Механізм та аналіз ризиків стратегії прибутковості PT з використанням кредитного плеча
Нещодавно в сфері DeFi з'явилася цікава стратегія, яка використовує сертифікати доходу від стейкінгу sUSDe Ethena в PT-sUSDe фіксованих сертифікатах доходу Pendle як джерело доходу, та отримує фінансування через кредитний протокол AAVE для арбітражу процентних ставок з метою отримання прибутку з важелем. Хоча деякі лідери думок у DeFi оптимістично ставляться до цієї стратегії, ринок, здається, ігнорує її потенційні ризики. У цій статті буде представлено кілька думок щодо цієї стратегії.
В цілому, стратегія PT-майнінгу з важелем AAVE+Pendle+Ethena не є безризиковим арбітражем, ризик дисконту активів PT все ще існує. Учасники повинні об'єктивно оцінювати ризики та розумно контролювати важіль, щоб уникнути ліквідації.
Аналіз механізму прибутку від PT важелів
Ця стратегія об'єднує три протоколи DeFi: Ethena, Pendle та AAVE.
Ethena - це протокол стабільної монети з прибутком, який за допомогою стратегії Delta Neutral низькоризиковано захоплює короткі ставки на ринку постійних контрактів централізованих бірж. sUSDe є його прибутковим свідоцтвом.
Pendle є протоколом з фіксованою ставкою, який розділяє токени з плаваючою дохідністю на Principal Token (PT) та Yield Token (YT).
AAVE є децентралізованим кредитним протоколом, що дозволяє користувачам закладати криптовалюту та позичати іншу криптовалюту.
Стратегічний процес виглядає так:
Отримайте sUSDe в Ethena
Обміняти sUSDe на PT-sUSDe з фіксованою ставкою через Pendle
Внесіть PT-sUSDe в AAVE як заставу
Позичити USDe або інші стейблкоїни
Повторіть кроки вище, збільште фінансовий важіль
Доходи переважно визначаються трьома факторами: базовою процентною ставкою PT-sUSDe, множником кредитного плеча та відсотковою різницею в AAVE.
Стан ринку стратегій та участь користувачів
Підтримка AAVE для активів PT як застави значно сприяла розвитку цієї стратегії. Наразі AAVE підтримує два види активів PT: PTsUSDe July та PTeUSDe May, загальний обсяг постачання яких вже досяг приблизно 1 мільярда доларів.
Наприклад, беручи PT sUSDe July, максимальне LTV у режимі E-Mode становить 88,9%, теоретично через циклічні позики можна підвищити рівень важелів до приблизно 9 разів. Не враховуючи інші витрати, максимальна теоретична прибутковість стратегії може досягати 60,79%.
Фактичний розподіл учасників показує, що великі гравці займають високу частку, а рівень важеля є суттєвим. Наприклад, у пулі коштів PT-sUSDe на AAVE, обсяг постачання становить 450 мільйонів, і його надають 78 інвесторів. Чотири найкращі рахунки мають рівні важеля 9, 6.6, 6.5 та 8.35 разів, а капітал коливається від 3 до 10 мільйонів доларів.
Ризик дисконту не можна ігнорувати
Хоча багато аналізів вважають цю стратегію низькоризиковою, а деякі навіть називають її безризиковим арбітражем, насправді ризики все ж існують, зокрема:
Ризик обміну: зниження обмінного курсу забезпечення та позики може призвести до ліквідації.
Ризик процентної ставки: зростання процентних ставок за позиками може призвести до того, що загальний дохід від стратегії стане від'ємним.
Особливістю активів PT є наявність терміна дії, дострокове викуплення потрібно здійснювати через вторинний ринок AMM Pendle, що вплине на ціну активів PT.
AAVE впровадила поза мережева цінова стратегія для активів PT, що дозволяє цінам оракула слідкувати за структурними змінами процентних ставок PT, одночасно уникнувши ризиків короткострокових маніпуляцій на ринку. Це означає, що коли відбудуться структурні корективи в ставках активів PT або ринок матиме одностайні очікування щодо змін ставок, AAVE Oracle слідуватиме цим змінам, вводячи ризик дисконту.
Слід зазначити, що:
З наближенням дати закінчення терміну дії вплив торгових ринків на ціну зменшиться, AAVE Oracle встановив механізм heartbeat, частота оновлень зменшиться, а ризик дисконту також знизиться.
AAVE Oracle використовує зміни процентної ставки на 1% як коригувальний фактор для оновлення цін. Коли ринкова процентна ставка відхиляється від Oracle-ставки більше ніж на 1% і триває довше ніж heartbeat, це викликає оновлення ціни.
Отже, користувачі стратегій повинні уважно стежити за змінами процентних ставок та своєчасно коригувати рівень важелів, щоб уникнути ризику ліквідації.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
8
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
RugpullTherapist
· 2год тому
Ще один спосіб пастки для продажу
Переглянути оригіналвідповісти на0
GweiTooHigh
· 20год тому
Дійсно любите грати на кредитному плечі...
