З моменту коригування фінансової політики китайський фондовий ринок пережив значне зростання. Політика та заходи регуляторних органів фінансового сектору, а також засідання вищого керівництва країни несподівано підняли ринковий настрій, ринки A-share та Hong Kong показали сильну віддачу, виділяючись на фоні світових ринків. Проте після свят ринок знову впав під загальним оптимістичним очікуванням: чи є цей ринковий рух тимчасовим феноменом, чи він сигналізує про те, що дно ринку вже сформувалося? У цій статті буде проведено аналіз з трьох точок зору: основних економічних показників країни, політики та загального рівня оцінки фондового ринку.
Один. Основи економіки
В цілому, внутрішні фундаментальні чинники залишаються все ще слабкими, хоча спостерігаються деякі ознаки маргінального поліпшення, але ще не видно явних сигналів зміни напрямку. Протягом свят споживча активність зросла як у порівнянні з минулим роком, так і в порівнянні з попереднім місяцем, але це поліпшення ще не відображено в основних економічних показниках. Очікується, що в найближчі кілька кварталів економічне зростання Китаю може продемонструвати помірне відновлення під впливом політичної підтримки.
У вересні індекс закупівельних менеджерів у промисловості (PMI) становив 49,8%, що на 0,7 процентного пункту вище, ніж у попередньому місяці, що свідчить про певне відновлення промислової активності; індекс ділової активності у невиробничому секторі становив 50,0%, що на 0,3 процентного пункту нижче, ніж у попередньому місяці, рівень активності у невиробничому секторі трохи знизився.
У зв'язку з впливом високої бази порівняння за аналогічний період минулого року та інших факторів, у серпні прибуток промислових підприємств з обсягом виробництва понад стандартний рівень знизився на 17,8% у річному обчисленні.
У серпні 2023 року споживчий ціновий індекс (CPI) в країні зріс на 0,6% в річному обчисленні. Серед них ціни на продукти харчування зросли на 2,8%, ціни на непродовольчі товари зросли на 0,2%; ціни на споживчі товари зросли на 0,7%, ціни на послуги зросли на 0,5%. У середньому за січень-серпень CPI зріс на 0,2% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року.
У серпні загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчих товарів досяг 38726 мільярдів юанів, що на 2,1% більше в порівнянні з минулим роком.
З точки зору фінансових провідних показників, загальний фінансовий попит у суспільстві є відносно недостатнім. З другого кварталу, річні темпи зростання M1 та M2 сповільнилися, різниця між ними зросла до історично високого рівня, що відображає відносну недостатність попиту та певну бездіяльність фінансової системи, ефект передачі монетарної політики зазнає перешкод, а короткострокові економічні основи все ще потребують покращення.
Два, політичний аспект
Оцінюючи характеристики стадійного дна фондового ринку A-акцій за останні 20 років, політичні сигнали зазвичай мають значну силу і повинні перевищувати очікування інвесторів на той момент; це історично є важливою умовою стабілізації та віддачі A-акцій. Нещодавно політика перевищила очікування, політичні сигнали вже проявилися.
24 вересня Центральний банк оголосив про створення нових інструментів монетарної політики для підтримки стабільного розвитку фондового ринку, включаючи зручності обміну між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, а також спеціальне повторне кредитування для викупу акцій.
26 вересня відповідні органи спільно видали "Рекомендації щодо сприяння залученню середньо- та довгострокових коштів на ринок", які охоплюють кілька аспектів, зокрема виховання екосистеми капітального ринку для довгострокових інвестицій, розвиток публічних фондових інвестицій у акції та підтримку стабільного розвитку приватних фондів, а також вдосконалення супутніх політик для залучення середньо- та довгострокових коштів на ринок.
Поточна проблема зростання в Китаї пов'язана з постійним скороченням кредитування та зниженням левереджу в приватному секторі, тоді як розширення кредитування в державному секторі не змогло ефективно компенсувати це. Основними причинами цієї ситуації є низькі очікування прибутковості інвестицій та відносно високі витрати на фінансування. Основним завданням змін у політиці є зниження витрат на фінансування та підвищення очікувань прибутковості інвестицій, що є цілеспрямованими заходами. Однак для досягнення середньострокової та довгострокової стійкої повторної інфляції також необхідні подальші структурні фіскальні стимули і реальна реалізація політики, інакше відновлення на ринку може бути важким для підтримки.
