Автор: Мэтт Хоґан, головний інвестиційний директор Bitwise
Переклад: Саоріс, Foresight News
На сьогоднішній день у сфері криптовалют дійсно існує чимало перспективних динамік: регулювання та законодавство продовжують покращуватися, стабільні монети набирають обертів, обсяги купівлі криптовалют підприємствами різко зросли, установи поступово інтегрують криптовалюти до своїх інвестиційних портфелів через ETF, а ефір також відновлює свою активність, надаючи необхідну динаміку альткойнам на всьому ринку криптовалют.
Однак ці обставини вже давно є відкритою таємницею. Я завжди відчував, що ринок недооцінює масштаб кожного зрушення, але це не означає, що вони відбуваються без уваги. У ЗМІ вже давно йдеться про бичачий ринок криптовалют.
Попри це, я вважаю, що до кінця цього року ринок все ще зустріне низку значних позитивних сюрпризів, чия сила буде достатньою для різкого зростання цін. Наступні чотири важливих динаміки, на мою думку, ще не відображені в поточному ринковому ціноутворенні.
Цього року більше урядів купуватимуть біткоїн
На початку 2025 року ринок загалом вважає, що трьома основними джерелами попиту на біткойн цього року є ETF, підприємства та уряд, які ми називаємо «трійкою коней попиту на біткойн».
На даний момент дві сили вже активізувалися: ETF придбали 183 126 біткойнів, а публічні компанії скупили 354 744 біткойни. Зважаючи на те, що в мережі біткойн було видобуто лише 100 697 біткойнів, це вже сприяло зростанню його ціни на 27,1%.
Але третій вагон поки що не спрацював на повну силу. Безумовно, США створили «стратегічний біткойн-резерв», але він містить лише біткойни, отримані шляхом кримінальної конфіскації; Пакистан оголосив про створення національного біткойн-резерву, Абу-Дабі інвестував у біткойн ETF, але в порівнянні з масовими закупівлями ETF та компаній, це всього лише випадкові заходи.
Ринок загалом вважає, що процес, у якому країни використовують біткойн як резервний актив, призупинено, але я в цьому сумніваюся. Хоча дії урядів і центральних банків повільні, згідно з нашими обговореннями в Bitwise, вони дійсно просуваються.
Потрібно чітко зазначити: я не вважаю, що до кінця року буде масове оголошення від різних країн, але можна стверджувати, що більше країн приєднається, і їхня кількість буде достатньою, щоб ця тенденція стала значним потенційним рушієм у 2026 році. Лише це може суттєво підвищити ціну.
знецінення долара + зниження процентних ставок = зростання біткойна
Однією з унікальних рис поточної ситуації є те, що ціна біткоїна наближається до історичного максимуму, тоді як процентні ставки знаходяться поблизу пікових значень з моменту народження біткоїна у 2009 році. Це не повинно було статися. Для бездоходних активів, таких як біткоїн (і золото), високі процентні ставки, безумовно, є великою проблемою, оскільки вони значно підвищують поріг альтернативних витрат на утримання таких активів.
Ринок вже засвоює очікування кількох знижень процентних ставок до кінця року, що мало б підтримати біткоїн. Але я вважаю, що ринок ігнорує один ключовий напрямок, який має більш глибокий вплив.
Уряд Трампа рішуче прагне зниження вартості долара, одночасно сподіваючись на більш м'яку політику Федеральної резервної системи. Від відкритої критики голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела до призначення Стівена Міллера, який підтримує зниження долара, до ради Федеральної резервної системи — цей ряд дій яскраво сигналізує про те, що уряд бажає значного зниження процентних ставок і різкого зниження вартості долара.
Не три зниження процентних ставок, можливо, шість, навіть вісім.
Особливу увагу варто звернути на призначення Мілана. Мілан здобув велику увагу завдяки своїм науковим статтям, у яких йдеться про те, що статус долара як глобальної резервної валюти накладає на США значне навантаження. Він закликав до укладення нової «угоди в Мар-а-Лаго», щоб знизити курс долара щодо інших основних міжнародних валют, і запропонував, що ФРС може досягти цієї мети шляхом масового друку грошей.
