các trò chơi phái sinh điểm số nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường gia tăng; BOB thu hút tính thanh khoản thông qua việc làm phong phú hệ sinh thái và dịch vụ staking linh hoạt. Các hành động xung quanh "sinh lãi" của từng hệ sinh thái đã kích hoạt mạnh mẽ tính thanh khoản của tài sản BTC. Trong tương lai, với việc dần dần giải phóng tính thanh khoản của BTC, quy mô tích lũy tài sản trên chuỗi trong hệ sinh thái BTCFi vẫn còn tiềm năng tăng trưởng lớn.

1. Bối cảnh

1.1 BTC tài sản chuỗi trên dòng chảy

Hướng lưu động của BTC và tài sản neo của nó trên chuỗi có thể được chia thành ba cấp độ sau:

• Lớp đầu tiên: BTC gốc
• Lớp thứ hai:(1) BTC được phát hành dựa trên sự quản lý tập trung (2) tài sản ánh xạ chạy trên BTC L2 và SideChain (3) staking thanh khoản BTC
• Tầng ba: Các tài sản BTC phái sinh trong các kịch bản DeFi hạ nguồn khác nhau

1.2 BTC tài sản thị trường hiện tại

Từ tình hình phát hành tài sản được neo giá BTC trên ba mạng lưới Ethereum, Arbitrum, BNB, việc phát hành BTC được quản lý tập trung vẫn chiếm phần lớn thị trường, WBTC và BTCB chiếm hơn 75% tổng lưu thông tài sản được neo giá BTC. LBTC và SolvBTC.BBN cùng với các BTC LST khác đã tăng trưởng nhanh chóng trong vài tháng qua, trở thành một lực lượng mới nổi khác trong thị trường tài sản được neo giá BTC.

Các trường hợp ứng dụng chính của tài sản neo BTC tập trung vào các giao thức cho vay. Đối với WBTC và BTCB, hai trường hợp lớn nhất có ứng dụng hạ nguồn lớn nhất lần lượt là trong Aave v3 và giao thức Venus, TVL chiếm hơn 20% tổng cung của mỗi loại, phản ánh nhu cầu của các quỹ lớn đối với lợi suất tương đối ổn định trong lĩnh vực BTCFi.

Hiện tại tổng số BTC LST trên thị trường khoảng 25.1K枚BTC, trong đó hai giao thức Lombard và Solv Protocol nắm giữ trên 70% thị phần. Việc hấp thụ và phát hành BTC LST ảnh hưởng trực tiếp đến sự lưu thông và tích lũy tài sản BTC trên các chuỗi.

So với mô hình quản lý tập trung phát hành BTC đóng gói, BTC LST như một tài sản sinh lãi đã mở rộng nhiều ứng dụng phong phú hơn. Ngoài các giao thức cho vay, thị trường giao dịch điểm trở thành một ứng dụng hạ nguồn quan trọng khác của BTC LST. Avalon và Pendle lần lượt là các giao thức có lượng vốn tích lũy nhiều nhất trong các lĩnh vực "cho vay" và "thị trường phái sinh điểm" của BTC LST.

2 Chiến lược tích lũy tài sản của hệ sinh thái BTCFi

2.1 Core: Tập trung vào tài sản tăng lên và động lực token thúc đẩy sự phát triển hệ sinh thái.

Core là một giải pháp mở rộng L1 được điều khiển bởi BTC, cho phép người dùng nhận được thu nhập thụ động thông qua việc đặt cược Bitcoin không quản lý. Kể từ khi ra mắt vào tháng 4 năm 2024, đã có hơn 7.500 BTC được đặt cược trên Core. Vào tháng 7 năm 2024, Core đã ra mắt cơ chế đặt cược kép BTC và CORE.

Hiện tại, TVL của Core đã đạt $591.5M, tăng lên 4757.9% trong nửa năm. Sự tăng lên của TVL Core chủ yếu được thúc đẩy bởi một số yếu tố sau:

(1)Tập trung vào thị trường gia tăng tài sản neo BTC để nâng cao tính thanh khoản của hệ sinh thái, thu hút các tài sản phái sinh Solv đang tăng lên nhanh chóng. (2) xây dựng các giao thức gốc như Colend và nhanh chóng tích hợp với các dự án như Pell Network, thiết lập các ứng dụng sinh thái hoàn chỉnh. (3) sử dụng airdrop và hiệu suất thị trường của token gốc $CORE để hỗ trợ cấu trúc khuyến khích, hình thành hiệu ứng phối hợp sinh thái đa chiều.

2.2 Ngô: Chơi điểm thưởng hiệu quả thu hút tính thanh khoản thị trường BTC LST

Corn là mạng ETH L2 mới ra mắt gần đây, sử dụng Bitcoin (BTCN) đã được token hóa hỗn hợp làm công cụ phí gas và khuyến khích kinh tế. Hiện tại, Corn chưa khởi động mạng chính, nhưng đã thu hút hiệu quả 425,8 triệu USD thông qua hoạt động gửi tiền do nhiều bên hợp tác tổ chức.

Các khoản tiền gửi này chủ yếu tập trung vào các bể được ra mắt trên Pendle cùng với một số BTC LST như LBTC, SolvBTC.BBN, eBTC, PumpBTC, uniBTC, chiếm 85% tổng TVL hiện tại.

Chiến lược tăng lên của Corn bao gồm:

• Hợp tác với Pendle dẫn đầu cách chơi tích điểm BTC LST mới.
• Thu hút thanh khoản ban đầu thông qua Chiến dịch TVL BootStrap

2.3 BOB: Cầu an toàn và hệ sinh thái mạnh mẽ hỗ trợ tài sản tập trung

BOB là một mạng Layer2 sáng tạo kết hợp lợi thế của Bitcoin và Ethereum. Hiện tại, tổng TVL của BOB đạt $65.7M, cấu trúc tài sản chủ yếu đến từ WBTC.

Chiến lược tăng lên của BOB bao gồm:

• Ra mắt dịch vụ staking thanh khoản BOB Stake, và tích hợp sâu với nhiều giao thức DeFi.
• Ra mắt chương trình khuyến khích BOB Fusion, thông qua tài sản liên chuỗi, tham gia khóa, tương tác dự án sinh thái và cơ chế giới thiệu để khuyến khích người dùng tham gia.

3 Tóm tắt

Qua việc quan sát ba lực lượng mới nổi trong hệ sinh thái BTC là Core, BOB và Corn, có thể thấy sự khác biệt trong chiến lược tích lũy tài sản của các mạng khác nhau. Chìa khóa để đạt được việc tích lũy vốn trong hệ sinh thái một cách hiệu quả nằm ở việc kết nối và khuyến khích tài sản gia tăng lớn, đồng thời hình thành các chiến lược sinh lời có thể kết hợp thông qua các ứng dụng DeFi đa dạng và cung cấp kỳ vọng khuyến khích từ nhiều phía. Hiệu ứng phối hợp sẽ thúc đẩy sự hoạt động và thanh khoản của tài sản neo BTC trên các chuỗi khác nhau.

Hiện tại, tổng giá trị tài sản BTC neo trong mạng lưới mở rộng L2 và sidechain khoảng 1,6 tỷ USD, chiếm tỷ lệ chỉ 0,14% tổng giá trị thị trường của BTC. Khi tính thanh khoản của BTC dần được giải phóng trong tương lai, quy mô tài sản BTC trên các chuỗi và các trường hợp ứng dụng của hệ sinh thái BTCFi vẫn còn tiềm năng tăng lên lớn.