8 жовтня Державний комітет з розвитку і реформ Китаю провів прес-конференцію, на якій було представлено інформацію про реалізацію комплексу заходів з підтримки зростання та сприяння розвитку економіки. Ринок мав високі очікування від цієї прес-конференції, але на ній не було представлено великомасштабних фіскальних контрциклічних регуляторних заходів, які загалом очікували, що стало однією з основних причин корекції ринку після свят.
Три, рівень оцінки
З точки зору тривалості падіння, ступеня падіння, рівня оцінки тощо, ця хвиля ринку вже демонструє характеристики дна.
Станом на 9 жовтня, рівень оцінки акцій A вже відновився до рівня медіани. Історичне вертикальне порівняння показує, що наприкінці вересня віддача була відносно високою, досягнувши PE множника, що спостерігався на початку 2023 року під час очікувань відновлення економіки. Порівнюючи з основними глобальними ринками, оцінка китайського ринку у порівнянні з ринками, що розвиваються, все ще є найнижчою в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, близькою до рівня Південної Кореї.
Висновок
Ключовим моментом ринку є підтвердження середньострокових фундаментальних сигналів. Наразі фундаментальні дані ще не мають помітного покращення, а нещодавнє короткострокове зростання в основному базується на очікуваннях та фінансуванні. Ринок з високою волатильністю часто супроводжується надмірними реакціями, і корекція після історичного зростання є як технічною необхідністю, так і цілком логічним. Після попереднього посилення монетарної політики, наступне виконання фіскальної політики є основним фактором, що впливає на темп і обсяги зростання фондового ринку.
З довгострокової перспективи недавнє падіння може бути корекцією, а не завершенням тренду. У середньо- та довгостроковій перспективі, можливо, вже з'явився дно на ринку A-shares, але основний висхідний тренд ще не настав. Інвесторам слід зберігати терпіння, звертаючи увагу на реалізацію політики та суттєве покращення економічних основ.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
probably_nothing_anon
· 08-14 03:51
Це перший стрибок булрана
Переглянути оригіналвідповісти на0
NoodlesOrTokens
· 08-14 03:45
зростання не залежить від політики, а залежить від того, що аналізують!
Переглянути оригіналвідповісти на0
FlatlineTrader
· 08-14 03:42
Зійти на берег і бігти. Тримайся, не панікуй.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ResearchChadButBroke
· 08-14 03:33
Віддача just обдурювати людей, як лохів а не вагайся
A-акції формують дно Віддача економічного базису та реалізація політики можуть визначити подальший рух ринку
Аналіз напрямку після віддачі на ринку A-акцій
З моменту коригування фінансової політики китайський фондовий ринок пережив значне зростання. Політика та заходи регуляторних органів фінансового сектору, а також засідання вищого керівництва країни несподівано підняли ринковий настрій, ринки A-share та Hong Kong показали сильну віддачу, виділяючись на фоні світових ринків. Проте після свят ринок знову впав під загальним оптимістичним очікуванням: чи є цей ринковий рух тимчасовим феноменом, чи він сигналізує про те, що дно ринку вже сформувалося? У цій статті буде проведено аналіз з трьох точок зору: основних економічних показників країни, політики та загального рівня оцінки фондового ринку.
Один. Основи економіки
В цілому, внутрішні фундаментальні чинники залишаються все ще слабкими, хоча спостерігаються деякі ознаки маргінального поліпшення, але ще не видно явних сигналів зміни напрямку. Протягом свят споживча активність зросла як у порівнянні з минулим роком, так і в порівнянні з попереднім місяцем, але це поліпшення ще не відображено в основних економічних показниках. Очікується, що в найближчі кілька кварталів економічне зростання Китаю може продемонструвати помірне відновлення під впливом політичної підтримки.
У вересні індекс закупівельних менеджерів у промисловості (PMI) становив 49,8%, що на 0,7 процентного пункту вище, ніж у попередньому місяці, що свідчить про певне відновлення промислової активності; індекс ділової активності у невиробничому секторі становив 50,0%, що на 0,3 процентного пункту нижче, ніж у попередньому місяці, рівень активності у невиробничому секторі трохи знизився.
У зв'язку з впливом високої бази порівняння за аналогічний період минулого року та інших факторів, у серпні прибуток промислових підприємств з обсягом виробництва понад стандартний рівень знизився на 17,8% у річному обчисленні.