Якщо через друкування грошей відбудеться різке зниження процентних ставок і значне знецінення долара, ціна біткоїна може суттєво зрости.
Зниження волатильності означає підвищення співвідношення конфігурації
Однією з найбільш недооцінених тенденцій у сфері криптовалют є значне зниження волатильності біткоїна. Від початку січня 2024 року, після запуску спотового біткоїн ETF, не лише волатильність самого біткоїна значно знизилася, але й швидкість зміни його волатильності також значно сповільнилася.
Біткоїн 30-денна ковзаюча волатильність
!
(Джерело даних: компанія Bitwise Asset Management, на основі даних Coin Metrics; діапазон часу: з 31 грудня 2012 року по 10 серпня 2025 року)
Примітка: зелена тіньова частина є періодом після запуску спотового біткоїн ETF
Причини зниження волатильності не важко зрозуміти: розвиток ETF та корпоративні покупки криптовалюти ввели нових покупців на ринок криптовалют, а також прогрес у регулюванні та законодавстві значно знизив ринкові ризики. Я вважаю, що це вже «новий нормал» для біткойна, і його волатильність в даний час приблизно така ж, як у акцій високоволатильних технологічних компаній, таких як NVIDIA.
Порівняння волатильності біткойна з Tesla, NVIDIA та Meta
!
(річна ковзаюча волатильність; джерело даних: Bitwise Asset Management, на основі даних Bloomberg; часовий діапазон: з 31 грудня 2019 року по 30 червня 2025 року)
У спілкуванні з інституційними інвесторами зниження цієї волатильності спонукає їх переосмислити частку криптовалют у своїх інвестиційних портфелях, що значно збільшилося порівняно з минулим. Перед запуском спотового ETF на біткойн початкова частка в таких обговореннях зазвичай становила 1%, тоді як сьогодні я часто чую, що обговорення починається з 5% або навіть вищого рівня.
Це також одна з важливих причин прискорення припливу коштів у біткойн ETF. З 1 липня чистий приплив коштів склав 5,6 мільярда доларів, і якщо врахувати це, то за рік обсяг припливу може наблизитися до 50 мільярдів доларів. Варто зазначити, що літо традиційно є мертвим сезоном для припливу коштів у ETF, цей факт змушує мене вважати, що ця тенденція, ймовірно, ще більше прискориться восени.
ICO 2.0: Відродження фінансування криптовалюти
Перші пропозиції монет (ICO) здобули погану славу. У 2018 році шахрайські ICO стали епідемією, ці порожні проекти збирали десятки мільярдів доларів від інвесторів, а потім зникали з грошима, обіцяні продукти так і не були реалізовані, що стало однією з важливих причин раптового завершення бульбашки криптовалют 2017 року. Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) розпочала жорсткий наступ, а інвестори вичерпалися від таких шахрайських дій.
Я вважаю, що більшість інвесторів та спостерігачів сприймають ICO як "недосконалий продукт", але голова SEC Пол Аткінс у недавній промові про "плани криптовалюти" окреслив план відродження ICO:
«Я вже вимагав від команди розробити правила розкриття інформації, положення про звільнення та систему безпечної гавані, що відповідають характеристикам так званих «первинних пропозицій токенів», «аеродропів» та «мережевих винагород»... На мою думку, якщо ми зможемо дотримуватися цього шляху, інноваційна сфера може пережити справжній «камбрійський вибух».
Якщо ця концепція реалізується, вона може стати важливим каталізатором для підвищення ринку. Оглядаючи історію, незалежно від того, чи це період буму ICO, чи спад, ентузіазм інвесторів у криптовалютах щодо інвестицій у криптопроекти завжди залишався незмінним. А новий ринок ICO 2.0, якщо запуститься, має можливість залучити велику кількість нових коштів у криптовалютний ринок.
Висновок
Ринок не зросте через відомі позитивні новини, а тільки через позитивні новини, які ще не відображені в ціні.
