Реакція криптоактивів на політично пов'язані токени: від нуля до героя

Нещодавно дослідження реакції ринку криптоактивів на політично пов'язані токени привернуло широку увагу. Це дослідження аналізувало випадок випуску Meme монети певною політичною фігурою, виявивши гетерогенність коливань, що викликані ринковими настроями та фундаментальними факторами, політичні сигнали посилили спекулятивну динаміку, підкреслюючи зростаючу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, а ринок криптоактивів став помітною ареною перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили ці відносини: один з кандидатів від Республіканської партії безпрецедентно звернувся до підтримки цифрових активів. Він заявив, що зробить США "столицею криптоактивів на Землі", та поставить криптоактиви в центр своєї економічної програми; ринок, відповідно, очікує на більш дружню політичну позицію під час його терміну.

Ці очікування реалізуються 18 січня 2025 року, кандидат випустив свій офіційний Meme токен на блокчейні Solana. Протягом 24 годин ціна монети стрімко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, ринкова капіталізація перевищила 40 мільярдів доларів, що робило її найбільшою Meme монетою на той момент. На наступний день випуск Meme токена, пов’язаного з першою леді, ще більше підштовхнув ринкову спекуляцію. Ці події не тільки мають спекулятивний характер, але й становлять значний екзогенний шок, який виходить за межі фінансової спекуляції, подаючи більш широкі сигнали регуляторної та політичної програми.

Це дослідження зосереджено на трьох ключових питаннях:

• Як випуск цієї Мем-монети вплине на доходи та волатильність основних криптоактивів?
• Чи викликала ця подія фінансовий заражений ефект на ринку криптоактивів?
• Чи має цей вплив гетерогенний характер, виражений у тому, що різні криптоактиви реагують по-різному в залежності від їх технологічної основи, використання чи спекулятивної привабливості?

Щоб відповісти на ці питання, у цій статті використовується модель Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) багатовимірної загальної авторегресії умовної гетероскедастичності(MGARCH), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з плином часу.

Дослідження виявило, що після випуску цього Meme токена існує значний ефект вивільнення волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія викликала суттєві зміни в динаміці ринку, де Solana та Chainlink зафіксували найбільше зростання завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. В той час, як основні криптоактиви, такі як біткойн та ефір, демонструють високу стійкість, їхні накопичені аномальні доходи (CARs) і дисперсія в пізній стадії події прагнуть до стабільності. На противагу цьому, інші Meme токени, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, і кошти, ймовірно, були перенаправлені на нові випущені Meme токени.

Дійсно, випуск цього Meme токена відбувся в умовах високої політичної поляризації в США, а бренд, пов'язаний із ним, тісно пов'язаний із сильними політичними настроями, що підвищило чутливість інвесторів і загострило ринкову реакцію. Для деяких інвесторів ця підтримка символізує унікальну спекулятивну можливість, що викликала сильний "ефект наслідування"; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи політичні та регуляторні ризики через його суперечливий імідж, займають більш обережну позицію. Це розшарування пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану ринкову реакцію — від ентузіазму щодо очікуваної політичної підтримки до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.

Це дослідження є першим аналізом впливу політично пов'язаних токенів на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на ринки децентралізованих фінансів. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження фокусується на впливі позитивних шоків, спричинених політичними сигналами, на ринок. Врешті-решт, це дослідження надає важливі посилання для наукової спільноти, практиків та політичних діячів, розкриваючи гетерогенність ринкової реакції політично пов'язаних токенів та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансових інфекцій.

Дані та методи

Дані та вибір зразків

У цьому дослідженні використані ексклюзивні дані про середню ціну закриття за хвилину, які охоплюють 10 найбільш репрезентативних криптоактивів з 20 найпотужніших за капіталізацією: Біткоїн (BTC), Ефір (ETH), Ріпл (XRP), Солана (SOL), Догекоїн (DOGE), Чейнлінк (LINK), Авалач (AVAX), Шиба-іну (SHIB), Полкадот (DOT) та Лайткоїн (LTC). Джерело даних - одна з централізованих торгових платформ США, дані отримано з бази даних LSEG Tick History.

Набір даних містить загалом 20,160 спостережень, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплюючи симетричний часовий проміжок перед і після випуску Meme монети ( 18 січня 2025 року ), що сприяє проведенню аналізу порівняння до і після події.

Згідно з існуючими літературними джерелами, у цьому дослідженні використовується така формула для розрахунку доходності криптоактивів:

Доходність = ln(Pt ∕Pt−1)

де Pt позначає ціну цифрових активів у момент часу t.

Час події визначається як 18 січня 2025 року, координований всесвітній час (UTC) о 2:44 ранку, цей момент є першим офіційним оголошенням про випуск нового президента США в якості офіційного Мем-коїна. Обчислюються накопичені аномальні доходи для оцінки ефекту інформаційних каскадів. У цій статті середнє базове дохідність кожного виду криптоактивів обчислюється на основі доходів з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року, щоб представити відносно стабільну початкову вибірку. Потім з фактичного доходу в період вибірки віднімається це базове значення, щоб отримати надприбуток на ринку, і шляхом накопичення отримуються CARs.

