Аналіз впливу впровадження послуг зі застави Спот ETF Ethereum у Гонконзі

Вступ

7 квітня 2025 року, під час Web3 фестивалю в Гонконзі, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала "Лист щодо надання послуг за стейкінгу платформами торгівлі віртуальними активами". Регулятор зазначив, що визнає потенційні переваги стейкінгу для підвищення безпеки блокчейн-мереж та отримання прибутку інвесторами.

Після публікації циркуляра, фонди Huaxia та Bosera швидко відреагували на випуск спотового ETF на Етер. 11 квітня Bosera оголосила, що її ETF на Етер отримав дозвіл на застекацію до 30% свого портфеля Етер з 25 квітня. 18 квітня Huaxia також оголосила про запуск послуг застекації для свого ETF на Етер, ставши другим фондом у Гонконзі, який надає такі послуги.

застейкати є однією з основних характеристик PoS блокчейнів. Інвестори можуть заставити свої токени управління PoS блокчейнів на вузлах або платформах для ліквідного застека, щоб отримувати розподіл доходів. Це не лише приносить пасивний дохід, але й дає можливість отримувати активний дохід.

На відміну від цього, такі PoW публічні блокчейни, як Біткоїн, не мають механізму застейкати. Хоча Гонконг також запустив Біткоїн ETF, його інвестори не можуть отримувати додатковий дохід через застейкати.

Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів раніше за США схвалила послуги зі стейкінгу ETF на Етер, що має знакове значення для Гонконгу як центру Web3 в Азії. Це відображає глибоке вивчення механізмів розподілу прибутків на блокчейні з боку регуляторів Гонконгу, а також прогресивне ставлення уряду до криптоіндустрії. Для традиційних інвесторів варто звернути увагу на те, який реальний прибуток може принести послуга стейкінгу ETF. У наступному розділі буде проаналізовано прибуток від стейкінгу ETH та його вплив на індустрію Web3 у Гонконгу.

1. Аналіз доходів від застейкати ETH

1.1 Механізм заステкаті ETH та доходи на ланцюгу

Ethereum заステйкати потрібно 32 ETH, щоб стати валідатором. Окрім блокових винагород, вузол також може отримувати дохід від MEV та чайові. Звичайні тримачі монет можуть отримати частку доходів вузлів через провайдерів заステйкати.

застейкати收益率 = ( блокова винагорода + MEV + Tips) / заставленої ETH загальної вартості

Згідно з даними, у травні 2025 року APY за застейканий ETH становитиме 3,07%, що не є високими доходами для інвестиційних продуктів. Прибутковість від застейку переважно залежить від впливу MEV та Tips, а також пов'язана з активністю торгівлі в мережі.

1.2 Етер vs SOLзастейкати收益率对比

У травні 2025 року дохідність за заставою SOL становитиме 8,70%, що значно перевищує 3,07% за ETH. Рівень застави SOL досягне 67,97%, тоді як ETH лише 28,56%.

Зниження прибутковості ETH пов'язане з EIP-1559. Ця пропозиція знищує базовий Gas-кошти, а вузли отримують лише чаєві. Тоді як SOL залишає 50% базового збору для вузлів, що забезпечує вищий дохід.

Попри це, застейкати ETF все ще є важливим прогресом для традиційних інвесторів у участі в Web3, що забезпечує близько 3% додаткових дивідендів.

2. Довгостроковий вплив застейкати ETH ETF в Гонконзі

Гонконг попереду США за ETF на Етер. Але обсяг ринку США значно перевищує гонконгський: до кінця 2024 року обсяг ETF на Етер у США становитиме 3,584 мільярда доларів, а в Гонконзі лише 63,46 мільйона доларів.

Хоча в Гонконгу ETF має переваги при застеки, але в короткостроковій перспективі не спостерігається значного зростання. Це може бути через:

1. Нестача ліквідності на гонконзькому ринку
2. Міжнародним інвесторам важко зареєструватись
3. Традиційні інвестори мають обмежене розуміння концепції "застейкати"

політика заステйку є довгостроковим позитивом, з розвитком освіти на ринку та вдосконаленням інфраструктури її ефекти поступово з'являться.

3. Перспективи екосистеми Ethereum у Гонконгу та розвиток RWA

Гонконг схвалив заставу ETF на Етер, що може свідчити про більш масштабні стратегічні міркування:

1. Ethereum є найбільшою RWA публічною блокчейном, загальна вартість перевищує 70 мільярдів доларів.
2. Гонконг активно розвиває RWA, вже запустивши кілька проектів токенізації реальних активів.
3. ETH застейкати має допомогти підвищити вплив Гонконгу в Ethereum спільноті

Через участь в управлінні мережею Ethereum, Гонконг має шанси стати центром розвитку RWA в Азії, сприяючи інтеграції реальної економіки з блокчейном.

Висновок

Гонконг в екосистемі Ethereum: політичні прориви та стратегічне розташування RWA закладають основу для майбутнього розвитку. Застейкати ETF не лише зміцнює позицію Гонконгу як азійського центру інновацій Web3, але й демонструє стратегічне бачення у сфері RWA. З розкриттям політичних переваг та зрілістю екосистеми, Гонконг має шанс стати ключовою ланкою між традиційними фінансами та криптосвітом, сприяючи виникненню нових інноваційних практик.