Я вважаю, що в цілому ринок недооцінює масштаби поточного бичачого ринку в сфері криптовалют і ігнорує деякі специфічні фактори, які поступово проявлять свій вплив протягом найближчих місяців і навіть років.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн знову встановив новий рекорд, чотири фактори можуть стати «невидимим двигуном» для тривалого зростання
Автор: Мэтт Хоґан, головний інвестиційний директор Bitwise
Переклад: Саоріс, Foresight News
На сьогоднішній день у сфері криптовалют дійсно існує чимало перспективних динамік: регулювання та законодавство продовжують покращуватися, стабільні монети набирають обертів, обсяги купівлі криптовалют підприємствами різко зросли, установи поступово інтегрують криптовалюти до своїх інвестиційних портфелів через ETF, а ефір також відновлює свою активність, надаючи необхідну динаміку альткойнам на всьому ринку криптовалют.
Однак ці обставини вже давно є відкритою таємницею. Я завжди відчував, що ринок недооцінює масштаб кожного зрушення, але це не означає, що вони відбуваються без уваги. У ЗМІ вже давно йдеться про бичачий ринок криптовалют.
Попри це, я вважаю, що до кінця цього року ринок все ще зустріне низку значних позитивних сюрпризів, чия сила буде достатньою для різкого зростання цін. Наступні чотири важливих динаміки, на мою думку, ще не відображені в поточному ринковому ціноутворенні.
Цього року більше урядів купуватимуть біткоїн
На початку 2025 року ринок загалом вважає, що трьома основними джерелами попиту на біткойн цього року є ETF, підприємства та уряд, які ми називаємо «трійкою коней попиту на біткойн».
На даний момент дві сили вже активізувалися: ETF придбали 183 126 біткойнів, а публічні компанії скупили 354 744 біткойни. Зважаючи на те, що в мережі біткойн було видобуто лише 100 697 біткойнів, це вже сприяло зростанню його ціни на 27,1%.
Але третій вагон поки що не спрацював на повну силу. Безумовно, США створили «стратегічний біткойн-резерв», але він містить лише біткойни, отримані шляхом кримінальної конфіскації; Пакистан оголосив про створення національного біткойн-резерву, Абу-Дабі інвестував у біткойн ETF, але в порівнянні з масовими закупівлями ETF та компаній, це всього лише випадкові заходи.
Ринок загалом вважає, що процес, у якому країни використовують біткойн як резервний актив, призупинено, але я в цьому сумніваюся. Хоча дії урядів і центральних банків повільні, згідно з нашими обговореннями в Bitwise, вони дійсно просуваються.
Потрібно чітко зазначити: я не вважаю, що до кінця року буде масове оголошення від різних країн, але можна стверджувати, що більше країн приєднається, і їхня кількість буде достатньою, щоб ця тенденція стала значним потенційним рушієм у 2026 році. Лише це може суттєво підвищити ціну.
знецінення долара + зниження процентних ставок = зростання біткойна
Однією з унікальних рис поточної ситуації є те, що ціна біткоїна наближається до історичного максимуму, тоді як процентні ставки знаходяться поблизу пікових значень з моменту народження біткоїна у 2009 році. Це не повинно було статися. Для бездоходних активів, таких як біткоїн (і золото), високі процентні ставки, безумовно, є великою проблемою, оскільки вони значно підвищують поріг альтернативних витрат на утримання таких активів.
Ринок вже засвоює очікування кількох знижень процентних ставок до кінця року, що мало б підтримати біткоїн. Але я вважаю, що ринок ігнорує один ключовий напрямок, який має більш глибокий вплив.
Уряд Трампа рішуче прагне зниження вартості долара, одночасно сподіваючись на більш м'яку політику Федеральної резервної системи. Від відкритої критики голови Федеральної резервної системи Джерома Пауела до призначення Стівена Міллера, який підтримує зниження долара, до ради Федеральної резервної системи — цей ряд дій яскраво сигналізує про те, що уряд бажає значного зниження процентних ставок і різкого зниження вартості долара.
Не три зниження процентних ставок, можливо, шість, навіть вісім.