метод

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску цього Мем-токена на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім та умовною ковариаційною матрицею Ht, модель налаштовується наступним чином:

rt| Це−1 ~ N(0,Ht)

Ht = H + A′rt−1r′t−1A + B′Ht−1B

Серед них,

H = матриця безумовної коваріації A,B = N × N параметрична матриця rt = N × 1 вектор доходів

Матриця параметрів задовольняє умови a,b>0 та a+b<1, щоб забезпечити стабільність і позитивність моделі. Потім проводиться тест на ефект інфекції. Враховуючи можливі помилки першого роду при використанні високочастотних даних, у цій статті застосовано більш строгий рівень значущості α=0.001.

Результат

Ефект виведення волатильності

Початковий аналіз результатів виявив взаємозв'язки між криптоактивами, які були оцінені за допомогою моделі BEKK-MGARCH. У структурі коваріації взаємозв'язок між активами суттєво посилюється на етапі після виникнення події. Це відкриття підтримує гіпотезу, що "подія викликала ефект переносу волатильності". Також, збільшення амплітуди коливань стаціонарних логарифмічних прибутків відображає зростання нестабільності на ринку та прискорення темпів корекції. Прибутки різних криптоактивів під час цієї події зазнали різких коливань, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.

!7384155

Результати динамічного умовного коваріаційного аналізу, оціненого за моделлю BEKK-MGARCH, свідчать про те, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект вольатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації в пізніших етапах події є значущими на рівні значущості 0.001, особливо між активами, такими як ETH, SOL та LINK, де коваріація суттєво зросла, демонструючи більшу взаємозв'язок та вищий рівень ринкової інтеграції. У порівнянні з цим, хоча SHIB та DOT також досягли значущого рівня 0.01, їхній вплив є слабшим. Деякі активи, такі як LTC та XRP, показали зниження коваріації після події, що свідчить про те, що ефект вольатильності не розподіляється рівномірно між усіма активами. Загалом, результати підкреслюють структурний вплив події випуску Meme-коінів на весь ринок криптоактивів.

!7384156

інформаційний каскадний ефект

Аналіз накопленого аномального прибутку (CARs) подальше виявляє інформаційний каскадний ефект, викликаний випуском цього Мем-коіна. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на ринкову динаміку, що виявляється у специфічних для активу реакційних шляхах та посиленій волатильності.

!7384157

На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного приросту, можливо, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до можливого обрання певного кандидата на 47-го президента США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливих доказів інвестори проявили чітку спекулятивну купівельну поведінку, що відповідає широко задокументованій у криптоактивному ринку рисі "страх пропустити".

!7384158

На етапі після події три ключові динаміки особливо виразні:

• SOL показав відмінні результати, перевершивши всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його прямою технічною зв'язком як блокчейн для цього Мем-коіну.
• LINK також демонструє сильні результати, що, можливо, пов'язано з його зв'язком з американською великою технологічною компанією Oracle.
• Біткойн, Ефір, Ріпл, Лайткойн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їхню ринкову стійкість і відносну ізольованість від впливу каскадних спекуляцій.

!7384159

Одночасно DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виявляють особливу вразливість, демонструючи явний ефект заміщення активів, а саме спекулятивні кошти переходять з старих мем-монет на нововидані токени. Незважаючи на те, що AVAX та DOT мають міцну технічну основу, вони також не уникли цієї тенденції переміщення капіталу, демонструючи ознаки зниження вартості.

Цей випуск Мем-монети порушив ринкову кооперативність перед подією через зовнішній шок. Перед подією різні активи мали високу кореляцію у волатильності; а після події CARs різних активів зазнали різкого розділення, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin та Shiba Inu.

Ці результати виявляють: специфічні наративи активів, технологічну взаємозалежність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю в реакції доходів між активами під час значних інформаційних шоків.

Висновок

Це дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними діячами, на крипторинок, з особливою увагою до ефектів волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показують, що реакція ринку на цю подію має суттєву гетерогенність. Наприклад, завдяки прямій технологічній прив'язці до цього Мем-коіну, SOL значно виграв. Активи, які ділять одну й ту ж базову блокчейн-інфраструктуру, також отримали підтримку, скориставшись "вітром" цієї події.

Водночас, такі основні криптоактиви, як біткойн та ефір, через свою центральну позицію на ринку демонструють більшу стабільність і виконують роль своєрідного якоря в цій події, стабілізуючи загальну структуру ринку. Це свідчить про те, що інвесторські настрої більше не залежать лише від основних технічних факторів, але також починають суттєво піддаватися впливу геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюють високосимволічні лідери.

Отже, стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивних дій. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії є особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.

!7384160