Переглянути оригіналвідповісти на0
GweiTooHigh
· 08-17 10:47
Ще один важільний All in іграшка
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidityWizard
· 08-17 01:07
теоретично кажучи, показник успішності 89,7% є фундаментально хибним, якщо врахувати ризики хвоста... але, звичайно, анони все одно вдаватимуться до цього, смх
Переглянути оригіналвідповісти на0
GhostAddressHunter
· 08-17 01:06
Хто піде спробувати, що це за яма?
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenomicsTrapper
· 08-17 01:05
класичні механіки понзі, чесно кажучи... бачив цей фільм раніше, і ми всі знаємо, як це закінчується, якщо чесно
Переглянути оригіналвідповісти на0
LiquidationSurvivor
· 08-17 00:59
太пастка了兄弟 慎重搞
Переглянути оригіналвідповісти на0
SatoshiHeir
· 08-17 00:58
Я сподівався розробити велику теорію єдності, але лише бачу, як невігласи безумно використовують важелі... Біла книга не може бути зрозуміла так!
PT важільна стратегія доходів: аналіз механізму та потенційні ризики
Механізм та аналіз ризиків стратегії прибутковості PT з використанням кредитного плеча
Нещодавно в сфері DeFi з'явилася цікава стратегія, яка використовує сертифікати доходу від стейкінгу sUSDe Ethena в PT-sUSDe фіксованих сертифікатах доходу Pendle як джерело доходу, та отримує фінансування через кредитний протокол AAVE для арбітражу процентних ставок з метою отримання прибутку з важелем. Хоча деякі лідери думок у DeFi оптимістично ставляться до цієї стратегії, ринок, здається, ігнорує її потенційні ризики. У цій статті буде представлено кілька думок щодо цієї стратегії.
В цілому, стратегія PT-майнінгу з важелем AAVE+Pendle+Ethena не є безризиковим арбітражем, ризик дисконту активів PT все ще існує. Учасники повинні об'єктивно оцінювати ризики та розумно контролювати важіль, щоб уникнути ліквідації.
Аналіз механізму прибутку від PT важелів
Ця стратегія об'єднує три протоколи DeFi: Ethena, Pendle та AAVE.
Ethena - це протокол стабільної монети з прибутком, який за допомогою стратегії Delta Neutral низькоризиковано захоплює короткі ставки на ринку постійних контрактів централізованих бірж. sUSDe є його прибутковим свідоцтвом.
Pendle є протоколом з фіксованою ставкою, який розділяє токени з плаваючою дохідністю на Principal Token (PT) та Yield Token (YT).
AAVE є децентралізованим кредитним протоколом, що дозволяє користувачам закладати криптовалюту та позичати іншу криптовалюту.
Стратегічний процес виглядає так:
Доходи переважно визначаються трьома факторами: базовою процентною ставкою PT-sUSDe, множником кредитного плеча та відсотковою різницею в AAVE.
Стан ринку стратегій та участь користувачів
Підтримка AAVE для активів PT як застави значно сприяла розвитку цієї стратегії. Наразі AAVE підтримує два види активів PT: PTsUSDe July та PTeUSDe May, загальний обсяг постачання яких вже досяг приблизно 1 мільярда доларів.
Наприклад, беручи PT sUSDe July, максимальне LTV у режимі E-Mode становить 88,9%, теоретично через циклічні позики можна підвищити рівень важелів до приблизно 9 разів. Не враховуючи інші витрати, максимальна теоретична прибутковість стратегії може досягати 60,79%.
Фактичний розподіл учасників показує, що великі гравці займають високу частку, а рівень важеля є суттєвим. Наприклад, у пулі коштів PT-sUSDe на AAVE, обсяг постачання становить 450 мільйонів, і його надають 78 інвесторів. Чотири найкращі рахунки мають рівні важеля 9, 6.6, 6.5 та 8.35 разів, а капітал коливається від 3 до 10 мільйонів доларів.
Ризик дисконту не можна ігнорувати
Хоча багато аналізів вважають цю стратегію низькоризиковою, а деякі навіть називають її безризиковим арбітражем, насправді ризики все ж існують, зокрема:
Особливістю активів PT є наявність терміна дії, дострокове викуплення потрібно здійснювати через вторинний ринок AMM Pendle, що вплине на ціну активів PT.
AAVE впровадила поза мережева цінова стратегія для активів PT, що дозволяє цінам оракула слідкувати за структурними змінами процентних ставок PT, одночасно уникнувши ризиків короткострокових маніпуляцій на ринку. Це означає, що коли відбудуться структурні корективи в ставках активів PT або ринок матиме одностайні очікування щодо змін ставок, AAVE Oracle слідуватиме цим змінам, вводячи ризик дисконту.
Слід зазначити, що:
З наближенням дати закінчення терміну дії вплив торгових ринків на ціну зменшиться, AAVE Oracle встановив механізм heartbeat, частота оновлень зменшиться, а ризик дисконту також знизиться.
AAVE Oracle використовує зміни процентної ставки на 1% як коригувальний фактор для оновлення цін. Коли ринкова процентна ставка відхиляється від Oracle-ставки більше ніж на 1% і триває довше ніж heartbeat, це викликає оновлення ціни.
Отже, користувачі стратегій повинні уважно стежити за змінами процентних ставок та своєчасно коригувати рівень важелів, щоб уникнути ризику ліквідації.