Особливу увагу варто звернути на призначення Мілана. Мілан здобув велику увагу завдяки своїм науковим статтям, у яких йдеться про те, що статус долара як глобальної резервної валюти накладає на США значне навантаження. Він закликав до укладення нової «угоди в Мар-а-Лаго», щоб знизити курс долара щодо інших основних міжнародних валют, і запропонував, що ФРС може досягти цієї мети шляхом масового друку грошей.
Якщо через друкування грошей відбудеться різке зниження процентних ставок і значне знецінення долара, ціна біткоїна може суттєво зрости.
Зниження волатильності означає підвищення співвідношення конфігурації
Однією з найбільш недооцінених тенденцій у сфері криптовалют є значне зниження волатильності біткоїна. Від початку січня 2024 року, після запуску спотового біткоїн ETF, не лише волатильність самого біткоїна значно знизилася, але й швидкість зміни його волатильності також значно сповільнилася.
Біткоїн 30-денна ковзаюча волатильність
!
(Джерело даних: компанія Bitwise Asset Management, на основі даних Coin Metrics; діапазон часу: з 31 грудня 2012 року по 10 серпня 2025 року)
Примітка: зелена тіньова частина є періодом після запуску спотового біткоїн ETF
Причини зниження волатильності не важко зрозуміти: розвиток ETF та корпоративні покупки криптовалюти ввели нових покупців на ринок криптовалют, а також прогрес у регулюванні та законодавстві значно знизив ринкові ризики. Я вважаю, що це вже «новий нормал» для біткойна, і його волатильність в даний час приблизно така ж, як у акцій високоволатильних технологічних компаній, таких як NVIDIA.
Порівняння волатильності біткойна з Tesla, NVIDIA та Meta
!
(річна ковзаюча волатильність; джерело даних: Bitwise Asset Management, на основі даних Bloomberg; часовий діапазон: з 31 грудня 2019 року по 30 червня 2025 року)
У спілкуванні з інституційними інвесторами зниження цієї волатильності спонукає їх переосмислити частку криптовалют у своїх інвестиційних портфелях, що значно збільшилося порівняно з минулим. Перед запуском спотового ETF на біткойн початкова частка в таких обговореннях зазвичай становила 1%, тоді як сьогодні я часто чую, що обговорення починається з 5% або навіть вищого рівня.
Це також одна з важливих причин прискорення припливу коштів у біткойн ETF. З 1 липня чистий приплив коштів склав 5,6 мільярда доларів, і якщо врахувати це, то за рік обсяг припливу може наблизитися до 50 мільярдів доларів. Варто зазначити, що літо традиційно є мертвим сезоном для припливу коштів у ETF, цей факт змушує мене вважати, що ця тенденція, ймовірно, ще більше прискориться восени.
ICO 2.0: Відродження фінансування криптовалюти
Перші пропозиції монет (ICO) здобули погану славу. У 2018 році шахрайські ICO стали епідемією, ці порожні проекти збирали десятки мільярдів доларів від інвесторів, а потім зникали з грошима, обіцяні продукти так і не були реалізовані, що стало однією з важливих причин раптового завершення бульбашки криптовалют 2017 року. Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) розпочала жорсткий наступ, а інвестори вичерпалися від таких шахрайських дій.
Я вважаю, що більшість інвесторів та спостерігачів сприймають ICO як "недосконалий продукт", але голова SEC Пол Аткінс у недавній промові про "плани криптовалюти" окреслив план відродження ICO:
Якщо ця концепція реалізується, вона може стати важливим каталізатором для підвищення ринку. Оглядаючи історію, незалежно від того, чи це період буму ICO, чи спад, ентузіазм інвесторів у криптовалютах щодо інвестицій у криптопроекти завжди залишався незмінним. А новий ринок ICO 2.0, якщо запуститься, має можливість залучити велику кількість нових коштів у криптовалютний ринок.
Висновок
Ринок не зросте через відомі позитивні новини, а тільки через позитивні новини, які ще не відображені в ціні.
Я вважаю, що в цілому ринок недооцінює масштаби поточного бичачого ринку в сфері криптовалют і ігнорує деякі специфічні фактори, які поступово проявлять свій вплив протягом найближчих місяців і навіть років.
Остерігайтеся подальшого різкого зростання цін.