У серпні 2023 року споживчий ціновий індекс (CPI) в країні зріс на 0,6% в річному обчисленні. Серед них ціни на продукти харчування зросли на 2,8%, ціни на непродовольчі товари зросли на 0,2%; ціни на споживчі товари зросли на 0,7%, ціни на послуги зросли на 0,5%. У середньому за січень-серпень CPI зріс на 0,2% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року.
У серпні загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчих товарів досяг 38726 мільярдів юанів, що на 2,1% більше в порівнянні з минулим роком.
З точки зору фінансових провідних показників, загальний фінансовий попит у суспільстві є відносно недостатнім. З другого кварталу, річні темпи зростання M1 та M2 сповільнилися, різниця між ними зросла до історично високого рівня, що відображає відносну недостатність попиту та певну бездіяльність фінансової системи, ефект передачі монетарної політики зазнає перешкод, а короткострокові економічні основи все ще потребують покращення.
Два, політичний аспект
Оцінюючи характеристики стадійного дна фондового ринку A-акцій за останні 20 років, політичні сигнали зазвичай мають значну силу і повинні перевищувати очікування інвесторів на той момент; це історично є важливою умовою стабілізації та віддачі A-акцій. Нещодавно політика перевищила очікування, політичні сигнали вже проявилися.
24 вересня Центральний банк оголосив про створення нових інструментів монетарної політики для підтримки стабільного розвитку фондового ринку, включаючи зручності обміну між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, а також спеціальне повторне кредитування для викупу акцій.
26 вересня відповідні органи спільно видали "Рекомендації щодо сприяння залученню середньо- та довгострокових коштів на ринок", які охоплюють кілька аспектів, зокрема виховання екосистеми капітального ринку для довгострокових інвестицій, розвиток публічних фондових інвестицій у акції та підтримку стабільного розвитку приватних фондів, а також вдосконалення супутніх політик для залучення середньо- та довгострокових коштів на ринок.
Поточна проблема зростання в Китаї пов'язана з постійним скороченням кредитування та зниженням левереджу в приватному секторі, тоді як розширення кредитування в державному секторі не змогло ефективно компенсувати це. Основними причинами цієї ситуації є низькі очікування прибутковості інвестицій та відносно високі витрати на фінансування. Основним завданням змін у політиці є зниження витрат на фінансування та підвищення очікувань прибутковості інвестицій, що є цілеспрямованими заходами. Однак для досягнення середньострокової та довгострокової стійкої повторної інфляції також необхідні подальші структурні фіскальні стимули і реальна реалізація політики, інакше відновлення на ринку може бути важким для підтримки.
8 жовтня Державний комітет з розвитку і реформ Китаю провів прес-конференцію, на якій було представлено інформацію про реалізацію комплексу заходів з підтримки зростання та сприяння розвитку економіки. Ринок мав високі очікування від цієї прес-конференції, але на ній не було представлено великомасштабних фіскальних контрциклічних регуляторних заходів, які загалом очікували, що стало однією з основних причин корекції ринку після свят.
Три, рівень оцінки
З точки зору тривалості падіння, ступеня падіння, рівня оцінки тощо, ця хвиля ринку вже демонструє характеристики дна.
Станом на 9 жовтня, рівень оцінки акцій A вже відновився до рівня медіани. Історичне вертикальне порівняння показує, що наприкінці вересня віддача була відносно високою, досягнувши PE множника, що спостерігався на початку 2023 року під час очікувань відновлення економіки. Порівнюючи з основними глобальними ринками, оцінка китайського ринку у порівнянні з ринками, що розвиваються, все ще є найнижчою в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, близькою до рівня Південної Кореї.
Висновок
Ключовим моментом ринку є підтвердження середньострокових фундаментальних сигналів. Наразі фундаментальні дані ще не мають помітного покращення, а нещодавнє короткострокове зростання в основному базується на очікуваннях та фінансуванні. Ринок з високою волатильністю часто супроводжується надмірними реакціями, і корекція після історичного зростання є як технічною необхідністю, так і цілком логічним. Після попереднього посилення монетарної політики, наступне виконання фіскальної політики є основним фактором, що впливає на темп і обсяги зростання фондового ринку.
З довгострокової перспективи недавнє падіння може бути корекцією, а не завершенням тренду. У середньо- та довгостроковій перспективі, можливо, вже з'явився дно на ринку A-shares, але основний висхідний тренд ще не настав. Інвесторам слід зберігати терпіння, звертаючи увагу на реалізацію політики та суттєве покращення економічних основ.